煤炭行业周报：冷空气来袭、库存有望去化，旺季煤价仍有支撑

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 煤炭/ 煤炭开采 2025 年 12 月 08 日 冷空气来袭、库存有望去化，旺季煤价仍有支撑 看好 ——煤炭行业周报（2025.11.29-2025.12.5） 相关研究 - 证券分析师 严天鹏 A0230524090004 yantp@swsresearch.com 闫海 A0230519010004 yanhai@swsresearch.com 施佳瑜 A0230521040004 shijy@swsresearch.com 研究支持 施佳瑜 A0230521040004 shijy@swsresearch.com 联系人 施佳瑜 A0230521040004 shijy@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 动力煤方面，截至12月5日，据中国煤炭市场网，秦皇岛港口Q4500、Q5000、 Q5500动力煤现货价收报 589、683、785 元/吨，均环比下跌 30、30、31 元/吨。供给端，据中国煤炭市场网，环渤海四港区本周日均调入量 194.76 万吨，环比上周减少 10.36 万吨，但同比上升 7.09%。中央安监、环保巡查进行，主产区整体生产偏紧，但近期唐呼线部分支线路段扩能改造完成、助力内蒙煤炭外运，港口调入量同比明显增长。需求端，电厂前期采购资源未完全消化，据中国煤炭市场网，环渤海四港区本周日均调出量175.71 万吨，环比上周减少 22.8 万吨，跌幅 11.50%，同比下降 7.03%；本周五港口库存为 2767.4 万吨，环比上周增加 100.30 万吨，环比涨幅 3.76%，同比下跌 6.42%。展望后市，预计安监环保力度加强，产量整体受限；冬季取暖需求发酵，预计动力煤价格修整后仍将上涨。炼焦煤方面，据钢之家，截至 12 月 5 日，山西安泽低硫主焦出厂价1500 元/吨，环比下跌 80 元/吨。供给端，山西等主产地受安监环保检查影响，整体供应偏紧。需求端，据我的钢铁网，截至 12 月 5 日，247 家主要钢企日均铁水产量 232.25万吨，环比上周下降 2.37 万吨/日。据我的钢铁网，523 家样本矿山本周精煤库存 247 万吨，环比上周增长 23 万吨、增幅 10.3%，但同比下降 26.60%。我们看好旺季需求回升带动动力煤价格反弹，建议关注动力煤弹性标的晋控煤业、华阳股份、特变电工、山煤国际；稳定经营高分红高股息标的中国神华、陕西煤业、中煤能源；推荐低估值弹性标的山西焦煤、淮北矿业、潞安环能、兖矿能源。。 重要信息回顾： ⚫ 疆煤产业链：今年以来，铁路部门扎实推进疆煤外运各项工作，截至 12 月 2 日，中国铁路乌鲁木齐局集团有限公司今年已累计完成疆煤外运量 8518.01 万吨、同比增长 6.4%。据新疆煤炭交易中心，12 月 5 日，吉木萨尔县 4900 大卡沫煤坑口价 130 元/吨，环比持平；巴里坤县 5200 大卡沫煤坑口价 215 元/吨，环比持平。 ⚫ 本周日耗上涨、电厂库存上升：据同花顺金融数据，截至 12 月 5 日，六大发电集团库存量 1456 万吨，环比上涨 21.6 万吨，涨幅 1.51%；本周平均日耗 79 万吨/天，环比上涨0.37 万吨/天，涨幅 0.47%；可用天数 18 天，环比上周上升 0.20 天。 ⚫ 供需博弈，国际油价上涨。据伦敦国际石油交易所，截至 12 月 5 日，布伦特原油期货结算价 63.75 美元/桶，环比上周增长 0.55 美元/桶，涨幅 0.87%。 ⚫ 非电库存：华东港口库存增加、广州港库存减少。截至 11 月 21 日，据中国煤炭市场网，华东港口库存 613 万吨，环比上周增加 45 万吨，增幅 7.9%。据广州华南煤炭交易中心，截至 12 月 8 日，广州港库存 251.8 万吨，环比降 12.3 万吨，同比减少 33 万吨。 ⚫ 国内沿海运费下跌、国际运费上涨：据秦皇岛煤炭网，截至 12 月 5 日，本周国内主要航线平均海运费报收 38.27 元/吨，环比上周下跌 4.35 元/吨，跌幅 10.21%。据中国煤炭市场网，至 12 月 4 日，印尼南加至宁波煤炭运价为 10.73 美元/吨，环比上涨 0.37 美元/吨，涨幅 3.6%。 ⚫ 风险提示：宏观经济超预期下滑、煤炭需求低于预期；国际煤价超预期下跌。 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共10页 简单金融 成就梦想 1．近期行业政策及动态 .................................................... 4 2．产地动力煤价下跌、焦煤价稳中有跌 ........................... 5 3．国际油价上涨 .............................................................. 6 4．环渤海港口库存环比上升 ............................................. 7 5．国内沿海运费环比下跌 ................................................ 8 6．重点公司估值表 ........................................................... 9 7．风险提示 ..................................................................... 9 目录 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共10页 简单金融 成就梦想 图表目录 图 1：产地动力煤价格（元/吨） .......................................................................... 5 图 2：动力煤价格指数（元/吨） .......................................................................... 5 图 3：产地炼焦煤价格（元/吨） .....................................................................