非金属建材周观点：AI铜箔和AI电子布板块，如何应对高频变化

敬请参阅最后一页特别声明 1 【一周一议】 首先，四季度以来，出海、AI 新材料、地产链内需 3 个方向一直呈现“理性、克制”的特征，即行业偶发性变化、催化行情，但并非趋势性变化，因此表现为短期波动。以 AI 新材料板块为例，我们认为，当前时点市场处理信息更理性，尤其是对正在测试/打样/研发中的方案，没有出现估值和盈利预期的明显上修。 第二，从 AI 材料升级趋势确定以来，国内外厂家加速进入行业，参与者众多、正负反馈高频。我们建议“以稳应变”的思路，例如 AI 电子布品类多，“大满贯”定位的中材科技，兼具 low-dk 一代/二代/cte 布、Q 布，而下游行业变化快，谷歌和英伟达对材料升级的态度不同，“材料超市”比“专柜”更安全。hvlp 铜箔同理，铜冠铜箔是国产 AI 铜箔领跑者，自主研发的技术已经得到海外供应链认可并形成了批量供货，未来国产替代、扩大份额的过程中，技术实力和成本是关键，铜冠铜箔的技术积累和低负债率，将继续为“领跑者”定位护航。此外，和电子布对比，铜箔升级方向更“省心”，产品本身没有类似的二代布和 q 布的主导权之“争”，升级为第四代铜箔的趋势较为明确。 容易忽视的是，锂电有望成为预期差，铜冠铜箔的锂电铜箔业务，中材科技的锂电隔膜业务，今年以来均出现了行业性改善。 【周期联动】 ①水泥：本周全国高标均价 355 元/t，同比-70 元/t，环比+5 元/t，全国平均出货率 44.6%，环比-0.8pct，库容比为66.4%，环比-1.7pct，同比+0.8pct。②玻璃：本周浮法均价 1163.86 元/吨，上涨 16.02 元/吨，涨幅 1.40%，截至 12月 4 日重点监测省份生产企业库存天数 29.77 天，较上周四库存增加 0.65 天。截至 11 月 27 日，2.0mm 镀膜面板主流订单价格 12.3 元/平方米左右，环比下降 2.00%。③混凝土搅拌站：本周混凝土搅拌站产能利用率为 8.15%，环比提升 0.46pct。④玻纤：本周国内 2400tex 无碱缠绕直接纱均价 3535.25 元/吨，环比持平，电子布市场主流报价 4.2-4.65 元/米不等，环比持平。⑤电解铝：美失业数据无碍本月降息预期 铝价或维持高位震荡。⑥钢铁：宏观预期升温 钢价有望迎来共振走强。⑦其他：有机硅、煤炭价格环比上涨，沥青价格环比持平，原油、LNG 价格环比下降。 【重要变动】 ①12 月 4 日，中达安发布定增方案用于补充流动资金。②12 月 4 日，中材国际公告，签订了《吉林省金山投资有限公司大石河钼矿采选工程 PC 总承包合同》，合同总金额暂定为 27 亿元人民币。③12 月 5 日，四川路桥公告，子公司以认购基金模式参与新建绵遂内铁路绵遂段站前工程项目，目前该基金已完成备案。 风险提示： PCB 资本开支进展不及预期；地产政策变动不及预期；基建项目落地不及预期；原材料价格变化的风险；海外国家汇率波动的风险。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 1 封面观点 ..................................................................................... 4 1.1 一周一议 ............................................................................... 4 1.2 周期联动 ............................................................................... 4 1.3 景气周判（1201-1205） .................................................................. 4 2 本周市场表现（1201-1205） .................................................................... 5 3 本周建材价格变化 ............................................................................. 6 3.1 水泥（1201-1205） ...................................................................... 6 3.2 浮法玻璃+光伏玻璃（1201-1205） ......................................................... 7 3.3 玻纤（1201-1205） ..................................................................... 11 3.4 碳纤维（1201-1205） ................................................................... 12 3.5 能源和原材料（1201-1205） ............................................................. 13 3.6 塑料制品上游（1201-1205） ............................................................. 15 3.7 民爆 .................................................................................. 16 4 风险提示 .................................................................................... 16 图表目录 图表 1： 一级行业周涨跌幅一览（申万指数） ...................................................... 5 图表 2： 建材各子板块周涨跌幅一览 .............................................................. 5 图表 3： 建材类股票周涨跌幅前十名 .............................................................. 5 图表 4： 建材类股票周涨跌幅后十名 .............................................................. 5 图表 5： 建材指数走势对比上证综指、沪深 300 ..................................................... 5 图表 6： 建材、水泥估值（PE