保险行业2025Q3企业年金数据点评：投资促进提速增长，企业年金超4万亿

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 保险Ⅲ 2025 年 12 月 03 日 2025Q3 企业年金数据点评 推荐 （维持） 投资促进提速增长，企业年金超 4 万亿 华创证券研究所 证券分析师：陈海椰 邮箱：chenhaiye@hcyjs.com 执业编号：S0360525070004 证券分析师：徐康 电话：021-20572556 邮箱：xukang@hcyjs.com 执业编号：S0360518060005 事项： 11 月 28 日，人社部发布《2025 年三季度全国企业年金基金业务数据摘要》。截至2025Q3，企业年金积累基金规模达到 4.09 万亿，近三年累计收益率为 12.08%。 评论： 企业年金规模持续提速增长，建立企业环比增速放缓、但参与职工环比增速提升。截至2025Q3，企业年金积累基金规模达到 4.09 万亿，环比 2025Q2 增长 6.33%，增幅环比扩大 3.23pct。预计主要受益于投资贡献，近三年累计收益率达到 12.08%。从覆盖面来看，建立企业数量达到 17.51 万个，环比 2025Q2 增加 1.61%，增幅环比收窄 0.83pct；参加职工环比+0.83%至 3332 万人，增幅环比扩大 0.42pct。 图表 1 2012 年至今企业年金积累基金规模 资料来源：人社部，华创证券 截至 2025Q3，企业年金近三年累计收益率达到 12.08%，环比+5.81pct。三季度权益市场景气度显著攀升，企业年金累计三年投资收益率季度环比接近翻倍。 （1） 分计划类型看，单一计划资产金额占比 90.1%，近三年累计收益率表现略高于平均值，为 12.3%；集合计划资产金额占比 9.8%，近三年累计收益率 10.18%。 （2） 分组合类型看，固定收益类组合资产金额占比 13.4%，近三年累计收益率低于平均值 1.72pct，为 10.36%，预计部分受利率低位震荡影响；含权益类组合资产金额占比 86.6%，近三年累计收益率 12.43%，高于平均值 0.35pct，预计 25Q3 权益市场投资贡献明显。 0%5%10%15%20%25%30%0500010000150002000025000300003500040000450002012201320142015201620172018201920202021202220232024 2025Q3企业年金积累基金增速 2025Q3 企业年金数据点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 图表 2 截至 2025Q3 计划资产金额与累计收益率 图表 3 截至 2025Q3 组合/整体资产金额与累计收益率 资料来源：人社部，华创证券 资料来源：人社部，华创证券 展望：2025Q3 企业年金投资表现亮眼，预计主要受益于资产端贡献，规模实现超 4 万亿的提速增长。结合从重仓看四类长钱风格系列研究，我们认为企业年金股票投资风格轮动较为显著，预计风偏相对更高、投资行为市场化，在本轮权益市场行情中或有望持续收益。但从缴费端来看，虽然职工参与人数环比亦提速增长，但参与企业环比增幅收敛，或依旧反映企业年金覆盖面进一步扩大存在瓶颈。 风险提示：长端利率加速下行、权益市场波动、老龄化加速、政策变动 - 2.00 4.00 6.00 8.00 10.00 12.00 14.00 - 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000 35,000 40,000单一计划集合计划其他计划样本期末资产金额（亿元）近三年累计收益率（%） 10.00 10.50 11.00 11.50 12.00 12.50 13.00 - 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000 35,000 40,000 45,000固定收益类含权益类合计样本期末资产金额（亿元）近三年累计收益率（%） 2025Q3 企业年金数据点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 3 金融组团队介绍 金融业研究主管，金融组组长、首席分析师：徐康 曾任职于平安银行，2016 年加入华创证券研究所。2017 年金牛奖非银金融第四名团队；2019 年金牛奖非银金融最佳分析师团队，2019 年 Wind 金牌分析师非银金融第五名团队；2020 年新财富最佳金融产业研究团队第 8 名；2020 年水晶球非银研究公募榜单入围；2021 年金牛奖非银金融第五名，2021 年新浪财经金麒麟非银金融新锐分析师第二名；2022 年第十三届中国证券业分析师金牛奖非银最佳分析师，2022 年第十届东方财富 Choice 非银最佳分析师，2022 年水晶球非银研究公募第五名，2022 年第四届新浪财经金麒麟非银金融行业最佳分析师。覆盖非银金融行业、多元金融、金融科技等。 高级分析师：贾靖 上海交通大学经济学学士、金融硕士。曾供职于中泰证券，作为团队核心成员，所在团队获 2018 年新财富银行业最佳分析师第二名、2019 年新财富银行业最佳分析师第二名、2020 年新财富银行业最佳分析师第三名、2021 年新财富银行业最佳分析师第二名、2022 年新财富银行业最佳分析师第四名；2018-2021 年水晶球银行最佳分析师第二名、2022 年水晶球银行最佳分析师第五名；2022 年中国证券业分析师金牛奖第三名；2018 年保险资管最受欢迎银行分析师第一名。2023 年加入华创证券研究所，负责银行业研究。 高级分析师：刘潇伟 意大利博科尼大学管理学硕士。2023 年加入华创证券研究所。主要覆盖证券行业及财富管理领域研究。 高级分析师：陈海椰 浙江大学金融硕士。2023 年加入华创证券研究所。主要覆盖保险行业及养老金领域研究。 研究员：崔祎晴 杜克大学商业分析硕士。2023 年加入华创证券研究所。主要覆盖金融科技及资产管理领域研究。 分析师：林宛慧 厦门大学学士，对外经济贸易大学硕士。曾任职于长城证券，2024 年加入华创证券研究所，主要负责银行业研究。 助理研究员：杜婉桢 香港中文大学经济学硕士。2024 年加入华创证券研究所。 2025Q3 企业年金数据点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 4 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职务 办公电话 企业邮箱 北京机构销售部 张昱洁 副总经理、北京机构销售总监 010-63214682 zhangyujie@hcyjs.com 张菲菲 北京机构副总监 010-63214682 zhangfeifei@hcyjs.com 张婷 北京机构销售副总监 zhangting3@hcyjs.com 刘懿 副总监 010-63214682 liuyi@hcyjs.com 侯春钰 资深销售经理 010-63214682 houchunyu@hcyjs.com 顾