SFDR2.0时代：欧盟ESG基金监管迎来重大变革

证券研究报告 | 专题研究 | ESG 及绿色金融 http://www.stocke.com.cn 1/10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 专题研究 报告日期：2025 年 11 月 22 日 SFDR2.0 时代：欧盟 ESG 基金监管迎来重大变革 核心观点 欧盟可持续基金监管正式由披露法走向分类法。新分类法下，欧盟可持续基金的三大基本类别为：转型、ESG 基础和可持续特征。SFDR2.0 下的 A8 和 A9 框架与原版本已有本质区别，不存在直接的“继承关系”。 ❑ 欧盟可持续基金监管正式由披露法走向分类法 正如我们在先前的研究中阐述的，本次监管调整是势在必行的，即“披露法不能解决产品贴标的分类问题”。SFDR2.0 的出台不仅提供了清晰、可落地的分类框架，同时也反映了“简化革命”大背景下欧盟可持续监管“宽严相济，有的放矢”的整体思路。不同于企业端信息披露的放松，SFDR2.0 一方面减轻了金融机构端的实体层面披露，另一方面又强化了产品端的“脱虚向实”。 ❑ 新分类法下的三大基本类别为：转型、ESG 基础和可持续特征 将 SFDR1.0 版 Article 6/8/9 重构为转型（A7）、ESG 基础（A8）、可持续特征（A9）三类核心产品，另设 ESG 组合（A9a）、影响力基金（A7/A9+A2）及其他产品（A6a）；要求三类核心产品 70%投资符合对应战略，剩余 30%不违背可持续主张，且可持续特征类排除标准最严。 ❑ SFDR2.0 下 A8 和 A9 框架与原版本已有本质区别，不存在直接的“继承关系” 与 SFDR 1.0 不同，SFDR 2.0 对投资门槛做出要求，各类 ESG 基金产品均需要满足 70%的投资达标，即要求至少 70%的投资组合符合既定的可持续发展或转型战略，剩余 30%将根据多元化、对冲或流动性需求自由配置剩余投资，这些剩余投资不应与金融产品的可持续性相关主张相矛盾。同时也明确剔除要求，其中以可持续特征（A9）基金的排除标准最为严格，包括行业、收入和行为约束等。 ❑ 风险提示 经济修复不及预期；ESG 相关政策推行不及预期；市场情绪与偏好波动风险。 分析师：祁星 执业证书号：S1230524120002 qixing@stocke.com.cn 研究助理：张日纳 zhangrina@stocke.com.cn 相关报告 1 《美欧 ESG 投资分歧加速演变》 2025.10.28 2 《荷兰养老金因重视气候风险撤资贝莱德，跨大西洋 ESG 张力进一步显现》 2025.09.05 3 《欧盟 ESG 政策走向分析与研判：以退为进，永续优先》 2025.04.20 专题研究 http://www.stocke.com.cn 2/10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 监管脉络 ....................................................................................................................................................... 4 2 SFDR 2.0 核心变化 ....................................................................................................................................... 4 2.1 ESG 基金产品分类 .............................................................................................................................................................. 4 2.2 ESG 信息披露调整 .............................................................................................................................................................. 6 3 SFDR2.0 执行前的补丁：可持续基金命名法 ............................................................................................ 7 4 监管展望 ........................................................................................................................................................ 8 5 风险提示 ........................................................................................................................................................ 9 专题研究 http://www.stocke.com.cn 3/10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图表目录 图 1： SFDR 修订工作的监管脉络 ................................................................................................................................................. 4 表 1： 欧盟 ESG 基金新分类与 SFDR 2.0 对照 ............................................................................................................................ 5 表 2： 欧盟 ESG 基金新分类下的具体要求 .................................................................................................................................. 6 表 3： 欧盟可持续基金命名法的术语类别和限制 .................................................................................................................