量化分析报告-华夏中证生物科技主题ETF基金投资价值分析：政策、估值、出海三重共振

证券研究报告 | 金融工程 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 量化分析报告 政策、估值、出海三重共振——华夏中证生物科技主题 ETF 基金投资价值分析 创新药领域：需求驱动与政策赋能共振，全球化发展机遇凸显。 （1）政策支持持续完善，创新药出海迈入曙光期。研发端层面，国内药品审评门槛稳步抬升，行业整体研发能力持续强化。审评端层面，效率提升+数量扩容，创新药上市进程加速。支付端层面，医保基金向创新药倾斜，定价机制更趋公允合理。创新药定价体系更趋公允，价值导向特征凸显。医保谈判底价测算建立多维度价值评估体系，对创新程度高、患者获益大的“真创新”药品给予更高经济性阈值与价格溢价，同时通过优化测算方法，保障同代际、同类别药品价格公允性及不同代际药品价格合理性，实现创新价值与理性价格的有机统一。 （2）估值处于底部区间，创新药具备系统性反弹基础。医药行业历经充分估值消化，已进入中长期布局区间，创新药板块具备系统性反弹支撑。License-out 浪潮延续，国产新药全球价值持续兑现。License-in 逐步降温、License-out 稳步增长，交易结构持续优化。国内创新药企业在近年 BD 进展迅速。创新药 BD 仅为估值打入第一步，唯有临床推进才能持续验证管线价值。由于创新药天然的高风险性，BD 管线也存在退货风险。在 BIC/FIC品种驱动，License-out 加速趋势有望延续。当前中国创新资产仍处于“物美价廉”阶段，出海授权交易具备持续达成基础。 中证生物科技主题指数投资价值分析 （1）中证生物科技主题指数于 2015 年 8 月 26 日由中证指数有限公司发布，指数选取涉及基因诊断、生物制药、血液制品及其他人体生物科技的上市公司证券作为指数样本，反映生物科技类上市公司证券的整体表现。 （2）中证生物科技主题指数成分股在行业龙头、民营企业综合、成交主力、双循环、基金重仓、创新药等概念上的暴露较高，具备较好的市场流动性和较高的机构认可度。中证生物科技主题指数当前的风格总体为小市值、高流动性、高动量。指数前十大权重股构建了一个“CXO+创新药+医疗器械”的黄金三角组合，既有研发服务龙的全球竞争力，又有本土创新龙头的政策红利。 （3）中证生物科技主题指数当前估值水平具备安全边际，指数的盈利能力突出，预期指数未来盈利高速增长。 华夏中证生物科技主题 ETF 基金投资价值分析 （1）华夏中证生物科技主题 ETF（基金代码：516500）投资目标是紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化。 （2）华夏基金资管规模保持增长，排名行业前列，产品线齐全。面对日渐激烈的竞争和复杂的市场环境，华夏基金保持着管理资产规模的稳定增长，管理资产总规模持续领先。截至 2025 年 2 季度末，华夏基金管理资产规模超 3 万亿，是境内最大的基金管理公司之一。 风险提示：医药政策不及预期风险；药物研发进展不及预期风险；临床试验失败风险等。本报告从历史统计的角度对特定基金产品进行客观分析，当市场环境或者基金投资策略发生变化时，不能保证统计结论的未来延续 性。本报告不构成对基金产品的推荐建议。 作者 分析师 张国安 执业证书编号：S0680524060003 邮箱：zhangguoan@gszq.com 分析师 徐雨涵 执业证书编号：S0680524040006 邮箱：xuyuhan@gszq.com 分析师 刘富兵 执业证书编号：S0680518030007 邮箱：liufubing@gszq.com 相关研究 1、《量化点评报告：转债估值维持高位震荡——十一月可转债量化月报》 2025-11-17 2、《量化周报：科创 50 即将确认日线下跌，风格切换正在进行》 2025-11-16 3、《量化分析报告：择时雷达六面图：本周资金面好转》 2025-11-15 2025 11 21年 月 日 gszgszqdqdatemark P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、创新药领域：需求驱动与政策赋能共振，全球化发展机遇凸显 ......................................................................... 3 1.1 政策支持持续完善，创新药出海迈入曙光期 .............................................................................................. 3 1.2 估值处于底部区间，创新药具备系统性反弹基础 ....................................................................................... 6 二、中证生物科技主题指数投资价值分析 ............................................................................................................. 9 2.1 指数编制规则：反映生物科技类股票整体表现........................................................................................... 9 2.2 指数成分股：选股紧扣生物科技主题 ........................................................................................................ 9 2.3 指数估值盈利：估值具备安全边际，盈利预期高增 .................................................................................. 12 三、华夏中证生物科技主题 ETF 基金投资价值分析.............................................................................................. 14 3.1 基金的基本信息 .................................................................................................................................... 14 3.2 基金管理人：资管规模保持增长，排名行业前列 ..................................................................................... 15 风险提示 .............................................