机械设备行业点评报告：人形机器人，量产临界点已至，入场布局正当时

机械设备 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 11 机械设备 2025 年 12 月 01 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《人形机器人：情绪向左，产业向右—行业点评报告》-2025.11.20 《人形机器人的 2026：“1-10”时刻开启》-2025.11.5 《特斯拉首次公开明确 Optimus 量产时间点，2026 年 Q1 前 V3 有望亮相—行业点评报告》-2025.10.28 人形机器人：量产临界点已至，入场布局正当时 ——行业点评报告 孟鹏飞（分析师） 黄雄（分析师） mengpengfei@kysec.cn 证书编号：S0790522060001 huangxiong@kysec.cn 证书编号：S0790525070005  人形机器人板块持续反弹，布局窗口开启 近期人形机器人板块指数及龙头个股呈现显著反弹态势，资金回流明显，板块整体步入上行通道。上周（11 月 24 日-28 日，全文同）大盘整体上行，沪深 300与科创 50 指数分别上涨 1.64%、3.21%；人形机器人行业核心公司指数上涨6.04%，跑赢大盘。周涨跌幅前五为：斯菱股份（+21.28%）、日盈电子（19.74%）、步科股份（17.63%）、恒勃股份（16.28%）、隆盛科技（11.42%）。周涨跌幅居后五位为：中坚科技（-4.24%）、中大力德（-2.64%）、安培龙（-0.54%）、浙江荣泰（0.92%）、雷迪克（1.20%）。我们认为核心驱动因素是板块调整趋近尾声，风险释放较为充分，对行业预期更加理性且一致；同时海外特斯拉和国内产业进展持续加速，后续强催化较多。展望 2026 年，人形机器人进入量产期，大厂躬身入局，政策支持和补贴有望进入实际阶段，“趋势走强、景气上行”的布局窗口已然开启。  特斯拉供应链走向明朗，国产资本化和落地提速 1、我们对特斯拉机器人定型和量产节奏做一展望：（1）12 月新一轮审厂，目的是推动产线标准化，制定量产指标，跟进供应链国内+海外产能建设情况，为匹配 2026 年的量产做准备；（2）2026 年 1 月底到 2 月 Gen3 机器人量产定型，3月首批供应商明确；（3）2026 年 8 月第二批供应商确定，开启大规模制造交付；（4）2026 年 3 季度机器人开始规模化走下产线。近日特斯拉全球副总裁陶琳强调，供应商原产国或地理来源不构成排除性标准，辟谣“供应链去中国化”。我们认为，特斯拉机器人进入技术定型和产能建设阶段，中国具有全球最完整的供应链、大规模制造和降本能力、全球化产能布局能力和应用市场，我们看好两个方向：1、进入供应链的强确定性，依次包括头部总成、轴承、结构件、线性模组（含丝杠）；2、技术迭代方向，包括灵巧手（含微型丝杠、微型电机、腱绳套组等）、旋转模组（含减速器）、传感器（触觉、力控）、电机等。 2、国内政策引导与产业共振，量产落地加速：（1）小米雷军发布 “5 年人形机器人上岗”宣言，明确未来 5 年机器人将在小米工厂规模化落地并向家庭场景延伸，小米供应链值得重点关注；（2）宇树斥资 12.4 亿元在宁波建设超级工厂，聚焦其核心供应链，同时宁波产业链有望受益；（3）长安汽车出资 2.25 亿联合设立长安天枢智能机器人公司，聚焦人形机器人技术并推动汽车与机器人双向赋能，其入局凸显人形机器人行业发展前景好，印证赛道潜力广阔。（4）王兴兴、彭志辉拟任人形机器人标委会副主任委员，叠加国家发改委健全具身智能准入与退出机制、营造公平竞争环境的举措，既正向引导行业迈向良性发展轨道，也释放出人形机器人相关支持政策或已逐步临近的信号。 我们认为 2026 年是人形机器人量产元年，当前临界点已至。核心聚焦国内头部整机公司，包括宇树、智元、优必选等；其次是核心供应链、代工制造公司和标准化等投资机会。  相关标的和公司 （1）头部总成：受益标的：蓝思科技、敏实集团（2）轴承：推荐五洲新春、雷迪克，受益标的：万向钱潮；（3）结构件：受益标的：蓝思科技、长盈精密（3）关节总成：推荐震裕科技，受益标的：拓普集团、三花智控、银轮股份；（4）灵巧手：推荐震裕科技、五洲新春、骏鼎达，受益标的：浙江荣泰、日盈电子、恒勃股份、德昌股份；（5）行星滚柱丝杠：推荐震裕科技、五洲新春；受益标的：恒立液压；（6）减速器：推荐隆盛科技；（7）轻量化：推荐唯科科技，受益标的：旭升集团、星源卓镁、岱美股份；（8）电机：受益标的：金力永磁、信质集团、伟创电气、步科股份（8）国产链：推荐浙海德曼、集智股份，受益标的：涛涛车业、中大力德。  风险提示：宏观经济波动风险；机器人量产不及预期；供应链发展不及预期。 -24%-12%0%12%24%36%2024-122025-042025-08机械设备沪深300相关研究报告 行业研究 行业点评报告 开源证券 证券研究报告 行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 11 目 录 1、 人形机器人板块持续反弹，布局窗口开启............................................................................................................................. 3 2、 特斯拉供应链走向明朗，国产资本化和落地提速 ................................................................................................................. 4 2.1、 特斯拉 V3 定型渐近，供应链走向明朗 ....................................................................................................................... 4 2.2、 国内政策引导与产业共振，量产落地加速 .................................................................................................................. 6 3、 风险提示 .................................................................................................................................................................................... 9 图表目录 图 1： 上周人形机器人行业核心公司指数上涨 6.04% .....................................................................................................