全球科技行业周报：阿里云收入超预期，AI大模型持续迭代

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 阿里云收入超预期，AI 大模型持续迭代 [Table_IndNameRptType] 全球科技 行业周报 [Table_IndRank] 行业评级：增持 报告日期： 2025-11-29 [Table_Chart] 行业指数与沪深 300 走势比较 相关报告 1.AI 漫剧起势，供需双向推动 2025-10-28 2.AI 应用新范式：从工具革命到“超级 OS”的演进与商业化路径 2025-10-27 [Table_Author] 分析师：金荣 执业证书号：S0010521080002 电话： 邮箱：jinrong@hazq.com 分析师：王奇珏 执业证书号S0010 22060002分析师：金荣 执业证书号：S0010521080002 邮箱：jinrong@hazq.com 分析师：刘京松 执业证书号：S0010524090001 邮箱：liujs@hazq.com 分析师：赵亮 执业证书号：S0010525070001 邮箱： zhaoliang@hazq.com 分析师：赵浦轩 执业证书号： S0010525100002 邮箱： zhaopuxuan@hazq.com 主要观点： [Table_Summary] ⚫ 本周行情回顾 从指数表现来看，本周(2025-11-24 至 2025-11-28)，上证指数周涨跌幅为 1.4%, 创业板指周涨跌幅为 4.54%, 沪深 300 周涨跌幅为 1.64%, 中证 1000 周涨跌幅为 3.77%, 恒生科技周涨跌幅为3.77%,纳斯达克指数周涨跌幅为 4.91%; 从板块表现来看，传媒指数周涨跌幅为 4.17%, 恒生互联网科技业周涨跌幅为 4.24%, 中证海外中国互联网 50 指数周涨跌幅为 2.63%, 人工智能指数周涨跌幅为 5.89%。 ⚫ 阿里巴巴公布 Q3（第二财季）财报 阿里巴巴集团 Q3 营收 2478.0 亿元，同比增长 4.8%，略高于市场预期，但调整后净利润同比大降 72%至 103.5 亿元，盈利能力显著承压。云智能集团成为业绩亮点，收入同比激增 34%至 398.2 亿元，超出市场预估的 379.9 亿元。阿里巴巴集团首席财务官徐宏在财报中表示，过去 4 个季度，阿里在 AI+云基础设施的资本开支约1200 亿元。即时零售业务收入 229.06 亿元，同比增长 60%，主要是得益于 2025 年 4 月底推出的“淘宝闪购”所带来的订单量增长。（华尔街见闻） ⚫ 阿里发布夸克 AI 眼镜 S1 11 月 27 日，阿里首款自研 AI 眼镜 —— 夸克 AI 眼镜 S1 正式发布，官方补贴价 3999 元起：标准套装 4299 元，官方补贴价 3999 元；超级续航套装 4599 元，官方补贴价 4299 元。该眼镜采用了轻量化设计，镜腿宽度最薄 7.5mm，上镜框最薄 3.3mm，更接近普通眼镜的佩戴感受。（IT 之家） ⚫ 投资建议 1.海外 AI： 11 月 25 日， Anthropic 宣布推出其最新 AI 模型“Claude Opus 4.5”，定位为一款在编码、智能体以及计算机操作方面表现领先的通用模型，并在深度研究、演示文稿处理以及电子表格任务上实现了实质性提升。输入输出定价分别为 5 美元和 25 美元每百万 tokens。建议关注近期海外大模型及 AI 硬件更新进展，相关公司：Meta、Adobe、Microsoft、Apple、Nvidia、AMD、Amazon 等。 2.国内 AI： 11 月 27 日，阿里首款自研 AI 眼镜 —— 夸克 AI 眼镜 S1正式发布，官方补贴价 3999 元起。11 月 25 日，金山办公 WPS 365正式升级为全球一站式 AI 协同办公平台，推出 WPS 灵犀企业版、团队空间、“轻舟”引擎等新产品，并对智能文档库、数字员工两大AI核 心 产 品 进 行 升 级 ， 相 当 于 整 合 了 ‘ Microsoft Office+Zoom+Adobe PDF’等多种产品，但总体拥有成本仅为行业平均水平的不到三分之一。腾讯混元大模型团队正式发布并开源HunyuanVideo 1.5，一款基于 Diffusion Transformer（DiT）架构、参数为 8.3B 的轻量级视频生成模型，支持生成 5-10 秒的高清视频。相关公司：百度集团、阿里巴巴-SW、美图公司、腾讯控股、美团-W、快手、昆仑万维等。 3.海外半导体： 11 月 28 日，英特尔正在筹备代号为“Nova Lake”的新一代处理器，该系列 CPU 旗舰型号据称将搭载高达 52 个核心（16 个性能核 + 32 个能效核 + 4 个低功耗核），并采用全新的 Coyote [Table_CompanyRptType] 行业周报 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 29 证券研究报告 Cove 架构，预计带来 15% 的 IPC（每时钟周期指令数）性能提升。在微架构层面，Nova Lake 将采用全新的 Coyote Cove 性能核（P-cores），数据显示，新架构有望带来约 15% 的 IPC（每时钟周期指令数）提升。相关公司：Nvidia、AMD、博通、台积电、美光、英特尔、高通等。 4.智能驾驶： 11 月 25 日，小马智行发布 2025 年第三季度财报，三季度总营收 1.81 亿元人民币，同比增长 72%，连续三个季度实现营收增长。Robotaxi 业务三季度收入达 4770 万元人民币，同比增长 89.5%，其中乘客车费收入同比上涨超 200%。第七代 Robotaxi 在广州实现单车盈利转正，公司将提前完成 Robotaxi 千辆规模目标，2026 年底将扩至 3000 辆以上。目前公司 Robotaxi 车队规模达 961 辆，其中667 辆为第七代 Robotaxi，通过引入轻资产模式，加快车队规模化投放。相关公司：特斯拉、小米集团-W、百度集团-SW、小鹏汽车-W、小马智行、比亚迪、Google。 5.本地生活： 11 月 28 日，淘宝闪购取消超时扣款措施将在 12 月 3 日扩大覆盖到 60 城，年底前将覆盖全国直营城市。美团发布 2025 年第三季度业绩，营收 954.9 亿元，同比增长 2%；由于外卖行业竞争持续加剧，三季度经调整 EBITDA 为亏损 148.4 亿元，24 年同期为盈利145.3 亿元；经调整溢利净额为亏损 160 亿元，24 年同期为盈利128.3 亿元。美团在巴西举办发布会，宣布 12 月 1 日起将在圣保罗州的八座城市上线。相关标的：Google、百度集团-SW、小马智行-W。 6.电商： 阿里巴巴发布 Q3 业绩，营收 2478.0 亿元，同比增长 4.8%，略高于市场预期，但调整后净利润同比大降 72%至 103.5 亿元，盈利能力显著承压。云智能集团成为业绩亮点，收入同比激增 34%至398.2 亿元，超出市场预估的 379.9 亿元。阿里巴巴集团首席财务官徐宏在财报中表示，过去 4 个季度，阿里在 AI+云基础设施的资本开支约