农林牧渔行业周报：猪价周环比再跌3.6%，生猪养殖业持续亏损

敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告猪价周环比再跌 3.6%，生猪养殖业持续亏损de[Table_IndNameRptType]农林牧渔行业周报[Table_IndRank]行业评级：增持报告日期：2025-11-29[Table_Chart]行业指数与沪深 300 走势比较[Table_Author]分析师：王莺执业证书号：S0010520070003邮箱：wangying@hazq.com[Table_Report]相关报告1. 华安农业周报：10 月生猪产能去化明显提速，USDA 玉米、大豆库消比下降 2025-11-232. 华安农业周报：生猪产能去化有望提速，10 月主要宠物食品公司电商数据高增 2025-11-16主要观点：生猪价格周环比下跌 3.6%，生猪养殖行业持续亏损①生猪价格周环比-3.6%。本周六，全国生猪价格 11.3 元/公斤，周环比-3.6%。涌益咨询(11.21-11.27)：全国 90 公斤内生猪出栏占比4.83%，周环比+0.35pct；50 公斤二元母猪价格 1548 元/头，周环比持平，同比-4.7%；规模场15公斤仔猪出栏价299元/头，周环比-0.3%，同比-38.9%；②生猪出栏均重升至 129.22 公斤，大体重猪出栏占比升至 6.32%。涌益咨询(11.21-11.27)：全国出栏生猪均重 129.22 公斤，周环比+0.41 公斤，较 2023 年、2024 年同期分别+5.22 公斤、+1.87 公斤；150kg 以上生猪出栏占比 6.32%，周环比+0.96pct，较2023、2024 年同期-0.47pct、+0.51pct；175kg、200kg 与标猪价差分别为 0.57 元/斤、0.75 元/斤；③10 月末能繁母猪存栏重回 4000 万头以内，产能去化明显提速。生猪养殖行业持续亏损：i）自繁自养已连续 10 周亏损，本周五自繁自养头均亏损 148 元；ii）仔猪销售继续亏损；iii）外购仔猪育肥已连续亏损 5 个月，本周五外购仔猪育肥头均亏损达到 270 元。我们判断，随着生猪养殖业全面亏损叠加调控政策持续落实，生猪行业去产能有望明显提速。2025 年 7 月开始，生猪养殖行业步入去产能阶段，Q3 统计局能繁母猪存栏量累计下降 9 万头，10 月末全国能繁母猪存栏量降至 4000 万头以下，较 9月末降幅逾 35 万头，10 月产能去化明显提速。④估值处历史低位，继续推荐生猪养殖板块。据 2025 年生猪预测出栏量，牧原股份头均市值 3,080 元、温氏股份 2,580 元、新希望 2,570 元、德康农牧 2,442元、天康生物 2,829 元、立华股份 1150 元、天邦 845 元、正邦 4,014元、巨星 2,250 元、神农 4,448、京基 2,400 元、东瑞 2,667 元，猪企估值多处于历史低位，我们继续推荐生猪养殖板块，重点推荐牧原股份、天康生物、温氏股份、立华股份。白羽鸡产品价格周环比微升，黄羽肉鸡养殖盈利逾 4 个月①白羽鸡产品价格周环比微升。本周五，鸡产品价格 8950 元/吨，周环比+0.6%，同比-3.8%；主产区鸡苗均价 3.47 元/羽，周环比-0.3%，同比-21.5%。2025 年第 45 周（11.3-11.9）：在产祖代种鸡存栏量137.51 万套，周环比-0.5%，在产父母代种鸡存栏量 2188.74 万套，周环比-1.7%，均处 2019 年以来同期高位；父母代鸡苗销量 158.84万套，周环比+30.9%，同比+26%；父母代鸡苗价格 45.3 元/套，周环比-1.5%，同比-19%。白羽肉鸡协会发布月报：10 月祖代更新量12.5 万套，同比-45.9%；1-10 月祖代累计更新量 107.21 万套，同比-14.8%，其中，进口占比 45.6%，自繁占比 54.4%；10 月父母代雏鸡销量 665.3 万套，同比+2.7%，1-10 月父母代雏鸡销量 6546.82 万套，同比+5.3%；10 月父母代鸡苗价格 42.21 元/套，同比-23.9%；②黄羽肉鸡养殖盈利逾 4 个月。2025 年第 46 周（11.10-11.16）：黄羽在产祖代存栏 153.5 万套，处于 2021 年以来同期最高；黄羽在产[Table_CompanyRptType]行业研究敬请参阅末页重要声明及评级说明2 / 42证券研究报告父母代存栏 1320.2 万套，处于 2023 年以来同期高位；黄羽父母代鸡苗销量 128.5 万套，处于 2021 年以来同期最高；黄羽全国商品代毛鸡均价 14.83 元/公斤，周环比-0.05 元/公斤，成本 14.06 元/公斤，毛鸡盈利 0.77 元/公斤，周环比-0.05 公斤，黄羽鸡养殖行业已连续盈利 4 个多月。2025 年 11 月 28 日，三黄鸡均价 15.67 元/公斤，周环比涨 1.10%，同比跌 10.10%；2025 年 11 月 27 日，青脚麻鸡均价5.10 元/斤，周环比涨 2.00%，同比持平。11 月 USDA 玉米、大豆库消比预测值较 9 月下降，小麦较 9 月上升受美国政府停摆影响，美国农业部只公布了 11 月农产品供需报告，未补充 10 月农产品供需数据。①25/26 全球玉米库消比预测值处较9 月-0.1pct。USDA11 月供需报告预测：25/26 年全球玉米库消比18.8%，同比-1.4pct，较 9 月-0.1pct，处 15/16 年以来最低水平。中国农业农村部市场预警专家委员会 11 月报：中国玉米 2024/25 进口量预测值从 10 月 300 万吨下调至 11 月 183 万吨，结余变化预测值从 10 月-63 万吨下调至 11 月-112 万吨；中国玉米产量 2025/26 年预测值从 10 月 29,616 万吨上调至 11 月 30,000 万吨，结余变化预测值从 10 月 246 万吨上调至 11 月 697 万吨。新季玉米大量上市，市场供应充足，深加工企业利润较好致开工率有所提升，畜禽存栏处于高位致饲用消费增强，中储粮直属库收购有序推进，玉米价格有望以稳为主；②25/26 全球小麦库消比预测值较 9 月+0.5pct。USDA11月供需报告预测：25/26 年度全球小麦库消比 26.2%，同比+0.6pct，较 9 月+0.5pct，处 15/16 年以来偏低水平；③25/26 全球大豆库消比预测值较 9 月-0.3pct。USDA11 月供需报告预测：25/26 年度全球大豆库消比 20.0%，同比-0.6pct，较 9 月-0.3pct。中国农业农村部市场预警专家委员会 11 月报：中国大豆秋收已近尾声，大豆产量 2025/26年预测值微降至 11 月 2090 万吨，结余变化预测值从 10 月 259 万吨下调至 11 月 240 万吨。全球大豆整体供应保持宽松，美国大豆收获进度快于去年同期，产量预计稳定在 1.1 亿吨以上；南美气候条件总体有利，新季大豆播种顺利。风险提示疫情失控；猪价上涨晚于预期；牛价上涨晚于预期。[Table_CompanyRptType]行业研究敬请参阅末页重