光伏行业月报：治理企业价格无序竞争，临近年底需求趋于疲软

第1页 / 共18页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 电力设备及新能源 分析师：唐俊男 登记编码：S0730519050003 tangjn@ccnew.com 021-50586738 治理企业价格无序竞争，临近年底需求趋于疲软 ——光伏行业月报 证券研究报告-行业月报 强于大市(维持) 电力设备及新能源相对沪深 300 指数表现 资料来源：聚源数据，中原证券研究所 相关报告 《电力设备及新能源行业年度策略：反内卷加速市场出清，关注细分领域龙头》 2025-11-27 《电力设备及新能源行业专题研究：业绩逐步见底》 2025-10-31 《电力设备及新能源行业月报：十五五加快建设新型能源体系，关注细分领域头部企业》 2025-10-29 联系人： 李智 电话： 0371-65585629 地址： 郑州郑东新区商务外环路 10 号 18 楼 地址： 上海浦东新区世纪大道 1788 号 T1 座22 楼 发布日期：2025 年 11 月 28 日 投资要点： ⚫ 11 月光伏产业指数冲高回落，个股明显调整。受年底市场风险偏好降低等因素影响，本月光伏板块表现先扬后抑，截至 11 月 27 日收盘，光伏行业指数下跌 2.34%，与指数基本持平。大部分细分子行业有所下跌，个股跌多涨少。明冠新材、中来股份、上能电气、赛伍技术、金辰股份涨幅榜排名前五。 ⚫ 治理价格无序竞争，反内卷措施持续进行。发改委会同有关部门及行业协会召开会议，会议指出部分行业价格无序竞争问题仍然突出，一些企业依然存在扰乱市场价格秩序的行为。国家发展改革委将会同有关部门持续推进相关工作，治理企业价格无序竞争，助力高质量发展。国内反内卷政策持续高压，驱动行业落后产能淘汰。 ⚫ 国内外市场供需双弱，关注去产能情况。2025 年 10 月，国内新增光伏装机 12.60GW，环比增长 30.43%，同比仍下滑 38.30%。中国光伏组件出口量为 19.40GW，环比下降 24.3％。国内光伏逆变器当月出口数量 287.88万台，环比减少 15.66%，出口金额 6.77亿美金，环比下降 5.02%。10 月份国内多晶硅产量约 13.7 万吨，环比增加 6.20%，硅片产量 60.68GW，环比提升 6.73%。当前产业链供给过剩依旧明显，累库背景下，企业开工率仍将下行。 ⚫ 硅片、电池价格有所回落，多晶硅和光伏玻璃价格平稳。截止 11月 底 ， 多 晶 硅 致 密 料 均 价52元/公 斤 ，N型 硅 片（182*210mm/130um）、N 型硅片（210mm/130μm）分别报价1.20元/瓦 和1.55元/瓦 ，N型TOPCon电 池 片 （182-183.75mm/25.0%+）、TOPCon 电池片（210mm/25.0%+）报价0.285 元/瓦和 0.285 元/瓦，双面双玻 182*182-210mm/210mm 单品 TOPCon 组件报价 0.693 元/瓦。随着年末到来市场执行订单逐步减少，企业开工率预期下行，光伏产品价格平稳。 ⚫ 投资建议：截至 2025 年 11 月 27 日，光伏产业指数 PB(LF)估值2.40 倍，处于历史 47.77%估值分位。光伏行业估值仍处于历史偏低位置。展望后市，去产能是长期过程，光伏行业反内卷持续进行，企业经营困难倒逼淘汰落后产能。光伏行业竞争格局和产业链生态有望优化，存量光伏企业业绩将呈逐步改善趋势。行业估值存在修复契机。建议围绕细分子行业头部企业展开布局，可关注储能逆变器、光伏玻璃、多晶硅料和一体化组件厂领先企业。 ⚫ 风险提示：全球光伏装机增速放缓风险；国际贸易摩擦风险；阶段性供需错配，产能过剩，盈利能力下滑风险；政策落地不及预期风险。 -15%-6%3%12%20%29%38%47%2024.112025.032025.072025.11电力设备及新能源沪深3009484第2页 / 共18页 电力设备及新能源 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 内容目录 1. 行业表现回顾 ................................................................................................. 3 1.1. 光伏指数走势-11 月光伏产业指数冲高回落，个股明显调整 ............................................ 3 1.2. 细分子行业调整居多 ........................................................................................................ 3 1.3. 光伏板块个股跌多涨少 .................................................................................................... 4 2. 行业及公司动态 .............................................................................................. 4 2.1. 光伏行业新闻：治理企业价格无序竞争，关注新能源并网消纳情况 ............................... 4 2.2. 重点环节数据： 10 月国内新增装机规模环比改善，供给端环比增加 ............................. 6 2.3. 太阳能电池新技术迭代和商业化进展情况 ..................................................................... 12 2.4. 重点上市公司公告 ......................................................................................................... 12 3. 河南光伏行业政策及公司...............................................................................14 3.1. 河南光伏行业重要新闻 .................................................................................................. 14 3.2. 河南上市公司重点新闻 .................................................................................................. 16 4. 投资建议 ..................