通信行业周观点：GPU／TPU高速共振增长，巨头合作加快算力扩张

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨通信设备Ⅲ [Table_Title] 通信行业周观点： GPU/TPU 高速共振增长，巨头合作加快算力扩张 报告要点 [Table_Summary]2025 年第 47 周，通信板块下跌 2.80%，在长江一级行业中排名第 8 位；2025 年年初以来，通信板块上涨 51.24%，在长江一级行业中排名第 2 位。英伟达 FY26Q3 业绩超预期，数据中心业务高速增长；GB300 加速放量，Rubin 平台预计在 2026H2 加速推广。Gemini 3 展现强劲多模态能力，支持原生生成式 UI；采用 TPU 训练提升成本效率。全球算力需求加速释放，巨头深度合作加速生态绑定，产业景气再得验证，持续看好 AI 与算力主线。 分析师及联系人 [Table_Author] 于海宁 SAC：S0490517110002 SFC：BUX641 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 更多研报请访问 长江研究小程序 丨证券研究报告丨 通信设备Ⅲ cjzqdt11111 [Table_Title2] 通信行业周观点：GPU/TPU 高速共振增长，巨头合作加快算力扩张 行业研究丨行业周报 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 板块行情 2025 年第 47 周，通信板块下跌 2.80%，在长江一级行业中排名第 8 位；2025 年年初以来，通信板块上涨 51.24%，在长江一级行业中排名第 2 位。个股层面，通信板块内市值在 80 亿元以上的公司中，本周涨幅前三分别为德科立（+24.8%）、光库科技（+14.9%）、长芯博创（+14.2%）；跌幅前三分别为三维通信（-19.6%）、线上线下（-15.0%）、智微智能（-10.6%）。 英伟达财报业绩超预期，数据中心驱动高增 英伟达 FY26Q3 实现营收 570 亿美元，同比+62%，环比+22%；GAAP 净利润 319 亿美元，同比+65%，环比+21%。数据中心营收达 512 亿美元，同比+66%，其中计算/网络收入达 430/82亿美元，同比+56%/+162%。GB300 加速部署，当前占 Blackwell 销售额近 2/3，Rubin 预计于 26H2 放量。公司坚定 GTC 大会 B+R 芯片供 5000 亿美金的销售目标，且表示仍有增长空间；同时强调 AI 基础设施需求持续超预期，云服务已全面售罄，部署 GPU 均满负荷运行。公司指引 FY26Q4 收入 650 亿美元，环比+14%；毛利率预计升至 74.8%，环比+1.4pct。 Gemini 3 展现强劲多模态能力，自研 TPU 有望提升成本效率 谷歌发布 Gemini 3，登顶 LMArena 排行榜，多模态理解、数学推理、长视频处理与 Agent 等能力显著超越前代与竞品。Gemini 3 支持原生生成式 UI，从提示词直接生成可交互网页、工具及仿真界面，全面接入搜索与 Gemini App。Gemini 3 Pro 使用自研 TPU 训练，实现高效分布式训练并显著优化模型质量与速度，有望提升成本效率。同步推出的 Nano Banana Pro（Gemini 3 Pro Image）定位高保真文生图，具备工作室级光影与一致性表现，补全多模态生态矩阵。截至 25Q3，谷歌 Gemini App 月活跃用户已超过 6.5 亿，日请求量较上一季度环比增长约三倍；超 70%的云用户使用谷歌 AI，开发者数量达到 1300 万。 全球算力竞速加速，巨头深化生态绑定 HUMAIN 与 NVIDIA、xAI、AWS 推进全球算力扩张，包括三年内部署最高 60 万片 GPU、与xAI 共建 500MW 级中东数据中心、在利雅得与 AWS 推进大型 AI Zone 建设。软银拟投至多 30 亿美元在俄亥俄改造工厂为 OpenAI 数据中心。微软与英伟达计划分别向 Anthropic 投资50 亿美元和 100 亿美元，获得其 300 亿美元 Azure 订单及约 1GW GB+VR 系统部署。 投资建议 英伟达 FY26Q3 业绩超预期，数据中心业务高速增长；GB300 加速放量，Rubin 平台预计在 2026H2 加速推广。Gemini 3 展现强劲多模态能力，支持原生生成式 UI；采用 TPU 训练提升成本效率。全球算力需求加速释放，巨头深度合作加速生态绑定，产业景气再得验证，持续看好 AI 与算力主线：（1）运营商：推荐中国移动、中国电信、中国联通；（2）光模块：推荐中际旭创、新易盛、天孚通信、仕佳光子，关注太辰光、源杰科技；（3）液冷：推荐英维克；（4）空芯光纤：推荐烽火通信、亨通光电、中天科技，关注长飞光纤；（5）国产算力：推荐润泽科技、光环新网、奥飞数据、华丰科技、光迅科技、中兴通讯、紫光股份；（6）AI 应用：推荐博实结、和而泰、拓邦股份、移远通信、美格智能、广和通；（7）卫星应用：推荐华测导航、海格通信、灿勤科技。 风险提示 1、国际环境变化；2、云商投入 AI 大模型力度不及预期。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《英伟达财报超预期，谷歌 Gemini 3 大放异彩》2025-11-21 •《通信行业 2025 年三季报综述：算力底座全面放量，AI 应用纵深延展》2025-11-19 •《通信行业周观点：硅光模块可见渗透，微软发布 AI 超级工厂规划》2025-11-18 -20%13%47%80%2024/112025/32025/72025/11通信设备Ⅲ沪深3002025-11-25%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 8 行业研究 | 行业周报 目录 风险提示 ....................................................................................................................................... 6 图表目录 图 1：电信业务板块 PE-TTM（剔除负值）分位数（时间范围：2015/11/19-2025/11/21） ........................................ 5 图 2：海外大模型 Token 调用情况（单位：B） .......................................................................................................... 5 表 1：通信行业板块重点公司 2024 年/2025Q2/2025Q3 营收及业绩增速（单位：亿元） .......................................... 4 %research.95579