房地产行业跟踪周报：周度成交同比下滑，住建部召开城市更新工作推进会

请阅读最后一页的重要声明！ 房地产行业跟踪周报 房地产 证券研究报告 行业投资策略周报 / 2025.11.24 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 分析师 房诚琦 SAC 证书编号：S0160525090002 fangcq@ctsec.com 分析师 陈思宇 SAC 证书编号：S0160525090008 chensy04@ctsec.com 分析师 何裕佳 SAC 证书编号：S0160525090001 heyj@ctsec.com 相关报告 1. 《晨光熹微，前路渐明 ——房地产行业2026 年度策略》 2025-11-23 2. 《房地产行业跟踪周报》 2025-11-17 3. 《房地产行业跟踪周报》 2025-11-10 周度成交同比下滑，住建部召开城市更新工作推进会 核心观点 ❖ 上周（2025.11.17-2025.11.21）：上周房地产板块（中信）涨跌幅-5.8%,同期沪深 300、万得全 A 指数涨跌幅分别为-3.8%、-5.1%，超额收益分别为-2.0%、-0.7%。29 个中信行业板块中房地产位列第 19 名。 ❖ （1）新房市场：上周(2025/11/15-2025/11/21)36 城新房成交面积 176.8万方，环比+7.1%，同比-37.8%。2025 年 11 月 1 日至 11 月 21 日累计成交 483.5 万方，同比-39.5%。今年截至 11 月 21 日累计成交 8756.7 万方，同比-12.4%。 ❖ （2）二手房市场：上周(2025/11/15-2025/11/21)15 城二手房成交面积155.3 万方，环比+2.0%，同比-11.2%。2025 年 11 月 1 日至 11 月 21 日累计成交 453.3 万方，同比-21.4%。今年截至 11 月 21 日累计成交 6991.6万方，同比+6.2%。 ❖ （3）库存及去化：13 城新房累计库存 7809.1 万平方米，环比-0.1%，同比-6.9%；13 城新房去化周期为 21.8 个月，环比变动 0.0 个月，同比变动+4.0 个月。一线、新一线、二线、三四线城市去化周期为 15.2 个月、13.5个月、18.6 个月、57.8 个月，环比分别变动-0.1 个月、-0.2 个月、+0.0 个月、+1.6 个月。 ❖ （4）土地市场：土地成交方面，2025 年 11 月 17 日-2025 年 11 月 23日百城土地成交建筑面积 2607.4 万方，环比+11.9%，同比-37.6%；成交楼面价 1456 元/平，环比-17.1%、同比-40.7%；土地溢价率+0.8%,环比+0.3%，同比-1.4%。截至 11 月 23 日,2025 年累计成交土地建筑面积为102840.7 万方，同比-8.1%。 ❖ 投资建议： 11 月第 3 周新房成交环比上升，同比下降，二手房成交环比上升，同比下降。住房城乡建设部召开全国城市更新工作推进会。会议指出，要认真贯彻落实《中共中央办公厅 国务院办公厅关于持续推进城市更新行动的意见》，因地制宜、探索创新，着力在规划、资金、运营、治理 4 个方面下功夫。投资建议：1）内地开发商：推荐内地开发商 A 股：滨江集团、招商蛇口；港股：中国海外发展、绿城中国、华润置地、建发国际集团；2）轻资产运营公司：推荐物管公司：绿城服务；商管公司：华润万象生活；头部中介平台：贝壳-W。3）港资开发商：建议关注：太古地产、嘉里建设等。 ❖ 风险提示：地产调控政策放宽不及预期；行业下行持续，销售不及预期；行业信用风险持续蔓延，流动性恶化超预期 -19%-11%-2%6%15%23%房地产沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业投资策略周报/证券研究报告 内容目录 1 板块观点 .............................................................................................................. 5 2 房地产基本面与高频数据 ......................................................................................... 6 2.1 房产市场情况 ..................................................................................................... 6 2.2 土地市场情况 .................................................................................................... 10 2.3 房地产行业融资情况 ........................................................................................... 11 3 行情回顾 ............................................................................................................. 12 4 行业政策跟踪 ....................................................................................................... 15 5 投资建议 ............................................................................................................. 17 6 风险提示 ............................................................................................................. 17 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 行业投资策略周报/证券研究报告 图表目录 图 1： 全国 36 城商品住宅成交面积及同环比 ................................................................. 6 图 2： 4 座一线城市新房成交面积及同环比（北京、上海、广州、深圳） ............................ 6 图 3： 5 座新一线城市新房成交面积及同环比（杭州、武汉、成都、青岛、苏州） ................ 6 图 4： 6 座二线城市新房成交面积及同环比（福州、厦门、无锡、宁波、济南、南宁） .......... 7 图 5：