DRAM高速FT测试机交付

证券研究报告：机械设备| 公司点评报告市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股票投资评级买入 |维持个股表现2024-112025-022025-042025-062025-092025-11-26%-9%8%25%42%59%76%93%110%127%144%精智达机械设备资料来源：聚源，中邮证券研究所公司基本情况最新收盘价（元）181.00总股本/流通股本（亿股）0.94 / 0.72总市值/流通市值（亿元）170 / 13152 周内最高/最低价206.20 / 62.00资产负债率(%)15.1%市盈率211.40第一大股东张滨研究所分析师:吴文吉SAC 登记编号:S1340523050004Email:wuwenji@cnpsec.com分析师:翟一梦SAC 登记编号:S1340525040003Email:zhaiyimeng@cnpsec.com精智达(688627)DRAM 高速 FT 测试机交付l投资要点坚持核心技术自主发展，半导体测试设备业务增长动能显著。2025 年前三季度，公司实现营收 7.53 亿元，同比+33%，其中半导体业务收入 4.23 亿元，同比+221%，再创历史新高。公司不断加大研发投入的同时仍保持持续盈利，2025 年前三季度，公司扣非归母净利润为 3,776.43 万元，同比-8.80%，扣除股份支付影响后的扣非归母净利润为 5,076.90 万元，同比+16.60%。公司坚持核心技术自主研发，2025 年前三季度，公司研发投入同比+34.82%至 1.05 亿元。Q3 斩获单笔超 3 亿元半导体订单，首台高速测试机成功交付。在半导体测试领域，公司以 DRAM 测试设备产品线为基础纵向延伸分选机、探针台等设备构建完整测试链，同步强化 HBM 及先进封装技术研究；依托 DRAM 技术储备横向拓展至 NAND FLASH 等存储器测试领域，并大力推进算力芯片 SoC 测试机研发，研发规格对标国际先进水平，可满足高端 AI 芯片测试要求，实现技术纵深的立体化布局。25Q3公司斩获单笔超 3 亿元订单，产品能力获得市场验证;9 月自主研发的首台高速测试机成功交付国内重点客户，主要面向新一代存储产品的最终测试环节，进一步夯实半导体存储测试设备领域战略优势。G8.6设备交付奠基高世代显示业务发展，微显示合作持续深化。在新型显示检测设备领域，公司产品结构优化与市场纵深拓展成效显著，各细分领域均实现突破性进展：在中尺寸检测领域，G8.6AMOLED产线关键检测设备首次取得 8.6 代线 2 亿元以上订单，开始向客户交付，技术突破与市场应用双提速，为高世代显示业务发展奠定坚实基础。在新型微显示技术领域，公司保持国内 MicroLED、MicroOLED 等前沿显示技术领域主流微显示屏厂商的交流合作，MicroLED/OLED 检测设备需求与业绩同步增长，同时与海外 AR/VR 头部终端厂商的战略合作持续深化，多款设备陆续交付，卡位 AI 时代人机交互核心入口。l投资建议我 们 预 计 公 司 2025/2026/2027年 分 别 实 现 收 入12.01/16.19/21.51 亿元，归母净利润 1.52/2.75/3.90 亿元，维持“买入”评级。l风险提示核心技术泄密风险，技术开发及升级迭代风险，技术人员流失的风险，客户集中度较高的风险，市场竞争加剧风险，宏观环境风险。n盈利预测和财务指标发布时间：2025-11-25请务必阅读正文之后的免责条款部分2[table_FinchinaSimple]项目\年度2024A2025E2026E2027E营业收入（百万元）803120116192151增长率(%)23.8349.5234.8632.83EBITDA（百万元）77.12178.06302.99421.50归属母公司净利润（百万元）80.16152.10275.08390.25增长率(%)-30.7189.7480.8641.87EPS(元/股)0.851.622.934.15市盈率（P/E）212.28111.8861.8643.60市净率（P/B）9.889.618.757.77EV/EBITDA82.5093.8255.4039.66资料来源：公司公告，中邮证券研究所[table_FinchinaSimpleEnd]请务必阅读正文之后的免责条款部分3[table_FinchinaDetail]财务报表和主要财务比率财务报表(百万元)2024A2025E2026E2027E主要财务比率2024A2025E2026E2027E利润表成长能力营业收入803120116192151营业收入23.8%49.5%34.9%32.8%营业成本5407369721287营业利润-41.9%107.2%80.6%42.9%税金及附加45710归属于母公司净利润-30.7%89.7%80.9%41.9%销售费用416786106获利能力管理费用396786106毛利率32.8%38.7%40.0%40.2%研发费用110154194247净利率10.0%12.7%17.0%18.1%财务费用-7-7-4-2ROE4.7%8.6%14.2%17.8%资产减值损失-8-10-10-10ROIC3.7%7.8%13.4%17.1%营业利润74152275393偿债能力营业外收入1122资产负债率15.1%21.5%23.5%26.6%营业外支出1000流动比率4.743.543.333.05利润总额74153277395营运能力所得税-65711应收账款周转率2.582.732.742.68净利润80149270384存货周转率2.843.352.913.08归母净利润80152275390总资产周转率0.400.560.680.78每股收益（元）0.851.622.934.15每股指标（元）资产负债表每股收益0.851.622.934.15货币资金509361284355每股净资产18.3218.8420.6823.28交易性金融资产70240240240估值比率应收票据及应收账款404476708899PE212.28111.8861.8643.60预付款项11121721PB9.889.618.757.77存货143297372463流动资产合计1388156418302247现金流量表固定资产25425669净利润80149270384在建工程6182021折旧和摊销18323029无形资产3333营运资本变动-84-184-256-178非流动资产合计642691702715其他1291820资产总计2030225525322962经营活动现金流净额152561255短期借款0000资本开支-23-75-39-39应付票据及应付账款239348445599其他-133-2620其他流动负债5494104138投资活动现金流净额-156-102-38-40流动负债合计293441549737股权融资0000其他14444750债务融资03333非流动负债合计14444750其他-88-104-104-147负债合计307485596787筹资活动现金