2025年前三季度零售行业运行分析

-0- 2025 年前三季度零售行业运行分析 2025 年前三季度，消费品市场保持低位增速，消费品以旧换新政策持续显效，带动零售各业态同比表现提升，但实体零售企业整体仍面临较大经营压力，消费者信心仍有较大提升空间。从长期发展潜力看，“十五五”期间消费零售市场将呈现“量稳质升”的增长态势，成为经济增长的核心压舱石，消费有望保持稳步向好的发展态势。 联合资信工商二部 1 一、行业运行状况 2025 年前三季度，消费品市场保持低位增速，网络零售仍是拉动消费品零售总额增长的主要动力，消费品以旧换新政策持续显效，各零售业态增速同比有所提升，但增速仍维持较低水平。前三季度，PPI 持续低位运行，消费信心的不足传导工业领域需求偏弱，商品出厂价格压力持续。 2024 年，中国社会消费品零售总额同比增长 3.5%，增幅较上年明显放缓，零售行业景气度仍有恢复空间。2025 年前三季度，中国社会消费品零售总额 365877 亿元，同比增长 4.5%，增速比上年同期及上年全年分别加快 1.2 个和 1.0 个百分点。限额以上零售业单位中各业态均表现为正增长，百货店和品牌专业店增速止跌企稳，其他业态增速均有所提升，当期便利店、超市、百货店、专业店、品牌专卖店零售额同比分别增长 6.4%、4.4%、0.9%、4.8%、1.5%。2025 年 1—9 月，全国网上零售额 108930 亿元，同比增长 8.6%，仍是拉动社会消费品总额增长的重要动力。同时，消费品以旧换新政策持续显效，限额以上单位家用电器和音像器材类、家具类、通讯器材类、文化办公用品类商品零售额分别增长 25.3%、21.3%、20.5%、19.9%，增幅明显。2025 年前三季度，居民收入平稳增长，全国居民人均可支配收入 32509 元，扣除价格因素，实际增长 5.2%；全国居民人均消费支出 21575 元，扣除价格因素影响，实际增长 4.7%。 2025 年前三季度，居民消费价格指数（CPI）同比下降 0.1%，其中食品价格是拖累 CPI 的主要因素，前三季度食品价格整体下行。其中猪肉、鲜菜、蛋类降幅显著，9 月同比分别下降 17.0%、13.7%、11.9%。前三季度，工业生产者出厂价格指数（PPI），同比下降 2.8%，较上年降幅扩大0.8 个百分点，工业行业价格下行压力持续。 图表 1 2020－2024 年中国 GDP 与社会消费品零售总额变动情况 资料来源：国家统计局，联合资信整理 图表 2 2025 年前三季度社会消费品零售总额累计同比增速情况（单位：%） 2 资料来源：国家统计局、Wind，联合资信整理 二、行业政策 2025 年前三季度，国家以《提振消费专项行动方案》为纲领，多部门配套出台财政、金融、监管等细化举措，从增收提力、大宗消费、新型消费、消费环境等多个维度发力，全面带动零售市场复苏。“十五五”规划提出消费作为经济增长的主引擎，国家对提振消费行动有望持续加码，利好政策有望不断推出。 加大力度支持以旧换新的若干支持措施 2025 年 1 月，国家发展改革委、财政部出台《关于 2025 年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》扩围支持消费品以旧换新，继续向地方直接安排超长期特别国债资金，用于支持消费品以旧换新，加力支持家电产品以旧换新，实施手机等数码产品购新补贴，积极支持家装消费品换新，加快推进电动自行车以旧换新；同年 6 月，中国人民银行、国家发展改革委等 6 部门《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，从支持增强消费能力、扩大消费领域金融供给、挖掘释放居民消费潜力、促进提升消费供给效能、优化消费环境和政策支撑保障等六个方面提出 19 项重点举措，明确了金融支持消费的三个重点领域：商品消费、服务消费和新型消费。 推出消费环境优化、支持业态升级具体行动 2025 年 10 月，商务部等 5 部门印发《城市商业提质行动方案》，聚焦城市商业转型提质，构建多层次城市商业体系。主要内容包括三方面：一是完善布局，推进全国示范步行街（商圈）创建，发展特色商业街区，并扩围升级一刻钟便民生活圈，实现试点地区市、县主城区社区全覆盖；二是推动业态升级，培育大型商业综合体，改造传统百货店，发展仓储会员店、奥特莱斯等专业业态，同时促进线上线下融合，推广即时配送、无人配送等模式；三是丰富供给，鼓励国货潮品与老字号联动，扩大进口消费和外贸优品消费，深化商旅文体健融合，开发地域特色产品及服务。 多维度提振消费，优化免税零售行业发展环境 2025 年 10 月，财政部、商务部等 5 部门联合发布《关于完善免税店政策支持提振消费的通知》，11 月 1 日起正式施行，从多维度优化免税零售行业发展环境。其一，支持国产品入驻免税店，国产品进店销售视同出口可办理退税，且免税店用于销售国产品的经营面积原则上不少于四分之一；其二，扩大经营品类，新增手机、运动用品、保健食品等商品，加快境外热销商品上架进度；其三，下放审批权限，由省级相关部门审批口岸出境免税店设立等事项，支持地方优化免税店布局；其四，优化购物体验，支持免税店提供网上预订服务，允许旅客在市内免税店预订后 3 于口岸进境免税店提货。 此外，二十届四中全会围绕消费作出了诸多关键部署，包括确立消费优先的核心定位、拓展消费增量空间、以民生保障释放消费潜力、破除壁垒畅通消费循环以及强化消费相关配套行动等，通过多维度举措大力提振消费、激活国内市场，推动消费与供给、投资良性互动。根据《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》（以下简称《“十五五”规划建议》），将消费零售置于购建新大战格局的核心枢纽地位，核心思路从“十四五”的“供给引领创造需求”升级为“以新需求引领新供给、以新供给创造新需求”，通过惠民生与促消费结合、投资于物与投资于人并重，强化消费对经济增长的主引擎作用，最终形成“消费―零售―生产”的正向循环。预计“十五五”期间实现三大目标：一是社会消费品零售总额保持稳健增长，消费对经济增长贡献率稳定在 50%以上；二是零售业态数字化、绿色化、品质化转型成效显著，新型消费占比持续提升；三是形成国内国际双循环相互促进的零售发展格局，零售业成为构建新发展格局的核心支撑。 三、行业关注 受线上零售的持续挤压、线下新兴业态分流客源以及转型策略短期内效益未显等因素制约，传统大型实体零售企业持续面临经营压力。 2025 年以来，尽管整体消费市场平稳增长，但线上渠道仍维持明显优势，挤压线下零售增速空间。2025 年前三季度，全国实物商品网上零售额占社会消费品零售总额的比重达 25.0%，其增速和占比领先于其他零售业态，线上消费的便捷性持续分流线下实体零售的客流。线下零售内部竞争同样激烈，一方面仓储会员店、折扣店等新兴业态表现亮眼，前者零售额保持两位数增长，后者增速明显加快，这些业态凭借高性价比或优质体验，分流了传统超市、百货店的客源；另一方面，同类型实体门店数量众多，区域内同质化竞争严重，进一步摊薄了单个企业的客流与销售额。比如中百集团提到线下折扣店、会员店的发展使得渠道分流加剧，业绩受显著影响。此外，部分企业的转型策略在短期内拉低了