通信设备行业：英伟达财报超预期，谷歌Gemini 3大放异彩

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨点评报告丨通信设备Ⅲ [Table_Title] 英伟达财报超预期，谷歌 Gemini 3 大放异彩 报告要点 [Table_Summary]英伟达 FY26Q3 业绩超预期，数据中心业务高速增长；GB300 加速放量，Rubin 平台预计在 2026H2 加速推广。谷歌 Gemini 3 展现强劲多模态能力，支持原生生成式 UI，全面接入搜索场景；模型采用自研 TPU 训练，有望提升成本效率。全球算力需求加速释放，产业景气再得验证，持续看好海外 AI 算力供应链。 分析师及联系人 [Table_Author] 于海宁 黄天佑 操俊茹 SAC：S0490517110002 SAC：S0490522050005 SFC：BUX641 %%%%%%%%research.95579.com1 丨证券研究报告丨 通信设备Ⅲ cjzqdt11111 [Table_Title2] 英伟达财报超预期，谷歌 Gemini 3 大放异彩 行业研究丨点评报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 事件描述 英伟达发布 FY26Q3 财报，实现营业收入 570.1 亿美元，同比+62.5%，环比+22.0%；GAAP净利润 319.1 亿美元，同比+65.3%，环比+20.8%。谷歌发布 Gemini 3 系列模型，多项权威基准测试全面提升，数学推理、多模态理解及 Agent 能力大幅领先同类模型。 事件评论 ⚫ 英伟达 Blackwell 强势放量+Rubin 临近量产，数据中心驱动高增：英伟达 FY26Q3 实现营收 570 亿美元，同比+62%，环比+22%；GAAP 净利润 319 亿美元，同比+65%，环比+21%；毛利率 73.4%，同比-1.1pct，环比+1.0pct。数据中心营收达 512 亿美元，同比+66%；其中计算/网络收入达 430/82 亿美元，同比+56%/+162%，主要受 GB300 加速部署及 NVLink、SpectrumX 以太网与 Quantum X InfiniBand 强劲放量驱动。管理层指出，当前 GB300 贡献了 Blackwell 销售额的近三分之二，Rubin 预计将于 26H2 加速推广，公司延续 GTC 大会 Blackwell+Rubin 5000 亿美金的销售目标，并表示仍有增长空间。公司强调 AI 基础设施需求持续超预期，超大规模数据中心加速扩张，云服务全面售罄，已部署 GPU 均满负荷运行。业务合作方面，Anthropic 首次采用英伟达 GPU，承诺初期采购最高 10GW 规模的 GB 与 VR 系统算力；公司亦与沙特签订三年期 40–60 万片 GPU协议。FY26Q3 库存环比+32%、供应承诺环比+63%，显示后续交付动能强劲。公司指引FY26Q4 收入 650 亿美元，环比+14%；毛利率预计升至 74.8%，环比+1.4pct。 ⚫ 谷歌 Gemini 3 展现强劲多模态能力，自研 TPU 有望提升成本效率：谷歌 Gemini 3 以突破性的 1501 分登顶 LMArena 排行榜，多模态理解、数学推理、长视频处理与 Agent 工具使用等能力全面升级，显著超越前代与同类竞品。Gemini 3 创新性地支持原生生成式UI，从提示词直接生成可交互网页、工具及仿真界面，并全面接入搜索与 Gemini App，对其广告与云业务形成正向拉动。模型卡显示，Gemini 3 Pro 使用自研 TPU 训练，TPU 依托大容量高带宽内存与可扩展的 Pod，支持更大模型和批量规模，实现高效分布式训练并显著优化模型质量与速度，有望提升成本效率。谷歌同步推出 Antigravity 开发平台，支持多智能体协同，可直接访问编辑器、终端和浏览器，以自主执行端到端软件开发任务。截至 25Q3，谷歌 Gemini App 月活跃用户已超过 6.5 亿，日请求量较上一季度环比增长约三倍；超 70%的云用户使用谷歌 AI，开发者数量达到 1300 万。 ⚫ 投资建议：英伟达 FY26Q3 业绩超预期，数据中心业务高速增长；GB300 加速放量，Rubin 平台预计在 2026H2 加速推广。谷歌 Gemini 3 展现强劲多模态能力，支持原生生成式 UI，全面接入搜索场景；模型采用自研 TPU 训练，有望提升成本效率。全球算力需求加速释放，产业景气再得验证，持续看好海外 AI 算力供应链，重点推荐中际旭创、新易盛、天孚通信、仕佳光子、华懋科技、英维克、沃尔核材，关注源杰科技、长芯博创、太辰光。 风险提示 1、国际环境变化； 2、AI 投入与商业化不及预期； 3、上游关键原材料供应不及预期。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《通信行业 2025 年三季报综述：算力底座全面放量，AI 应用纵深延展》2025-11-19 •《通信行业周观点：硅光模块可见渗透，微软发布 AI 超级工厂规划》2025-11-18 •《太空数据中心或成 AI 电力紧缺下的优解》2025-11-11 -20%10%40%70%2024/112025/32025/72025/11通信设备Ⅲ沪深3002025-11-21%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 9 行业研究 | 点评报告 图表目录 图 1：英伟达季度主营业务收入及增速 ........................................................................................................................ 4 图 2：英伟达季度 GAAP 净利润及增速 ....................................................................................................................... 4 图 3：英伟达季度毛利率与净利率................................................................................................................................ 4 图 4：英伟达计算与网络业务季度营业利润率 ............................................................................................................. 4 图 5：英伟达季度收入拆分（亿美元） .................................................................................