智能制造行业周报：人形机器人整机厂正加速资本化进程

证券研究报告行业研究 / 行业点评2025 年 11 月 17 日行业及产业机械设备人形机器人整机厂正加速资本化进程——智能制造行业周报（2025/11/10-2025/11/14）强于大市投资要点：本周（2025/11/10-2025/11/14）沪深 300 指数-1.08%，其中机械设备板块-2.22%，申万一级行业排名 28/31 位。机械设备子板块中，磨具磨料+3.38%，表现最佳。本周机械设备行业 PE-TTM 估值-1.48%。子板块 PE-TTM 抬升幅度前三子板块为：磨具磨料+8.48%，其他通用+2.09%，轨道交通Ⅲ+1.01%；回调幅度前三子板块为：印刷包装机械-7.4%，工程整机-4.06%，其他自动化-3.96%。产业端本周重要变化：人形机器人：人形机器人整机厂正加速资本化进程，头部企业通过优化资本结构，为规模化量产前资金投入与资源整合奠定基础。1）宇树科技已完成上市辅导，计划于 2025 年 10–12 月提交 IPO 申报文件，治理与资金结构持续向成熟科技公司靠拢。2）智元机器人关联公司“智元创新”完成股份制改造，股权结构进一步规范；2025 年 7 月，智元机器人启动收购上纬新材 63.62% 股份计划；截至 11 月 6 日，旗下智元恒岳已完成交割，当前智元恒岳与一致行动人合计持股上纬新材 2.57 亿股（占 63.62%）。半导体设备：随着存储芯片向更高层数、更复杂三维结构加速演进，工艺难度与良率压力同步抬升，我们判断贴近 3D 堆叠技术瓶颈的薄膜沉积设备与存储测试设备环节将呈现更高需求弹性。1）在深孔与高深宽比结构中，对保形沉积的要求进一步提高，推动 ALD/CVD 工艺地位持续上升。微导纳米设备已在国产存储产线实现规模化应用，新增订单中超过 80% 来自 NAND、DRAM 头部客户。2）在测试端，结构复杂化强化了晶圆前段筛选及成品可靠性验证的重要性，对应 CP（晶圆测试）、FT（成品测试）与 TDBI（成品动态老化）相关设备需求有望明显提升。精智达高速 FT 测试机提前完成年初既定目标，KGSD CP 测试机稳步推进验证，老化修复设备、老化修复治具板及探针卡核心零部件国产化稳步推进中。可控核聚变：西物院自研朗缪尔探针顺利通过 ITER 最终设计评审，我国在偏滤器等离子体接触式诊断领域取得重要突破。朗缪尔探针用于测量边界等离子体电子温度、密度与电流等关键参数，是托卡马克装置不可替代的诊断工具。此次研制采用钨基主体、氧化铝绝缘层与主动水冷设计，可在 10–20MW/m² 的极端热负荷下稳定运行。2024 年西物院与厦门钨业完成 5000 次 10MW/m² 和 300 次 20MW/m² 的热循环测试，刷新探针耐热纪录。投资建议：1）头部机器人整机厂商加速推进产品降本与渠道拓展，商业化落地节奏加快，建议关注核心零部件配套企业【中大力德】【鸣志电器】【德昌电机控股】；2）我们建议重点关注薄膜沉积与存储测试链条的国产设备供应商：【微导纳米】【精智达】【长川科技】;3）可控核聚变工程产业链中，钨材料、温控系统等方向有望伴随 ITER、BEST 等反应堆工程推进而持续受益，我们建议关注【厦门钨业】【杭氧股份】。风险提示：宏观环境波动风险、终端需求传导压力、供应链稳定与技术迭代挑战、市场估值波动等。一年内行业指数与沪深 300 指数对比走势：资料来源：聚源数据，爱建证券研究所相关研究《智能制造行业周报：看好 SoC 测试设备在先进制程与端侧 AI 渗透带动下加速放量》2025-11-10《智能制造行业周报：关注核聚变冷端演进，深冷系统厂商迎来切入机遇》2025-11-03《智能制造行业周报：Optimus 量产节奏调整，关注前臂与手部集成演进的增量机会》2025-10-27《智能制造行业周报：通用机器人自主性增强，工业场景加速渗透》2025-10-21《阿斯麦(ASML) 25Q3：业绩符合预期，后道设备前道化趋势明显——全球半导体设备产业定期跟踪》2025-10-17证券分析师王凯S0820524120002021-32229888-25522wangkai526@ajzq.com请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2行业研究2025 年 11 月 17 日目录1. 本周行情回顾.......................................................................................51.1 本周机械设备板块跑输沪深 300 指数....................................................................................51.2 本周机械设备板块估值较上周整体回落................................................................................ 62. 重要行业数据图表............................................................................... 93. 风险提示.............................................................................................12请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3行业研究2025 年 11 月 17 日图表目录图表 1 ：本周磨具磨料表现最佳+3.38%..................................................................................... 5图表 2 ：本周沪深 300 -1.08%，机械设备板块-2.22%...............................................................5图表 3 ：本周机械设备板块涨幅前五、跌幅前五公司............................................................. 6图表 4 ：本周机械设备各板块 PE-TTM 估值...............................................................................6图表 5 ：本周机械设备板块 PE-TTM 估值变化...........................................................................7图表 6 ：人形机器人指数在万得全 A 指数成交额占比.............................................................7图表 7 ：半导体设备指数在万得全 A 指数成交额占比....................................................