有色金属周报：缺电行情演绎持续，铝锂加速上行

敬请参阅最后一页特别声明 1 本周行情综述 铜：本周 LME 铜价+1.53%到 10859.00 美元/吨，沪铜+1.12%到 8.69 万元/吨。供应端，据 SMM，进口铜精矿加工费周度指数降至-42.21 美元/吨；铜价高位震荡持续抑制下游采购情绪，截至 11 月 13 日，SMM 全国主流地区库存较周一增加 0.52 万吨至 20.11 万吨。冶炼端，受周内精废价差再度走扩的支撑，国内废产阳极板产量处于高位。据 SMM，废产阳极板企业开工率为 73.62%，环比上升 0.37 个百分点。预计下周开工率环比增加 2.61 个百分点至 76.23%。消费端，据 SMM，本周铜线缆企业开工率 64.36%，环比增加 0.91 个百分点，同比下降 25.01 个百分点。随着前期铜价回调阶段新增订单逐步进入排产周期，据企业反馈，进入 11 月以来，下游市场对当前铜价接受度有所提升，整体需求呈现缓慢回暖态势，行业逐步迈向传统旺季；本周漆包线行业机台开机率环比回升 0.87 个百分点至 77.2%，受益于上周铜价回落至 85000 元/吨附近，新增订单增长拉动开机率上行。 铝：本周 LME 铝价+0.52%到 2877.00 美元/吨，沪铝+0.99%到 2.18 万元/吨。供应端，据 SMM，本周四国内主流消费地电解铝锭库存录得 62.1 万吨，相比本周一去库 0.6 万吨；据 SMM，截至本周四，全国冶金级氧化铝建成总产能 11032万吨/年，运行总产能 8955.91 万吨/年，全国氧化铝周度开工率较上周下跌 0.81 个百分点至 81.18%，国内氧化铝厂维持高位运行。成本端，原料石油焦价格涨势放缓，预焙阳极市场平稳运行，据 SMM，截至 11 月 13 日，中国预焙阳极成本约 5204 元/吨，较上周四上涨 0.41%。需求端，据 SMM，本周国内铝下游加工龙头企业整体开工率环比小幅上升 0.4%至 62%，铝价高位持续，压制终端的采购情绪，社库表现反复，不过目前库存水平维持低位，支撑铝价；原生铝合金开工率提升 0.4 个百分点至 59.8%，主流企业稳定排产，下游制造业订单同比增长，市场仍处于旺季；铝线缆开工率微升 0.6 个百分点至 62%，国网与南网订单落地支撑生产恢复，但产能利用率处于低位，订单饱和度不足。 金：本周 COMEX 金价+4.16%至 4174.5 美元/盎司，美债 10 年期 TIPS 维稳不变为 1.83%。SPDR 黄金持仓增加 6.87 吨至 1048.93 吨。本周黄金受到美国政治机能失调所隐含的长期风险以及地缘政治风险等因素影响，市场整体呈现强势震荡格局。（1）韩美签署了总额高达 3500 亿美元的投资协议，韩国将重点投资美国造船与高科技产业；作为回报，美国宣布降低对韩汽车关税、批准韩国建造核潜艇，并获得了韩国巨额军购承诺。（2）当地时间 11 月 13 日，欧盟委员会负责经济事务的委员东布罗夫斯基斯宣布，当天欧盟向乌克兰拨付 41 亿欧元宏观金融援助贷款。此举标志着欧盟对乌 181 亿欧元宏观经济援助贷款全部到位。这笔贷款将以在欧盟被冻结的俄罗斯资产产生的利益偿还。（3）尽管美国政府在持续 43 天的停摆后重新开门，但两党政治僵局已酿成深重的民生危机。最直接的影响是，面向约 4200 万低收入者的食品救济金被暂停发放，同时联邦雇员停薪联邦雇员无薪可领，各地救济点出现排队长龙。 稀土：氧化镨钕本周价格环比下降 1.40%；10 月发布的稀土物项管制措施暂停执行，需求预期大增的情况下，稀土价格大幅上涨；外部抢出口叠加供改持续推进，稀土供需共振可期。大国重器彰显战略属性、价格上行、叠加央国企头部集中，板块全面看多。关注中国稀土、广晟有色、北方稀土、包钢股份、金力永磁等标的。 锑：本周锑价环比上涨 15.5%。近日商务部宣布暂停对美实施出口管制，产业信心大增。资源紧缺，海外大矿减产带来全球供应显著下滑，需求平稳，全球锑价上行趋势不改。建议关注华锡有色、湖南黄金。 锡：本周锡价环比上涨 3.11%。近期印尼打击关闭非法锡矿，并全面封堵走私通道；我们认为此番更多为表外供给扰动，结合目前库存水平加速去化，即便佤邦复产推进，我们认为无论宏观情绪如何，锡价易涨难跌、上一台阶为既定事实。推荐华锡有色。 锂：本周 SMM 碳酸锂均价+3.14%至 8.32 万元/吨，氢氧化锂均价+0.21%至 8.09 万元/吨。产量：本周碳酸锂产量环比上升，总产量 2.15 万吨，环比+0.01 万吨。 钴：：本周长江金属钴价+2.5%至 39.45 万元/吨，钴中间品 CIF 价+1.7%至 23.75 美元/磅，计价系数为 99.0。硫酸钴价+5%至 8.85 万元/吨，四氧化三钴价+0%至 34.25 万元/吨。 镍：本周 LME 镍价-0.9%至 1.49 万美元/吨，上期所镍价-1.6%至 11.72 万元/吨。LME 镍库存-0.10 万吨至 25.21 万吨。港口镍矿库存+27.8 万吨至 1509 万吨。 风险提示 供给不及预期；新能源产业景气度不及预期；宏观经济波动。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、大宗及贵金属行情综述........................................................................ 4 二、大宗及贵金属基本面更新...................................................................... 5 2.1 铜...................................................................................... 5 2.2 铝...................................................................................... 5 2.3 贵金属.................................................................................. 6 三、小金属及稀土行情综述........................................................................ 7 四、小金属及稀土基本面更新...................................................................... 8 4.1 稀土 .................................................................................... 8 4.2 钨 .....................................................................................