计算机行业2025年三季报总结

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 4 行业专题报告 | 计算机 计算机行业 2025 年三季报总结  核心结论 行业评级 超配 前次评级 超配 评级变动 维持 近一年行业走势 相对表现 1 个月 3 个月 12 个月 计算机 -2.28 9.98 29.19 沪深 300 0.00 14.45 19.30 分析师 郑宏达 S0800524020001 zhenghongda@research.xbmail.com.cn 卢可欣 S0800525080006 lukexin@research.xbmail.com.cn 相关研究 计算机：科技：未来五年的核心—TMT 科技行业每周评议 2025-10-26 计算机：AI 叙事继续强劲—TMT 科技行业每周评议 2025-10-18 计算机：TileLang：中国的 CUDA 和 Triton—人工智能系列报告（九）/算力系列报告（二） 2025-10-15 2025 年前三季度计算机行业营收增长加速，整体法下利润端大幅修复。整体法下，2025 年前三季度，计算机行业总营收 8329.43 亿元，同比+ 10.50%；归母净利润 102.91 亿元，同比+47.77%；扣非后归母净利润 29.35 亿元，同比+535.39%。以中位数来看，2025 年上半年，计算机行业营收中位数为6.00 亿元，同比+7.22%；归母净利润中位数 0.04 亿元，同比-48.62%；扣非后归母净利润中位数为-0.08 亿元，亏损同比扩大。 整体毛利率有所下滑，但控费成效显著，销售费用、研发费用及管理费用三费合计费用率同比-2.08pct。整体法下，计算机行业前三季度利润增长主要来源于投资收益及公允价值变动损益同比增长，以及资产减值和信用减值损失同比减少。2025 年前三季度，计算机行业毛利率 20.73%（同比-2.26pct）；以中位数来看，计算机行业毛利率中位数为 47.34%（同比+ 7.45pct）。费用率方面，2025 年前三季度，整体法下，计算机行业销售费用微增同比+ 0.30%，销售费用率为 6.56%（同比-0.67pct）；管理费用基本持平同比+0.03%，管理费用率为 4.91%（同比-0.51pct）；研发费用同比-0.49%，研发费用率为 8.17%（同比-0.90pct），三费合计费用率为 19.64%（同比-2.08pct）。中位数来看，销售费用率中位数为 10.18%（同比- 0.63%pct）；管理费用率中位数为 11.26%（同比-0.04pct）；研发费用率中位数为 14.18%（同比-0.41pct）。 回款情况改善，应收账款同比微降，应收账款占营收比重大幅降低；经营性现金流净额同比增加。整体法下，2025 年前三季度，计算机行业应收账款为 3144.10 亿元，同比-0.15%；应收账款占营收的比例为 37.75%（同比-4.02pct），回款情况有所好转；计算机行业经营活动产生的现金流量净额为-341.36 亿元，同比收窄 22.72%。 大市值公司营收利润双增；中市值公司营收微增，利润修复转正；小市值公司营收基本持平，亏损同比收窄。整体法下，2025 年前三季度，大市值公司的营收增速为 18.45%，扣非后归母净利润同比+20.69%至 78.94 亿元；中市值公司营收微增 4.64%，扣非后归母净利润转正；小市值公司营收基本持平，同比-1.62%，利润端继续承压，扣非后归母净利润为-51.18 亿元，亏损同比收窄 6.49%。 智驾板块整体业绩表现较为亮眼，AI 应用板块营收稳健增长且亏损有所收窄，AI 算力板块营收继续快速。 风险提示：下游需求不及预期、技术发展不及预期、国际环境变化。 -10%-4%2%8%14%20%26%32%2024-112025-032025-07计算机沪深300证券研究报告 2025 年 11 月 02 日 行业专题报告 | 计算机 西部证券 2025 年 11 月 02 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 一、 计算机行业 2025 年三季报总结 ...................................................................................... 3 二、 风险提示 ......................................................................................................................... 9 图表目录 图 1：2020-2025 年前三季度计算机行业营收情况（整体法） ............................................... 3 图 2：2020-2025 年前三季度计算机行业营收情况（中位数） ............................................... 3 图 3：2020-2025 年前三季度计算机行业归母净利润（整体法） ............................................ 3 图 4：2020-2025 年前三季度计算机行业归母净利润（中位数） ............................................ 3 图 5：2020-2025 年前三季度计算机行业扣非归母净利润（整体法） ..................................... 4 图 6：2020-2025 年前三季度计算机行业扣非归母净利润（中位数） ..................................... 4 图 7：2020-2025 年前三季度计算机行业毛利率（整体法） ................................................... 4 图 8：2020-2025 年前三季度计算机行业毛利率（中位数） ................................................... 4 图 9：2020-2025 年前三季度计算机行业销售费用情况（整体法） ........................................ 5 图 10：2020-2025 年前三季度计算机行业销售费用情况（中位数） ...................................... 5 图 9：2020-2025 年前三季度计算机行业管理费用情况（整体法） ........................................ 5 图 10：2020-2025 年前三季度计算机行业管理费用情况（中位数） ...................................... 5 图 13：2020-2025 年前三季度计算