短期纯债基金三季报分析：规模缩水，杠杆压降

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容短期纯债基金三季报分析规模缩水，杠杆压降核心观点固定收益专题研究证券分析师：陈笑楠证券分析师：赵婧021-603754210755-22940745chenxiaonan@guosen.com.cnzhaojing@guosen.com.cnS0980524080001S0980513080004基础数据中债综合指数254.4中债长/中短期指数245.4/209.1银行间国债收益(10Y)1.81企业/公司/转债规模(千亿)75.3/22.6/5.9市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《中长期纯债基金三季报分析-业绩降温，规模大幅减少》 ——2025-10-30《公募基金三季度转债持仓分析-公募转债持仓规模大增，绩优产品 8 月末减转债加股票》 ——2025-10-29《固收+系列报告之一-国内固收+基金：现状解析与路径演进》——2025-10-24《【资金观察，货币瞭望】央行数量工具展现出呵护态度，预计10 月市场利率下行》 ——2025-10-19《2025 年前三季度债券行情回顾-收益率呈现 N 形走势，信用利差被动收窄》 ——2025-09-26债基个数：按照 Wind 的基金最新分类标准，截止 2025 年三季度末，发行在外的短期纯债基金共有 338 只，数量占据全基金市场的 2.74%。据Wind 可统计数据来看，三季度共发行了短期纯债基金 3 只，与去年同期比有所回落。债基规模：截至 2025 年三季度末，已披露三季度季报的短期纯债基金总资产和净资产分别为 9,907 亿元和 8,901 亿元，较上季度末分别减少了 2,439亿元和 1,869 亿元。平均规模来看，截止 2025 年三季度末，平均总资产和净资产分别为 29 亿元和 26 亿元，较上季度末分别回落了 8 亿元和 6 亿元。杠杆率：2025 年三季度末，整体法口径下短期纯债基金平均杠杆率为1.11，较上季度末下降了 0.04。平均法口径下短期纯债基金平均杠杆率为 1.12，较上季度末下降了 0.04。基金净值增长率：基金业绩方面，2025 年三季度短期纯债单季平均净值增长率为 0.18%，增长率较上季度回落。大类资产配置：三季度债券资产占据最高的比重 95.6%，占比较上季度回落 2.3%；买入返售资产占 2.7%，占比较上季度回升 1.7%；银行存款和其他资产分别占总资产的 1.3%和 0.4%，占比分别较上季度变化 0.6%和-0.1%。券种配置：截至 2025 年三季度末，短期纯债基金主要持仓债券类型为利率债、金融债（剔除政金）和企业发行的债券，分别占债券总资产的15.7%、16.8%和 64.4%，另外同业存单、资产支持证券和其他债券分别占总资产的 2.3%、0.4%和 0.2%。相比上季度末，中票、短融、金融债和政策性金融债占债券资产的比重分别变化 0.1%、0.8%、-2.4%和 2.6%，企业债、同业存单、国债、资产支持证券、地方政府债和其他债券分别变动 0.7%、-0.8%、-0.8%、0.1%、-0.1%和-0.1%。业绩分析：回报率最高的两只基金均重仓配置了企业债，并且三季度均采取了防御性策略，减少了债券资产的配置，增加了买入返售资产的配置，在三季度分别获得了 0.6%和 0.5%的净值回报。风险提示：本报告为历史分析报告，不构成任何对市场走势的判断或建议，使用前请仔细阅读报告末页“免责声明”。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录2025 年三季度短期纯债基金基本情况 ..............................................41.债基个数 ............................................................................ 42.债基规模 ............................................................................ 43.杠杆率 .............................................................................. 54.净值增长率 .......................................................................... 52025 年三季度短期纯债基金资产配置 ..............................................71.大类资产配置 ........................................................................ 72.券种配置 ............................................................................ 72025 年三季度表现优异的基金分析 ................................................91. 净值回报第一的 A 基金重仓信用债 ..................................................... 92. 净值增长第二的 B 基金本季度也以防御为主 ............................................ 10总结 ......................................................................... 12风险提示 ..................................................................... 13请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 短期纯债基金季度发行情况 ............................................................ 4图2： 短期纯债基金规模变化 ................................................................ 5图3： 短期纯债基金平均资产规模变化 ........................................................ 5图4： 短期纯债基金杠杆率走势 .............................................................. 5图5： 2025 年一季度至 2025 年三季度各品种债券收益率 .........................................6图6： 2025 年一季度至 2025 年三季度债券品种收益率变动 ......................................