金工ETF点评：港股ETF溢价率到什么位置了？

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 金工 港股 ETF 溢价率到什么位置了？ 华泰研究 林晓明 研究员 SAC No. S0570516010001 SFC No. BPY421 linxiaoming@htsc.com +(86) 755 8208 0134 何康，PhD 研究员 SAC No. S0570520080004 SFC No. BRB318 hekang@htsc.com +(86) 21 2897 2202 陈烨*，PhD 研究员 SAC No. S0570521110001 chenye@htsc.com +(86) 10 6321 1166 李聪* 研究员 SAC No. S0570522100001 licong@htsc.com +(86) 10 6321 1166 2025 年 11 月 02 日│中国内地 ETF 点评 日经 225 等跨境 ETF 溢价率新高，港股 ETF 溢价率整体低位 上周受到中美领导人会谈、美联储降息的驱动，投资者风险偏好提升，美股和亚太主要股指上涨。以日经 225ETF（513880.SH）、中韩半导体 ETF（513310.SH）为代表的跨境 ETF 溢价率快速攀升，双双创下 2022 年以来的新高，而跨境 ETF 最新溢价率最高的前 10 支 ETF 中也有众多主要投资于美股的标的，其中不乏规模超百亿的大基金，投资者需要注意溢价率过高带来的价格收敛和波动加剧风险。对比之下，港股跨境 ETF 的最近溢价率均值仅 0.13%，除恒生科技指数 ETF（159742.SZ）之外，其他港股跨境ETF 的最新溢价率都低于 1%，市场交易并未出现过热迹象，系统性风险整体可控。纵观当前市场，港股估值处于合理位置，整体趋势稳中向好，叠加中美关系改善和美联储降息，港股的中长期配置价值依然值得关注。 ETF 资金流向：上周港股科技和医药类 ETF 净流入较多 上周（2025/10/27-2025/10/31）港股 ETF 市场中，行业或板块 ETF 净流入额较大，宽基 ETF 小幅流出。宽基和主题 ETF 中，跟踪恒生指数、恒生中国企业指数的 ETF 分别净流出 3.44、0.91 亿元。行业或板块 ETF 中，科技、医药、大金融、消费相关 ETF 分别净流入 43.15、23.29、9.06、0.64亿元，高端制造相关 ETF 净流出 0.52 亿元。上周融资买入额超过 50 亿元的 ETF 包括易方达香港证券 ETF、华泰柏瑞恒生科技 ETF。 ETF 交易情况：跟踪香港证券、恒生科技等指数的 ETF 成交额较高 上周跟踪 ETF 成交额前五名的指数为香港证券、恒生科技、港股创新药、恒生互联网科技业、港股通创新药，周度成交额分别为 941.98、789.08、298.14、206.87、206.61 亿元。上周成交额前五名的 ETF 分别为易方达香港证券 ETF、广发中证香港创新药 ETF、华泰柏瑞恒生科技 ETF、华夏恒生科技 ETF、华夏恒生互联网科技业 ETF，成交额分别为 941.98、298.14、272.06、245.26、185.47 亿元。 ETF 发行募集：近两周新成立 8 支港股 ETF，以科技板块为主 近两周港股 ETF 发行募集情况：1、有 5 支港股 ETF 新启动认购，主要集中在科技板块；2、新成立 8 支港股 ETF，合计募集规模近 40 亿元，分别为天弘国证港股通科技 ETF、南方恒生科技 ETF、南方中证港股通互联网ETF、南方中证港股通 50ETF、招商国证港股通科技 ETF、摩根恒生港股通 50ETF、嘉实恒指港股通 ETF、易方达恒生生物科技 ETF；3、有 4 只港股 ETF 新申报，类型多点开花，包括 1 支汽车相关 ETF、1 支互联网相关ETF、1 支红利低波 ETF、1 支港股通 ETF。 风险提示：本报告不涉及证券投资基金评价，不涉及对具体基金产品的投资建议，亦不涉及对具体个股的投资建议；投资者需特别关注基金公司等官方披露的信息，参考有关 ETF 的销售文件及其他最新发布资料，包括关于特定投资产品的合适性的风险因素。 000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 金工研究 日经 225 等跨境 ETF 溢价率新高，港股 ETF 溢价率整体低位 上周受到中美领导人会谈、美联储降息的驱动，投资者风险偏好提升，美股和亚太主要股指上涨。以日经 225ETF（513880.SH）、中韩半导体 ETF（513310.SH）为代表的跨境 ETF溢价率快速攀升，双双创下 2022 年以来的新高，而跨境 ETF 最新溢价率最高的前 10 支ETF 中也有众多主要投资于美股的标的，其中不乏规模超百亿的大基金。一方面，投资者需要注意溢价率过高带来的价格收敛和波动加剧风险，另一方面，投资者也会关注，除了这些投资于海外市场的跨境 ETF，投资于港股的跨境 ETF 溢价率整体处于什么水平。 图表1： 跨境 ETF 最新溢价率前十名 证券代码 证券简称 投资区域 最新规模(亿) 最新溢价率(%) 2022 年以来最高溢价率(%) 159509.SZ 纳指科技 ETF 美国 118.35 17.25 20.16 513880.SH 日经 225ETF 日本 17.88 9.46 9.46 159660.SZ 纳指 100ETF 美国 36.21 9.16 11.81 513390.SH 纳指 100ETF 美国 34.82 9.08 10.17 513100.SH 纳指 ETF 美国 166.04 8.72 8.78 513310.SH 中韩半导体 ETF 中国和韩国 19.16 8.30 8.30 159529.SZ 标普消费 ETF 美国 8.37 8.23 52.93 513500.SH 标普 500ETF 美国 220.38 7.38 10.66 159501.SZ 纳指 ETF 嘉实 美国 83.46 6.65 7.44 159941.SZ 纳指 ETF 美国 290.20 6.52 9.63 资料来源：Wind，华泰研究 图表2： 中韩半导体 ETF 溢价率走势（2022 年以来） 图表3： 日经 225ETF 溢价率走势（2022 年以来） 资料来源：Wind，华泰研究 资料来源：Wind，华泰研究 我们将所有跨境 ETF 按照投资区域分为港股和非港股两类，统计了最新溢价率的分布，同时采用简单平均的方式回溯了两个板块的历