量化跟踪月报：11月看好小盘成长风格，建议配置传媒、通信、商贸零售

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 11 月看好小盘成长风格，建议配置传媒、通信、商贸零售 ——量化跟踪月报 202511 [Table_RptDate] 报告日期： 2025-11-3 分析师：严佳炜 执业证书号：S0010520070001 邮箱：yanjw@hazq.com 分析师：吴正宇 执业证书号：S0010522090001 邮箱：wuzy@hazq.com [Table_Author] 分析师：骆昱杉 执业证书号：S0010522110001 邮箱：luoyushan@hazq.com [Table_CompanyReport] 相关报告 1.《上市板块差异性视角下的选股策略优化与实战指南——量化研究系列报告之二十》2024-12-20 2. 《破解 Alpha 投资困境：因子择时方案再探索——量化研究系列报告之十九》2024-9-13 3. 《企业利润分配策略：短期股东回报与长期价值创造的平衡——量化研究系列报告之十八》2024-8-14 4. 《另辟蹊径：发掘分析师因子中的另类 alpha——量化研究系列报告之十七》2024-6-12 5. 《探索股价动态关联，捕捉属性敏感的动量溢出——量化研究系列报告之十六》2024-3-21 6. 《加速换手因子：“适逢其时”的换手奥秘——量化研究系列报告之十五》2024-3-16 主要观点： [Table_Summary]  观点回顾：10 月价值、红利因子表现强势，基本面因子表现较弱 近期，伴随着上市公司三季报业绩披露，A 股市场风格出现显著切换，科创芯片、创新药等主题行情明显回调，而价值与红利风格则强势反弹。这一变化使得低波因子、价值因子及红利因子表现强势，而成长因子、分析师预期因子则相对弱势。  风格配置观点：11 月建议配置小盘成长风格 11 月模型判断风格为小盘成长：其中，宏观经济和微观特征指向小盘风格，而市场状态模型看好大盘。价值成长维度，宏观经济和微观特征模型看好成长风格，而市场状态看好价值风格。  行业配置观点：11 月建议配置传媒、通信、商贸零售等行业 根据行业轮动模型，11 月看好传媒、通信、商贸零售、银行、电子和机械。总体来看，行业所属的大类板块属性偏向 TMT。具体而言，通信和银行的分析师预期变化较为乐观；从基本面表现来看，电子行业表现较好，而机构资金更亲睐银行和传媒行业。  策略配置观点：alpha 性价比高，适合做选股 11 月延用上月的信号，维持+1，“经济基本面”和“市场周期”建议进行alpha 选股，“风格切换”和“行业切换”建议 beta 轮动，其余指标不明确，即模型总体延用上期信号，认为 alpha 性价比相对更高，适合做选股，在行业保持中性。  风险提示 本报告基于历史个股数据进行测试，历史回测结果不代表未来收益。未来市场风格可能切换，Alpha 因子可能失效，本文内容仅供参考。 [Table_StockNameRptType] 金融工程 专题报告 [Table_CommonRptType] 金融工程 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 13 证券研究报告 正文目录 1 11 月量化配置观点：看好小盘成长风格,建议配置传媒、通信、商贸零售等行业 ........................................................ 4 1.1 因子 10 月表现回顾：价值因子表现较差，成长因子表现强势 ......................................................................... 4 1.2 风格配置观点：11 月看好小盘成长风格........................................................................................................... 6 1.3 行业配置观点：11 月看好传媒、通信、商贸零售等行业 ................................................................................. 8 1.4 策略配置观点：ALPHA 性价比高，适合做选股 ................................................................................................. 8 2 附录 ............................................................................................................................................................................ 10 2.1 风格轮动模型 ....................................................................................................................................................... 10 2.2 行业轮动模型 ....................................................................................................................................................... 10 2.3 寻找选股策略与行业轮动策略的“舒适区” ........................................................................................................... 11 风险提示：..................................................................................................................................................................... 12 [Table_CommonRptType] 金融工程 敬请参阅末页重要声明及评级说明 3 / 13