量化选股因子跟踪月报：上月价值、波动率和技术因子表现较优

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 证券研究报告 [Table_Title] 证券研究报告 / 金融工程研究报告 上月价值、波动率和技术因子表现较优 --- 量化选股因子跟踪月报 报告摘要： [Table_Summary] 综合考虑各个股票池中 IC 以及多头超额等指标，月频换仓测试，上个月整体相对较好的因子为价值、波动率和技术因子。 在 wind 全 A 股票池中 IC 排序表现较好的因子有波动率（IC：21.29%，多头超额：0.72%，多空收益：4.35%）、技术（IC：20.51%，多头超额：1.01%，多空收益：3.90%）。按多头超额排序表现较好的因子有价值、规模。 在沪深 300 股票池中 IC 排序表现较好的因子有价值（IC：13.52%，多头超额：1.38%，多空收益：4.02%）、红利（IC：9.10%，多头超额：0.05%，多空收益：-1.24%）。按多头超额排序表现较好的因子有价值、成长。 在中证 500 股票池中 IC 排序表现较好的因子有价值（IC：26.89%，多头超额：1.09%，多空收益：5.73%）、波动率（IC：21.91%，多头超额：0.74%，多空收益：2.48%）。按多头超额排序表现较好的因子有技术、价值。 在中证 1000 股票池中 IC 排序表现较好的因子有波动率（IC：22.19%，多头超额：0.46%，多空收益：2.47%）、价值（IC：21.00%，多头超额：0.91%，多空收益：1.78%）。按多头超额排序表现较好的有规模、价值。 在上个月中，量价类因子整体表现较好，波动率因子与技术因子表现突出，上月在除沪深 300 外的股票池中超额显著。规模即小市值因子表现类似，仅在沪深 300 股票池中偏弱。反转因子表现不错，同样在大市值股票池中出现回撤。Beta 因子与流动性因子表现稍弱，整体超额并不显著。 上月基本面因子整体表现一般，但价值因子与红利因子表现突出，在全部股票池中均呈现正向表现。其余基本面因子表现较弱，成长因子在沪深 300 和中证 1000 股票池中呈现超额。盈利因子、一致预期因子、质量因子表现不佳，在各股票池中出现不同程度的回撤。 上月在 wind 全 A 中，表现相对较好的量价细分因子有 1 月日内振幅均值、1 月波动率、1 月日内振幅标准差等；表现相对较好的财务细分因子为过去 12 个月的现金股息率、单季度营业利润同比等。 风险提示：以上分析基于模型结果和历史测算，存在模型失效风险。 [Table_Date] 发布时间：2025-11-04 [Table_Invest] [Table_Report] 相关报告 《上月预期、质量、流动性因子表现较优》 --20251009 《特质波动率因子的重构》 --20250907 《上月预期、成长和质量因子表现较优》 --20250901 《时间序列重采样与多尺度多窗口信息融合模型》 --20250830 《资产负债表财务附注质量因子》 --20250825 [Table_Author] 证券分析师：王琦 执业证书编号：S0550521100001 021-61002390 wangqi_5636@nesc.cn 证券分析师：贾英 执业证书编号：S0550524060004 13666061675 jiaying@nesc.cn 证券分析师：张栋梁 执业证书编号：S0550524070003 17560733053 zhangdl@nesc.cn 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 38 [Table_PageTop] 金融工程研究报告 目 录 1. 因子表现概述 ...................................................................................................... 6 1.1. 因子处理与测试说明 ............................................................................................................... 6 1.2. 大类风格因子表现 ................................................................................................................... 6 2. 量价细分因子跟踪 ............................................................................................ 11 2.1. 规模 ......................................................................................................................................... 15 2.2. Beta .......................................................................................................................................... 16 2.3. 波动率 ..................................................................................................................................... 17 2.4. 价值 ......................................................................................................................................... 19 2.5. 流动性 ..................................................................................................................................... 20 2.6. 动量、反转 ............................................................................................................................. 21 2.7. 技术 ......................