计算机行业点评报告：Uber(UBER.N)，Q3营收稳健增长，AI与本地商业战略加速兑现

请阅读最后一页重要免责声明 1 诚信、专业、稳健、高效 2025 年 11 月 10 日 Uber（UBER.N）：Q3 营收稳健增长，AI 与本地商业战略加速兑现 —计算机行业点评报告 推荐(维持) 事件 分析师：任春阳 S1050521110006 rency@cfsc.com.cn 联系人：谢孟津 S1050123110012 xiemj@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 计算机(申万) -2.8 7.8 10.3 沪深 300 1.7 14.4 14.4 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《计算机行业周报：月之暗面发布 KimiK2Thinking，曙光scaleX640重塑 AI 基础设施范式》2025-11-10 2、《计算机行业点评报告：亚马逊（AMZN.O）AI 升级驱动业务提速，净利润再创新高》2025-11-09 3、《计算机行业周报：高通发布 AI推理芯片，英伟达 GTC大会揭晓战略 核心》2025-11-03 Uber 于 2025 年 11 月 4 日公布 Q3 业绩。公司本季度实现营收 134.67 亿美元，同比增长 20%；总行程 35.1 亿次，同比增长 22%；总预订额 497.4 亿美元，同比增长 21%。营业利润 11.1 亿美元，同比增长 5%。 投资要点 ▌收入与盈利双增，核心业务持续扩张 营收端：公司 Q3 营收 134.67 亿美元，同比增长 20%。出行业务收入 76.82 亿美元，同比增 20%；外卖收入 44.77 亿美元，同比增长 29%；货运收入 13.08 亿美元，与上年持平。总预订额 497.4 亿美元，同比增长 21%。 盈利端：营业利润 11.13 亿美元，同比增长 5%；调整后 EBITDA22.56 亿美元，同比增长 33%，利润率 4.5%，上年为 4.1%。净利润 66.26 亿美元，较上年 26.12 亿美元增长 154%。 ▌出行与外卖双驱动，生态协同强化平台粘性 出行业务总预订额 251.1 亿美元，同比增长 20%，收入 76.82 亿美元，同比增长 20%。分部 EBITDA 达 20.38 亿美元，同比增长 21%，利润率 8.1%。外卖业务总预订额 233.2 亿美元，同比增长 25%，收入 44.77 亿美元，同比增长 29%，分 EBITDA9.21 亿美元，同比增长 47%，利润率 3.9%。杂货与零售业务年化预订额已达 120 亿美元，并贡献 Delivery 新增用户 7%，提高平台使用频次。 ▌AI 与自动驾驶战略落地，长期护城河初现 Uber 与 NVIDIA 达成战略合作，计划共建自动驾驶数据工厂与 AI 算力平台。合作内容包括 L4 级自动驾驶软件、全球车队管理系统及统一 AI 架构，旨在加速 AV 车型商业化。结合 AI 与本地商业策略，Uber 正从“出行+外卖”扩展至更广泛的“本地即服务”生态，提升用户终身价值。AI 模型正用于帮助商家管理商品替代、自动生成推荐与定价优化，实时提示商家可替换商品，以提高订单-30-20-1001020(%)计算机沪深300证券研究报告 行业研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 成功率和用户满意度。 ▌现金流与资产结构稳健，资本回报能力增强 Q3 经营性现金流 23.28 亿美元，自由现金流 22.30 亿美元。公司期末持有现金及短期投资 91 亿美元，计划于 Q4 偿还 12 亿美元可转债。资产总额 633.4 亿美元，股东权益 290 亿美元。管理层表示，“持续回馈股东并投资于增值性项目”，将在维持高现金转化率的前提下，继续回购股份并强化资产回报。 ▌投资建议 Uber 三季度营收延续稳健增长态势，出行与外卖业务双轮驱动，营收及利润表现良好。短期看，公司经营效率持续提升，AI 与自动化技术在商家端与调度系统中的深入应用，有效增强平台匹配效率与用户留存。中长期来看，Uber 正从“出行+外卖”向“本地服务+AI 平台”转型，Delivery、Grocery、Retail 等新业务拓展打开更大成长空间。AI 赋能的订单推荐与动态定价模型，将进一步提升生态黏性与商业化转化率。 ▌风险提示 （1）AI 技术投入与成本控制压力；（2）市场竞争加剧；（3）用户增长可持续性挑战；（4）汇率波动与国际化风险。 重点关注公司及盈利预测 公司代码 名称 2025/11/10 EPS PE 投资评级 股价（美元） 2024 2025E 2026E 2024 2025E 2026E MSFT.O 微软 496.820 11.86 13.7 15.83 42.64 36.91 32.05 未评级 GOOGL.O 谷歌 A 278.830 8.13 10.04 10.88 24.52 20.51 18.98 未评级 UBER.N 优步 91.990 4.71 3.34 3.72 19.53 27.54 24.73 未评级 资料来源：Wind，华鑫证券研究（注：以上公司盈利预测皆取自万得一致预期，单位为美元） 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 4 诚信、专业、稳健、高效 ▌ 中小盘&主题&北交所、计算机&AI&互联网组介绍 任春阳：华东师范大学经济学硕士，6 年证券行业经验，2021 年 11 月加盟华鑫证券研究所，从事计算机与中小盘行业上市公司研究 周文龙：澳大利亚莫纳什大学金融硕士 陶欣怡：毕业于上海交通大学，于 2023 年 10 月加入团队。 倪汇康：金融学士，2025 年 8 月加盟华鑫证券研究所。 谢孟津：伦敦政治经济学院硕士，2023 年加入华鑫证券。 ▌ 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ▌ 证券投资评级说明 股票投资评级说明： 投资建议 预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅 1 买入 > 20% 2 增持 10% — 20% 3 中性 -10% — 10% 4 卖出 < -10% 行业投资评级说明： 投资建议 行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅 1 推荐 > 10% 2 中性 -10% — 10% 3 回避 < -10% 以报告日后的 12 个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。 相关证券市场代表性指数说明：A 股市场以沪深 300 指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。 ▌ 免责条款 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 5 诚信、专业、稳健、高效 华鑫证券有限责任公