2025Q3公募基金及陆股通持仓分析：内外资成长仓位均历史性抬升

内外资成长仓位均历史性抬升 —2025Q3公募基金及陆股通持仓分析 证券研究报告 2025年10月30日分析师：郑小霞 SAC执业证书号：S0010520080007 联系方式：zhengxx@hazq.com分析师：刘 超 SAC执业证书号：S0010520090001 联系方式：liuchao@hazq.com分析师：陈 博 SAC执业证书号：S0010525070002 联系方式：chenbo@hazq.com核心要点1Ø 2025Q3季度，公募主动权益基金和陆股通持仓A股总市值均显著增长。其中主动权益基金持有A股3.56万亿，较上季度末大幅增加21.5%；陆股通持有A股2.59万亿，较上季度末增加12.9%。内外资持股总市值增长的主要原因在于三季度市场大涨，其中万得全A上涨19.46%、上证指数上涨12.73% 、创业板指上涨50.4%。Ø 2025Q3季度，公募主动权益型基金仓位整体延续上升趋势。主动权益基金整体仓位85.77%，较上季末增加1.31个百分点，灵活、偏股、普通股票型仓位均分别增加了2.29、0.94、0.69个百分点；9成以上高仓位基金占比较上季度大幅增加6.20个百分点至40.16%，7-9成偏高仓位基金占比减少，7-8、8-9成仓位基金占比分别减少了1.09、3.61个百分点。公募基金风险偏好显著抬升。Ø 公募基金重仓个股集中度回升。其中CR10、CR20、CR50集中度分别增加了1.64、2.21、1.68个百分点。风险提示：样本数据统计结果与真实情况可能存在偏差、基于个人的数据处理办法也可能存在偏差等。核心要点2Ø 公募基金和外资陆股通在风格选择上完全一致，共识度高。其中内外资均大幅增持了成长板块（内+8.68%、外+10.52%）；一致大幅减持了金融板块（内-4.07%、外-6.17%）以及消费板块（内-4.17%、外-3.62%）；周期板块仓位均小幅下降（内-0.42%，外-0.75%）。Ø 消费板块，内外资均继续大幅减持食饮（内-1.67%、外-2.08%）；也继续减持汽车（内-1.54%、外-0.30%）、家电（内-0.89%、外-0.79%）；在商贸零售板块有分歧（内+0.98%、外-0.22%）。Ø 成长板块，内外资均同时大幅增持了电子（内+3.79%、外+4.86%）、电力设备（内+2.01%、外+4.87%）；通信设备增持力度上有较大差别（内+3.16%、外+0.65%）；小幅减持了军工（内-0.63%、外-0.12%）。Ø 大金融板块，内外资一致大幅减持了银行（内-3.96%、外-4.38%）、非银仓位降幅上有差别（内-0.02%、外-1.74%）；地产上变化较小（内-0.06%、外-0.05%）。Ø 周期板块，内外资共识度也较高，均大幅增持了有色（+1.42%、外+1.21%），也都增持了机械设备、建材，一致减持公用事业（内-1.0%、-1.22%）、交运、石化、建装；在煤炭（内+0.10%、外-0.28%）有一定分歧。 持仓变化概要2025Q3季度公募基金与陆股通持仓变化对比—消费、成长资料来源：Wind，华安证券研究所。说明：公募基金持仓水平从2010年起算，陆股通持仓水平从2017年起算持仓变化概要2025Q3季度公募基金与陆股通持仓变化对比—大金融、周期资料来源：Wind，华安证券研究所。说明：公募基金持仓水平从2010年起算，陆股通持仓水平从2017年起算目录1公募基金持仓分析2陆股通持仓分析Ø 截至2025年Q3季度末，灵活配置型、偏股混合型、普通股票型三类主动权益类基金的股票持仓总市值为3.56万亿，较上季末2.93万亿规模，大幅增长21.5%。Ø 公募基金持仓市值大幅增长的主要原因在于：三季度市场大涨。完整季度内万得全A上涨19.46%、上证指数上涨12.73% 、创业板指上涨50.40%。1.1 公募主动权益基金持仓总市值较上季末大幅增长21.5%2025Q3季度末公募主动权益基金持仓总市值较上季末增长21.5%至3.56万亿资料来源：Wind，华安证券研究所。资料来源：Wind，华安证券研究所。Ø 截至2025年Q3末，主动权益基金整体仓位85.77%，较上季末上升1.31个百分点，各类型基金的仓位延续上升态势。灵活配置型、偏股混合型、普通股票型基金仓位分别为77.72%、88.12%、89.56%，较上季末分别增加了2.29、0.94、0.69个百分点。主动权益型基金和三大分类型基金的整体仓位于高位继续抬升，其中偏股混合型、普通股票型基金仓位创历史新高。Ø 现金占比均继续下降。截至2025Q3末，公募基金账户中现金持有比例整体为8.74%，较上季末降低0.55个百分点。灵活配置型、偏股混合型以及普通股票型基金现金占比分别为8.72%、8.86%、8.27%，均较上季末继续下降。1.2 主动权益型基金持仓仓位均有不同程度上升2025Q3季度主动权益基金股票仓位延续上升态势三类主动权益基金的股票仓位均继续抬升资料来源：Wind，华安证券研究所。Ø 9成以上仓位的基金占比明显增长。9成以上的高仓位基金占比大幅增加了6.20个百分点。8至9成偏高仓位基金占比减少了1.09个百分点，7至8成仓位基金占比大幅减少了3.61个百分点。Ø 高仓位基金数量占比于历史较高位水平回升。9成仓位以上基金数量占比达到40.16%，处于2010年以来的高位。仓位占比80-90%的基金数量于高位小幅回落，达41.85%。1.3 公募基金9成以上高仓位基金占比明显增长，7-9成仓位占比下降9成以上仓位基金数量占比显著回升高仓位基金占比整体上处于历史高位资料来源：Wind，华安证券研究所。资料来源：Wind，华安证券研究所。Ø 2025年Q3季度末主板持仓占比大幅下降了7.45个百分点至47.24%。Ø 科创板持仓占比明显增加，单季提升了1.27个百分点至14.11%。Ø 北证持仓占比提升幅度略有下降，Q3季度末持仓比例为0.25%，较上季度末减少0.07个百分点。Ø 创业板、港股持仓占比大幅提升，较上季度末分别提升了4.38、1.87个百分点至20.73%、17.66%。港股持仓占比续创历史新高。1.4 除主板、北证外，其余上市板持仓占比均显著提升主板、北证持仓下降，其余上市板持仓均明显增加2025Q3季度，港股持仓占比续创历史新高资料来源：Wind，华安证券研究所。资料来源：Wind，华安证券研究所。资料来源：Wind，华安证券研究所。Ø 2025年Q3季度末公募基金持仓中，成长风格的持仓占比大幅增长。成长风格持仓占比增加了8.68个百分点，当前持仓占比为47.48%。Ø 消费、金融持仓占比均显著下滑，周期小幅减少。其中，消费风格的仓位本季度减少了4.17个百分点，当前持仓在26.01%；金融风格的仓位减少了4.07个百分点，当前持仓占比在11.54%；周期风格较上季度小幅下降，当前持仓占比在14.92%。1.5 公募基金持仓中，成长风格持仓大幅增长，消费、金融显著下降2025年Q3季度，消费、金融风格持仓下降较多， 成长显著增长Ø 成长板块持仓水平创历史新高。Ø