【策略快评】25Q3基金季报点评：TMT板块持股市值占比创历史新高

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 策略快评 2025 年 10 月 28 日 【策略快评】 TMT 板块持股市值占比创历史新高 ——25Q3 基金季报点评  主动权益 Q3 新发持续回暖，存量赎回大幅增加 ①从发行来看，25Q3 基金新发份额环比增长 53%，7-9 月发行规模分别为 97、170、294 亿份，合计 561 亿份，季度新发创 22Q3 以来新高。②从申购赎回来看，25Q3 主动偏股型基金存量赎回 2155 亿份，较 25Q2 赎回 1071 亿份大幅增加。三季度以来受 AI 科技、反内卷、阅兵等因素影响，市场风险偏好明显提升，同时随着公募基金赚钱效应的逐渐显现，推动新发规模持续回暖。此外，随着市场持续上行上证指数逼近 4000 点，上一轮牛市中入场的公募基金整体净值已经实现回本，引发赎回规模大幅增加。  风格配置：增配 TMT、制造，减配消费、金融地产 ①板块：主板占比回落，创业板、科创版占比上升。②大类行业：增配 TMT、制造，减配消费、金融地产。25Q3 主动偏股型基金 TMT 板块持股市值占比从25Q2 的 28.8%提升至 25Q3 的 39.8%，制造板块持股市值占比从 23.9%上升至24.2%；消费板块持股市值占比从 25Q2 的 26.4%下降至 25Q3 的 20.1%，金融地产板块持股市值占比从 25Q2 的 7.5%下降至 25Q3 的 3.9%。  行业：增配电子、通信，减配银行、食饮 ①从持仓市值占比的环比变动看，25Q3 公募加仓前五行业：电子（持仓市值占比提升 6.6pct）、通信（3.9pct）、电新（2.7pct）、有色（1.3pct）、传媒（0.5pct）；减仓前五行业：银行（-3.1pct）、食饮（-1.8pct）、家电（-1.5pct）、军工（-1.4pct）、汽车（-1.4pct）。②相较于中证 800 权重占比，25Q3 偏股主动型基金超配前五行业分别为：电子（相较中证 800 权重占比超配 10.8pct）、通信（5.0pct）、电新（3.3pct）、医药（3.0pct）和传媒（1.1pct）；低配前五行业分别为非银（-7.6pct）、银行（-7.2pct）、公用（-2.4pct）、计算机（-2.3pct）、交运（-1.5pct）。  行业集中度及前二十大重仓股 ①25Q3 基金前 20 大重仓股对比 25Q2 出现 14 只个股更替，新进入个股：工业富联、寒武纪-U、亿纬锂能、阳光电源、东山精密、深南电路、天孚通信；退出个股：招商银行、五粮液、山西汾酒、海大集团、顺丰控股、格力电器、分众传媒。②重仓中小市值前五名分别为：科达利、九号公司-WD、新泉股份、晶晨股份、泽璟制药-U。③25Q3 基金持股行业集中度显著提升，持股规模前三行业整体市值占比为 47.6%，相较于 25Q2 变化+8.1pcts；前五行业整体市值占比为 62.9%，相较于 25Q2 变化+10.3pcts。受 AI 科技行业景气度提升影响，公募持股行业集中度显著提升。  风险提示：宏观经济不及预期；历史经验不代表未来；本报告仅对基金季报客观数据分析点评，所涉及的股票、行业不构成投资建议。 证券分析师：姚佩 邮箱：yaopei@hcyjs.com 执业编号：S0360522120004 联系人：朱冬墨 邮箱：zhudongmo@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创策略】按图索骥：公报里的“十五五”投资线索——“十五五”系列 3》 2025-10-23 《【华创策略】分红能力盘点：消费服务篇——自由现金流资产系列 15》 2025-10-21 《【华创策略】“十五五”70 个细分领域指数全景——“十五五”系列 2》 2025-10-17 《【华创策略】分红能力盘点：消费制造篇——自由现金流资产系列 14》 2025-09-28 《【华创策略】反内卷牛或成为行情上行新动力》 2025-09-12 华创证券研究所 策略快评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 目 录 一、主动权益 Q3 新发持续回暖，存量赎回大幅增加 .................................................. 4 二、风格配置：增配 TMT、制造，减配消费、金融地产 ........................................... 6 三、行业：增配电子、通信，减配银行、食饮 ............................................................. 8 四、行业集中度及前二十大重仓股 ................................................................................. 9 五、风险提示 ................................................................................................................... 11 策略快评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 3 图表目录 图表 1 25Q3 主动偏股型公募数量小幅增加 70 只 ............................................................. 5 图表 2 25Q3 三类主动偏股总份额环比下降 5.5% .............................................................. 5 图表 3 25Q3 主动偏股新发持续回暖 ................................................................................... 5 图表 4 25Q3 存量主动偏股基金赎回上升至 2155 亿份 ..................................................... 5 图表 5 25Q3 主动偏股基金股票仓位上升 ........................................................................... 6 图表 6 前三季度主动偏股基金累计收益率中位数 30% ..................................................... 6 图表 7 25Q3 主动偏股型公募增配创业科创 ....................................................................... 7 图表 8 25Q3 公募加