医药生物行业新冠肺炎系列跟踪报告之一：深度复盘，以SARS为鉴，透析新冠疫情下的医药行业

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2020 年 2 月 2 日 医药生物 深度复盘，以 SARS 为鉴，透析新冠疫情下的医药行业 ——新冠肺炎系列跟踪报告之一 行业动态 ◆新型冠状病毒肺炎患者持续增加，可能在 2 月下旬达峰 本次肺炎疫情是由 2019-nCoV 新型冠状病毒引发，该病毒可通过飞沫和接触传播，平均潜伏期为 7 天。截至 2 月 1 日全国累计确诊 14380 人，每日新增确诊病例数仍在增加，但新增疑似病例数已经出现下降，我国的疫情防控手段将逐步显现效果。部分流行病学研究预测该次疫情将在 2月下旬达到患病人数的峰值。 ◆潜在治疗药物即将推进临床，PHEIC 事宜可能短期影响人员出境 吉利德在研新药 Remdesivir（瑞德西韦）在美国首例患者的治疗中显示良好的疗效，即将开展国内临床试验，同时多种现有药物的临床试验也正在推进中。WHO 将本次疫情定级为 PHEIC，可能在短期内对国内出口型医药企业带来一定影响（主要在于人员出境受限制），但随着疫情控制该影响将趋于弱化。 ◆SARS 复盘，医药行业趋势及投资路线 行业：整体提速，渠道、品种结构变动。在非典疫情时期，医药行业呈现“整体提速，渠道、品种结构变动”的特点。具体而言，医药行业增速整体提速，利润弹性大于收入。同时，内部渠道和品种都有明显结构变化：渠道方面，药店占比提升，呈现“被动处方外流”；品种方面，诊疗相关药械需求大增，刚需紧急用药需求稳健，非紧急用药受到冲击。 股市投资路线：由抗生素和直接相关标的向外延伸。我们观察历史上医药板块的疫情行情，由于 SARS 时，国内上市医药产业业务相对集中，当时受益标的集中在抗生素领域，随着上市医药资产的逐步丰富，此后的疫情行情受益标的所在领域也逐步增多。可能是当年 SARS 行情的市场习惯的延续，在此后的疫情行情中，抗生素从未缺席，往往抗生素板块和与该疾病诊疗方案直接相关的标的领涨，之后，随着市场情绪发酵，疫苗、药店、监护设备等标的跟涨。从更长的时间维度看，业绩兑现的标的最终涨幅较大。 ◆投资建议： 我们沿着新冠病毒的预防、诊断、治疗的全流程梳理了相关的上市公司，建议关注抗生素、抗病毒类（如α-干扰素）、糖皮质激素、预防类药品、口罩、检测试剂盒、药店、疫苗、血制品、Remdesivir 产业链等领域标的。（具体标的请参见表 6） ◆风险分析： 疫情防控效果不及预期；行业提速不及预期；相关公司业绩不及预期。 增持（维持） 分析师 林小伟 (执业证书编号：S0930517110003) 021-52523871 linxiaowei@ebscn.com 宋 硕 (执业证书编号：S0930518060001) 021-52523872 songshuo@ebscn.com 联系人 王明瑞 wangmingrui@ebscn.com 吴佳青 021-52523697 wujiaqing@ebscn.com 行业与上证指数对比图 -20%-5%10%25%40%10-1801-1905-1908-19医药生物沪深300 资料来源：Wind 相关研报 新型肺炎疫情下医药行业影响几何？——医药生物行业跨市场周报（20200201） ····································· 2020-02-02 药品与耗材集采持续推进，更加考验企业综合竞争力——医药生物行业跨市场周报（20200119） ····································· 2020-01-20 2020 年 CRO 景气持续，业绩预告窗口期重点 关 注 — — 医 药 生 物 行 业 跨 市 场 周 报（20200112） ····································· 2020-01-13 2020-02-02 医药生物 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 疫情基本情况介绍 ..................................................................................................................... 3 1.1、 病毒基本情况 .......................................................................................................................................... 3 1.2、 疫情数据跟进 .......................................................................................................................................... 4 1.3、 流行病学预测 .......................................................................................................................................... 6 1.4、 潜在治疗药物 .......................................................................................................................................... 6 1.5、 构成 PHEIC，短期影响人员出境 ............................................................................................................ 8 2、 SARS 复盘，医药行业趋势及投资路线 ..................................................................................... 9 2.1、 行业：整体提速，渠道、品种结构变动 .................................................................................................. 9 2.2、 股市投资路线：由抗生素和直接相关标的向外延伸 .............................................................................. 13 3、 相关公司全景梳理 ............................................................................