电力设备行业季度投资策略：AIDC浪潮起海内外共振向上，工控有望穿越底部周期

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 AIDC 浪潮起海内外共振向上，工控有望穿越底部周期 电力设备 行业年度/中期/季度投资策略 行业评级： 增持 报告日期： 2025-10-28 行业指数与沪深 300 走势比较 分析师：张志邦 执业证书号：S0010523120004 邮箱： zhangzhibang@hazq.com 分析师：郑洋 执业证书号：S0010524110003 邮箱： zhengyang@hazq.com 相关报告 1.风电项目集中释放，电网投资稳步增长2025-10-11 2.独立储能需求旺盛，海风项目稳步推进2025-09-27 3.海风项目密集释放，马斯克回购展现信心 2025-09-22 主要观点：  海内外 AIDC 等因素影响电网投资共振向上，行业景气度持续 2025 年前 8 个月电网工程投资总额达到 3796 亿元，同比增长14.0%，主要得益于能源转型下新能源装机容量的显著上升，新能源大基地及分布式支撑特高压及配网建设需求。风光发电占比增加提升电网的不稳定性，信息化协助提升电网利用效率，增加电力调节能力，在电网投资中占比有望增加，成长逻辑通顺。从典型产品看，输变电设备保持了较高的增长态势， 2025 年国网前 4 个批次输变电一次设备招标累计 681.79 亿元，同比增长 22.9%。  电力设备海外市场表现依然强劲，变压器出口保持快速增长 根据海关总署的最新数据，2025 年 1 至 8 月，变压器出口总额达到53.38 亿美元，同比增长 38.0%，海外北美地区受新兴 AI 需求拉动，电力设备整体需求向上，海外电力设备需求持续向好。海外欧美能源转型、制造业回流以及局部地缘冲突等因素驱动下将带来变压设备需求。电力设备板块建议关注 AIDC 电力设备、配网信息化、主网特高压及出海。  工控：盈利逐步修复，头部强者恒强 行业层面看，2025 年 H1 工控市场仍处于筑底阶段，OEM 型市场受新兴产业复苏影响需求回暖，传统工业呈现弱复苏状态，工业企业利润回升。公司层面看，2025Q1、Q2 已有边际改善，收入与盈利均有一定程度增长。展望后续，下游从被动去库逐步迈向主动补库，叠加设备更新落地，有望加速行业向上拐点到来，头部国产工控企业份额有支撑。  风险提示 电网投资不及预期；特高压建设不及预期；行业竞争加剧；海外贸易政策风险。 -30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%10-2812-2802-2804-3006-3008-31电力设备沪深300 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 32 证券研究报告 正文目录 1. 电力设备：国内电网投资保持稳定，AIDC 浪潮起海内外需求共振向上 ................................................................... 5 1.1 国内电网投资快速增长，行业高景气持续 ........................................................................................................................ 5 1.2 海外电网加大投资，AI 兴起带动电网投资加速 ................................................................................................................ 9 1.3 算力浪潮起，电源擎动 AIDC ........................................................................................................................................... 13 1.4 回顾 25Q2：传统电力设备板块增长稳健，信息化板块业绩承压 ............................................................................... 20 2. 工控：盈利逐步修复，有望穿越底部周期 ................................................................................................................ 23 2.1 行业：需求整体承压，传统行业呈弱复苏态势............................................................................................................... 23 2.2 公司：2025H1 营收、利润稳步提升 ............................................................................................................................... 27 2.3 展望：份额向头部集中，加速穿越底部周期 .................................................................................................................. 29 3. 风险提示： ................................................................................................................................................................ 31 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 3 / 32 证券研究报告 图表目录 图表 1 2020-2025 分月份电网基本建设投资完成额（单位：亿元） ....................................................................................... 5 图表 2 2019-2025 年 8 月电网基本建设投资完成额及同比增速 ...................................................................................