南京银行(601009)业绩稳健，资本夯实

2025 年 10 月 27 日 强烈推荐（维持） 业绩稳健，资本夯实 总量研究/银行 目标估值：NA 当前股价：11.35 元 南京银行披露 2025 年三季报，25Q1~3 营业收入、PPOP、归母利润同比增速分别为 8.79%、11.71%、8.06%，增速分别较 25H1 变动+0.16pct、+2.10pct、-0.79pct，营收、PPOP 增速均继续回升，利润增速稳健。累计业绩驱动上，规模、净息差、成本收入比下降、有效税率下降形成正贡献，中收、其他非息、拨备计提形成负贡献。 核心观点：亮点：（1）总资产规模接近 3 万亿，存贷继续保持高增。资产端，25Q3 末全行总资产已达到 2.96 万亿元，距离 3 万亿仅一步之遥。25Q3 末贷款规模同比增长 14.13%，继续保持较高增速。其中对公贷款同比增长 15.14%，公司金融以客户增长为核心指引，实体用信客户数较上年末增长 34.90%，制造业中长期贷款余额较上年末增长 31.56%，绿色、科技、普惠贷款余额分别较上年末增长 33.03%、17.47%、16.16%，增速均快于全行贷款平均增速。零售贷款同比增长 11.04%，在消金带动下增速也不弱。负债端，25Q3 末存款规模同比增长 17.13%，增速较 25H1 提高了 0.92pct，也保持较高增速。（2）测算息差回升。25Q3 公司单季度测算净息差为 1.50%，环比提升 19bp。其中生息资产收益率和计息负债成本率分别为 3.57%和 1.97%，分别环比变化+9、-5bp，资负两端均有贡献。（3）资产质量稳中向好。25Q3 末公司不良率 0.83%，较25H1 下降 1bp；关注率 1.06%，环比保持稳定；拨备覆盖率 313.22%，较 25H1末提升 1.57pct；测算不良生成率 1%，较二季度小幅升高 17bp，整体仍保持较低水平。（4）转债转股后资本充足率提升。25Q3 末公司核心一级资本充足率为 9.54%，较 25H1 提升了 7bp。公司可转债 6 月达到强赎条件，并于 7 月份完成转股，有效补充了公司资本，保证未来公司信贷方面的扩张速度。 关注：其他非息增速下降。公司 25Q1~3 其他非息同比下降 16.2%，降幅较三季度扩大 9.27pct。三季度债市再次出现波动，公司 TPL 类资产占比较高，累计公允价值变动损益受债市影响由正转负，增速大幅下降，是非息的主要拖累，浮盈兑现相对比较克制。更多详细图表见正文。 投资建议：南京银行深耕长三角区域，信贷扩张较快，业绩实现中高速增长，资产质量保持稳定。随着转债赎回完成，公司资本实力进一步增强，有助于加速业务拓展。成长与红利价值兼具，维持“强烈推荐”评级。 ❑ 风险提示：经济下行超预期；宏观政策力度不及预期；存款竞争加剧。 财务数据与估值 会计年度 2023 2024 2025E 2026E 2027E 营业总收入(百万元) 45160 50273 54525 58712 63095 同比增长 1.2% 11.3% 8.5% 7.7% 7.5% 营业利润(百万元) 21850 24688 26650 28893 31265 同比增长 0.3% 13.0% 7.9% 8.4% 8.2% 归母净利润(百万元) 18502 20177 21902 23764 25733 同比增长 0.5% 9.1% 8.6% 8.5% 8.3% 每股收益(元) 1.68 1.72 1.88 2.05 2.23 PE 6.8 6.2 6.0 5.5 5.1 PB 0.8 0.8 0.7 0.7 0.6 资料来源：公司数据、招商证券 基础数据 总股本（百万股） 12364 已上市流通股（百万股） 12364 总市值（十亿元） 140.3 流通市值（十亿元） 140.3 每股净资产（MRQ） 17.1 ROE（TTM） 10.2 资产负债率 92.7% 主要股东 法国巴黎银行(含 QFII) 主要股东持股比例 17.14% 股价表现 % 1m 6m 12m 绝对表现 4 12 16 相对表现 2 -11 -2 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《南京银行（601009）—存贷保持高增，转股补充资本》2025-08-31 2、《南京银行（601009）—兼具成长与红利》2025-04-22 3、《南京银行（601009）—存贷稳健，营收高增》2025-02-04 王先爽 S1090524100006 wangxianshuang@cmschina.com.cn 乔丹 S1090525050003 qiaodan3@cmschina.com.cn -20-100102030Oct/24Feb/25Jun/25Sep/25(%)南京银行沪深300南京银行（601009.SH） 敬请阅读末页的重要说明 2 公司点评报告 正文目录 一、 业绩表现 .................................................................................................... 4 二、 非息收入 .................................................................................................... 9 三、 息差及资负 .............................................................................................. 10 四、 资产质量 .................................................................................................. 14 五、 资本及股东 .............................................................................................. 16 六、 风险提示 .................................................................................................. 17 图表目录 图 1：累计营收、PPOP、归母净利润同比增速 ................................................ 5 图 2：单季度营收、PPOP、归母净利润同比增速 ............................................ 6 图 3：累计同比业绩拆分（2025Q1~3） ........................................................... 6 图 4：累计同比业绩拆分（