指数增强模型跟踪月报：沪深300增强超额收益1.80％，中证500增强超额收益0.97％

金融工程月报 请务必阅读正文之后的免责声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 23 金融工程研究 证券研究报告 金融工程月报 证券分析师 宋旸 022-28451131 18222076300 songyang@bhzq.com 助理分析师 张世良 022-23839061 zhangsl@bhzq.com 相关研究报告 《多因子模型研究之一：单因子测试》20171011 《多因子模型研究之二：收益预测模型》20171229 《多因子模型研究之三：风险 模 型 与 组 合 优 化 》20180416 《使用多因子框架的沪深300 指数增强模型——多因子研究系列之七》20190329 《沪深 300 增强超额收益0.87%，中证 500 增强超额收益-0.65%》20200102 《使用Bandit Le核心观点：  上月，沪深 300 指数增强模型收益-0.47%，超额收益 1.80%。中证 500指数增强模型收益 3.06%，超额收益 0.97%。  对回测结果进行业绩归因，可以看出模型在各因子上表现较为平均，在大部分年份会比较偏重于 ROE 和成长因子。2019 年，沪深 300 增强模型在季度 ROE、成长和流动性因子上的暴露显著增加；中证 500 增强模型则在 BP、季度 ROE 和成长因子上有显著的暴露。  下期股票池名单和模型构建方法详见报告内容。  风险提示：随着市场环境变化，模型存在失效风险。 沪深 300 增强超额收益 1.80%，中证 500 增强超额收益 0.97% ——指数增强模型跟踪月报 分析师：宋旸 SAC NO：S1150517100002 2020 年 2 月 5 日 金融工程月报 请务必阅读正文之后的免责声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 2 of 23 目 录 1. 模型上月表现回顾........................................................................................................................................... 4 2. 下期股票池 .................................................................................................................................................... 12 附录 模型构建方法 .............................................................................................................................................. 19 金融工程月报 请务必阅读正文之后的免责声明 3 of 23 表目录 表 1：沪深 300 指数增强模型分年度收益情况 .................................................................................................. 6 表 2：中证 500 指数增强模型分年度收益情况 .................................................................................................. 6 表 3：沪深 300 指数增强模型业绩归因 .............................................................................................................. 7 表 4：中证 500 指数增强模型业绩归因 .............................................................................................................. 7 表 5：沪深 300 指数增强模型股票池（2020 年 1 月） ..................................................................................... 8 表 6：中证 500 指数增强模型股票池（2020 年 1 月） ................................................................................... 10 表 7：沪深 300 指数增强模型股票池（2020 年 2 月） ................................................................................... 12 表 8：中证 500 指数增强模型股票池（2020 年 2 月） ................................................................................... 15 表 9：最终入选因子 ............................................................................................................................................ 20 图目录 图 1：沪深 300 指数增强模型净值曲线（2011 年至今） ................................................................................. 4 图 2：沪深 300 指数增强模型净值曲线（2019 年至今） ...................