中信银行2025年三季报点评：单季息差环比提升，零售AUM高增

银行/股份制银行Ⅱ 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 6 中信银行（601998.SH） 2025 年 11 月 01 日 投资评级：买入（维持） 日期 2025/10/31 当前股价(元) 7.74 一年最高最低(元) 9.07/6.38 总市值(亿元) 4,306.94 流通市值(亿元) 3,155.06 总股本(亿股) 556.45 流通股本(亿股) 407.63 近 3 个月换手率(%) 9.69 股价走势图 数据来源：聚源 《利润平稳增长，中期分红比例拟提升—中信银行 2025 年中报点评》-2025.8.28 《中信银行 AIC 获批筹建，投贷联动迈向新阶段—0603 中信银行跟踪更新》-2025.6.4 《存贷增速提升，盈利韧性仍强—中信银行 2025 年一季报点评》-2025.5.1 单季息差环比提升，零售 AUM 高增 ——中信银行 2025 年三季报点评 刘呈祥（分析师） 吴文鑫（分析师） liuchengxiang@kysec.cn 证书编号：S0790523060002 wuwenxin@kysec.cn 证书编号：S0790524060002  盈利保持平稳增长，净息差环比持平 中信银行 2025Q1-Q3 实现营收 1566 亿元（YoY-3.46%），降幅略有扩大。其中利息净收入同比下降 2.06%。2025Q1-Q3 净息差为 1.63%，与 2025H1 持平，Q3 单季净息差环比提升 2BP。受低基数影响，2025Q1-Q3 手续费及佣金净收入同比增长 5.75%；投资净收益同比下降 0.98%；公允价值变动净收益为-21.34 亿元，主要受市场波动及基数影响，对营收形成一定掣肘。2025Q3 单季实现归母净利润169 亿元，同比增长 3.53%，盈利能力韧性较强。我们维持其盈利预测，预计中信银行 2025-2027 年归母净利润分别为 688/711/718 亿元，同比增速分别为+0.36%/+3.30%/+1.01%；当前股价对应 2025-2027 年 PB 分别为 0.58/0.55/0.51 倍，维持“买入”评级。  存款增速仍较高，零售财富管理效能释放 2025Q3 末总资产为 9.90 万亿元，同比增长 6.90%，其中贷款同比增长 2.68%，贷款余额、贷款增速环比均略有下降。2025Q3 末存款余额为 6.07 万亿元，同比增速为 8.17%，仍处于较高水平。存贷增速差（存款 YoY-贷款 YoY）为 5.49%，环比略有下降。此外，中信银行财富管理的效能持续释放，2025Q3 零售 AUM达 5.26 万亿元，较年初增长 12.12%，增速显著高于存款，显示了财富管理护城河较为坚固。  资产质量稳健，关注率环比下降，高分红属性延续 中信银行近年资产质量保持稳健，2025Q3 末不良率边际持平为 1.16%，关注率1.63%，环比下降 2BP，资产质量持续稳健。拨备覆盖率 204.16%，环比下降超3pct。核心/一级/资本充足率分别为 9.59%/11.03%/13.01%，核心一级资本率边际增厚，资本“弹药”较为充足。2024 年中信银行普通股现金分红占归属于普通股股东净利润的比例升至 30.50%，中报明确“拟将 2025 年度中期分红比例提升至 30.7%”，高分红投资属性延续。  风险提示：宏观经济增速下行，监管政策收紧，公司转型不及预期等。 财务摘要和估值指标 指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元) 205,896 213,646 221,582 227,002 225,357 YOY(%) -2.60 3.76 3.71 2.45 -0.72 归母净利润(百万元) 67,016 68,576 68,825 71,094 71,815 YOY(%) 7.91 2.33 0.36 3.30 1.01 拨备前利润(百万元) 137,091 141,993 150,496 154,143 153,013 YOY(%) -5.34 3.56 5.99 2.42 -0.73 ROE(%) 10.80 9.79 9.94 9.71 9.29 EPS(期末股本摊薄/元) 1.37 1.26 1.27 1.31 1.32 P/E(倍) 5.30 5.75 5.69 5.51 5.45 P/B(倍) 0.59 0.58 0.58 0.55 0.51 数据来源：聚源、开源证券研究所 -16%0%16%32%48%2024-112025-032025-07中信银行沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 6 附图 1：2025Q1-Q3 营收增速边际下降（亿元） 附图 2：2025Q1-Q3 归母净利润增速边际上升（亿元） 数据来源：Wind、中信银行财报、开源证券研究所 数据来源：Wind、中信银行财报、开源证券研究所 附图 3：2025Q3 单季营收增速环比下降（亿元） 附图 4：2025Q3 单季归母净利润增速环比下降（亿元） 数据来源：Wind、中信银行财报、开源证券研究所 数据来源：Wind、中信银行财报、开源证券研究所 附图 5：2025Q3 末总资产增速边际下降（亿元） 附图 6：2025Q3 单季新增资产同比下降（亿元） 数据来源：Wind、中信银行财报、开源证券研究所 数据来源：Wind、中信银行财报、开源证券研究所 1565.98 -3.46%-6%-4%-2%0%2%4%6%-2500-2000-1500-1000-50005001000150020002500营业收入yoy（右轴）533.91 3.02%-5%-3%-1%1%3%5%7%9%11%13%15%-240-140-4060160260360460560660归母净利润yoy（右轴）-4.43%-5%-2%1%4%7%10%-300-200-10001002003004005006002021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q3单季营业收入yoy（右轴）0.51%-20%0%20%40%60%80%100%-500501001502002503002021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q3单季税前利润yoy（右轴）6.90%0%2%4%6%8%10%020,00040,00060,00080,000100,000120,0002021Q1-Q32021A2022Q12022H12022Q1-Q32022A2023Q12023H12023Q1-Q32023A2024Q12024H