投资策略：2019年上市公司年报预告综述，创业板业绩大幅回升至历史高点

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 策略研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 投资策略 2019 年上市公司年报预告综述 2020 年 2 月 5 日 一年沪深 300 与深圳成指走势比较 市场数据 中小板/月涨跌幅(%) 9,890 创业板/月涨跌幅(%) 2,150 AH 股价差指数 2,531 A 股总/流通市值 (万亿元) 66.77/48.99 证券分析师：燕翔 电话： 010-88005325 E-MAIL:yanxiang@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码:S0980516080002 联系人：朱成成 电话： 0755-81982942 E-MAIL:zhuchengcheng@guosen.com.cn 联系人：许茹纯 电话： 021-60933151 E-MAIL: xuruchun@guosen.com.cn 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 定期策略 创业板业绩增速大幅回升至历史高点  核心观点 从目前已披露的数据来看，2019 年四季度全部 A 股净利润累计同比增速由三季度的 7.3%大幅升至 23.6%，所以整体来讲，上市公司业绩有所改善。分板块看，三大板块利润增速均有提高，不过这其中我们认为创业板数据披露充分（截至 2 月 3 号基本披露完毕），相对更具参考意义。可比口径法下，创业板上市公司四季度净利润累计增速为 63.2%，相比去年三季度显著回升。从板块的动态变化趋势来看，在 2018 年四季度的财务大洗澡后，创业板业绩增速开始出现持续改善趋势，并且 2019 四季度增速再度创下近几年的新高。我们认为 2019 年四季度创业业绩增速的显著改善确实存在低基数的因素，同时去年四季度单季净利润为负值表明商誉减值对净利润依然存在拖累，但我们认为有两点变化值得投资者关注，一是抛开年底的资产减值不看，2019 年前三季度创业板的利润增速确实存在趋势性的改善，二是从 ROE（不存在基数问题）指标看，三季度开始创业板 ROE 亦出现了拐头向上的迹象。 具体来看，2019 年年报业绩预告的主要结论梳理如下： 第一，创业板业绩增速显著回升，再创新高。从目前已有的数据来看，2019 年四季度全部 A 股净利润累计同比增速由三季度的 7.3%大幅升至 23.6%，所以整体来看，上市公司业绩有所改善。分主要市场板块来看，2019 年四季度主板、中小板、创业板三大板块利润增速均有改善。不过这其中我们认为创业板数据披露充分，相对更具参考意义，从板块的动态变化趋势来看，在 2018 年四季度的财务大洗澡后，创业板业绩增速开始出现持续改善趋势，并且 2019四季度增速再度创下近几年的新高。 第二，从增速的绝对值情况来看，轻工制造、农林牧渔、电气设备等行业净利润增速居前。四季度申万 28 个一级行业中有 19 个行业净利润累计增速为正。其中轻工制造、农林牧渔、电气设备、电子、非银金融等行业增速居前，四季度净利润累计增速均在 100%之上。而通信、化工、有色金属、建筑装饰、钢铁等行业增速靠后。 第三，从增速的变化情况来看，轻工制造、电气设备、农林牧渔等行业净利润增速同样改善居前。四季度申万 28 个一级行业中有 17 个行业净利润累计增速环比改善。其中轻工制造、电气设备、农林牧渔、电子、交通运输等行业四季度净利润增速都有大幅的提高，而建筑装饰、通信、化工、有色金属、商业贸易等行业四季度净利润增速环比有明显下降。 第四，从细分行业看，电气设备、贸易等二级行业表现突出。具体看，申万 103个二级行业中，有 1 个行业上市公司目前尚未公布 2019 年年报信息，故无法计算。剩余 102 个二级行业中，电源设备、其他交运设备、贸易等行业四季度净利润增速提升幅度最大，航空装备、通用机械、通信运营等行业 2019 年四季度净利润增速比今年三季度有明显下滑。  风险提示 经济增速下行，行业景气度下降，历史经验不代表未来 0.00.51.01.52.0J/19M/19M/19J/19S/19N/19上证综指深证成指 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 创业板年报业绩预告已基本披露完毕 ........................................................................... 4 创业板业绩增速显著回升，再创新高 ........................................................................... 5 一级行业：轻工制造、电气设备利润增速居前 ............................................................. 9 细分行业：电气设备、贸易等细分行业表现突出 ....................................................... 10 国信证券投资评级 ...................................................................................................... 13 分析师承诺 ................................................................................................................ 13 风险提示 .................................................................................................................... 13 证券投资咨询业务的说明 ........................................................................................... 13 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 图表目录 图 1：已公布 2019 年年报信息上市公司家数 ............................................................. 4 图 2：已公布 2019 年年报信息上市公司占比 ............................................................. 5 图 3：分板块 2019 年四季度和三季度上市公司净利润增速对比 ................................. 6 图 4：全部 A 股公司四季度净利润累计增速大幅提高 ................