2019年年报业绩预告分析：商誉减值压力减轻，创业板业绩改善明显

请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告·策略跟踪 商誉减值压力减轻，创业板业绩改善明显 ——2019 年年报业绩预告分析 截止 2 月 3 日，A 股 2255 家上市公司公布 2019 年年报业绩预告。创业板由于披露的强制性，目前披露比例接近 100%，其预告业绩对于创业板年报真实业绩具有较强的前瞻意义。 中小创板块业绩改善明显，科创板业绩下滑 中小企业板、创业板、科创板 2019Q4/2019Q3 利润增速分别为 619%/4%、 60%/-3%，66%/120%，中小创板块年报预告业绩改善明显，科创板有较大幅度的下滑。主板非金融业绩小幅下滑，全 A 非金融板块预告利润增速均值为 9%，前三季度累计增速为-7%，我们预计在中小创板块带动下，2019 年年报全 A 非金融利润增速有望转正。 创业板业绩增速分布均衡，中小企业板业绩分化明显 创业板上市企业预告利润增速在各增速区间分布较为均衡。中小企业板披露样本中近 34%企业预告利润翻倍，同时也有近30%比例的企业增速下降幅度在 50%以上，业绩分化较为明显。中小创板块业绩实现同比正增长的企业占比均在 60%以上，预计2019 年年报中小创板块真实业绩将有明显改善。 电气设备、电子、传媒、计算机等成长行业业绩改善 以电气设备、电子、传媒、计算机为代表的成长行业年报预告业绩改善明显，非银、建材、农牧、机械等行业业绩保持高增长，增速继续扩大。电源设备、半导体、饲料、航天装备、电子制造、互联网传媒等二级行业年报业绩有望大幅改善；通用机械、通信运营、塑料、化学制品、医疗服务等子行业年报业绩或将出现较大幅度下滑。商誉减值对于对于医药商业年报预告业绩有较大负面影响。 商誉减值压力减轻，创业板业绩呈趋势改善 根据业绩预告情况，2019 年创业板商誉减值金额在 300-360亿元之间，减值压力较 2018 年大幅减轻。2018 年大幅商誉减值为 2019 年年报业绩带来了低基数，创业板年报业绩预告利润增速均值为 60%，明显改善。剔除商誉减值影响，创业板 2019 年年报业绩预告均值增速仍有 10%，较 2019Q3 呈趋势改善，2018年商誉减值带来的低基数对于创业板业绩改善有较大推动，但创业板基本面自身改善依然是主要原因。创业板指成分股业绩小幅改善，整体改善趋势明显，是创业板整体利润的重要来源。 风险提示：实际年报业绩与预告值存在偏差，文中涉及个股不构成投资建议 张玉龙 zhangyulong@csc.com.cn 010-65608189 执业证书编号：S1440518070002 发布日期： 2020 年 02 月 06 日 沪深 300、上证指数走势图 沪深 300、深证成指走势图 0%10%20%30%2019/2/112019/3/112019/4/112019/5/112019/6/112019/7/112019/8/112019/9/112019/10/112019/11/112019/12/112020/1/11沪深300上证指数0%10%20%30%40%50%2019/2/112019/3/112019/4/112019/5/112019/6/112019/7/112019/8/112019/9/112019/10/112019/11/112019/12/112020/1/11沪深300深证成指投资策略 1 策略研究 策略跟踪研究报告 请参阅最后一页的重要声明 目录 一、中小创板块业绩改善明显 ............................................................................................................................... 2 二、电气设备、电子、传媒、计算机等成长行业业绩改善 ................................................................................ 3 三、商誉减值压力减轻，创业板业绩呈趋势改善................................................................................................ 6 四、关注年报预告超预期个股 ............................................................................................................................. 10 图表目录 图表 1： 年报业绩预告披露情况（增速均采用整体法，下同） ....................................................................... 2 图表 2： 利润增速区间分布 .................................................................................................................................. 2 图表 3： 创业板预告利润增速区间分布 .............................................................................................................. 3 图表 4： 中小企业板预告利润增速区间分布 ...................................................................................................... 3 图表 5： 全部 A 股年报业绩预告行业情况.......................................................................................................... 3 图表 6： 年报预告业绩大幅改善的二级行业 ...................................................................................................... 4 图表 7： 年报预告业绩变差的二级行业 .............................................................................................................. 5 图表 8： 年报预告业绩与商誉减值相关企业主要分布行业 .............................................