国防军工行业空天信息产业：新星冉冉升起

敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智 兴盛之源DONGXING SECURITIES行业研究东兴证券股份有限公司证券研究报告空天信息产业：新星冉冉升起 2020 年 2 月 5 日 看好/维持 国防军工 行业报告 首席分析师 陆 洲 电话：010-66554142 邮箱：luzhou@dxzq.net.cn 执业证书编号：S1480517080001 分析师 王 习 电话：010-66554034 邮箱：Wangxi@dxzq.net.cn 执业证书编号：S1480518010001 研究助理 朱雨时 电话：010-66555574 邮箱：Zhuysh@dxzq.net.cn 投资摘要： 信息技术产业已经走过主机时代、互联网时代、移动互联时代，现已进入空天信息时代，空天信息产业将迎来黄金十年。空天信息产业是迈入全互联时代涌现的前沿新兴信息产业形态，也是支撑产业和社会数字转型的重要产业，更是引领全球经济发展主线的重要基础设施，是移动互联时代之后的新阶段。近年来，我国地面和空间信息网络建设已取得瞩目发展，如北斗和高分系列为代表的国家空间信息基础设施取得长足进步；但随着国民经济飞速发展和各类新兴技术的普及，我国对空天信息也有了更高层次的需求。卫星是空间基础设施，我们需要建设天基版的中国电信，需要庞大规模的“太空基站”。建设一个具有中国特色、由政府组织协调、企业分工合作的大型卫星互联网系统切实可行，符合中国的核心利益，具备重要的战略价值。 低轨通信卫星更适合现代通信，天基互联网将成为 5G的倍增器。低轨卫星覆盖范围广，且传输延时低，具备 GEO 通信卫星和地面通信无可比拟的优点。随着近 20 年来通信技术、微电子技术的飞速发展，通信系统信号处理能力、通信带宽不断提升，困扰 LEO 小卫星通信系统的掉线率高等技术问题已经得到有效解决，卫星的体积、质量、成本逐年下降，可靠性、集成度逐年提升。加之近年来，越来越多的企业（包括民营企业）涌入中小型运载火箭行业，使得火箭发射供给快速提升，成本大幅下降。在此环境下，低轨道小卫星星座的大规模部署初步具备先决条件。6G 时代将是“5G+卫星网络”，在 5G 的基础上集成卫星网络来实现全球覆盖，并有望在 2025 年商用。 中国具备自主空天信息化产业链优势，空天信息产业云管端终将崛起。虽然多年遭受美国制裁，但我国航天产业自力更生，已经形成了以航天五院为代表的完整的自主产业链，特别是中国卫星和康拓红外在航天核心部件上的突破，如航天五院能够提供航天器整星制造，卫星的制导、导航与控制（GNC）系统，推进系统，程控系统及其部件，以及康拓红外子公司轩宇智能提供的航天级 FPGA 和存储器等核心部件。 除了空间段，地面终端作为空天大数据的传感器，相关产业链的成熟也为空天大数据的发展提供了基础。相关上市公司北斗星通、海格通信、欧比特、华力创通、中海达、华测导航、振芯科技、合众思壮等不断发展壮大，将国外竞争对手挤出中国市场，并开始布局一带一路。华力创通作为中国版海事卫星的天通一号民用基带供应商，在面临新一代小卫星通信系统基带的需求时，有望继续作为核心供应商为低轨小卫星通信系统提供地面段核心部件。同时，作为通导遥一体化后空天大数据分析的主要承载平台，GIS 软件的自主化日益重要，超图软件多年深耕该领域，已经具备对 ESRI 的替代能力。 投资建议：空天信息产业将迎来黄金十年。卫星是空间基础设施，我们需要建设天基版的中国电信，需要庞大规模的“太空基站”。低轨通信卫星成为继北斗和高分系列后我国卫星发展重点。中国具备空天信息产业链自主可控的优势，空天信息产业云管端终将崛起。从产业链角度，1）推荐 A 股稀缺的空天信息化核心半导体部件标的：康拓红外，亚光科技、欧比特；2）通导遥齐发展，地面接收端有望放量，推荐合众思壮、北斗星通、华测导航、华力创通、中海达；3）空天信息化带来数据新增量，相关数据处理和服务行业将受益，推荐超图软件；4）小卫星总装龙头，推荐中国卫星。 风险提示：卫星发射进度低于预期。 P2 东兴证券行业报告 空天信息产业：新星冉冉升起 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 目录 1. 空天信息产业迎来黄金十年 .................................................................................................................................................................. 5 1.1 建设通导遥一体的空天信息网络成为我国迫切需求 ................................................................................................................ 6 1.2 空天地一体化信息网络逐渐形成 ................................................................................................................................................ 7 2. 同步轨道卫星和地面通信有固定限制，低轨通信卫星更适合现代通信 .......................................................................................... 7 3. 低轨通信卫星技术趋于成熟 .................................................................................................................................................................. 8 3.1 困扰早期以铱星星座为代表的低轨卫星系统的技术壁垒逐渐消除 ........................................................................................ 9 3.2 空天信息产业链迅速发展助力成本降低 ..................................................................................................................................10 3.3 低轨卫星市场规模巨大，前景广阔 ..............................................................................................................................