2025年三季报点评：盈利能力持续加强，三季度再次分红

请务必阅读正文后的重要声明部分 1 [Table_StockInfo] 2025 年 10 月 30 日 证 券研究报告•2025 年 三季报点评 买入 （ 维持） 当前价： 75.30 元 新 坐 标（603040） 汽 车 目标价： ——元（6 个月） 盈利能力持续加强，三季度再次分红 投资要点 西 南证券研究院 [Table_Author] 分析师：郑连声 执业证号：S1250522040001 电话：010-57758531 邮箱：zlans@swsc.com.cn 分析师：郭瑞晴 执业证号：S1250525100005 电话：13379781776 邮箱：grq@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 相 对指数表现 数据来源：聚源数据 基 础数据 [Table_BaseData] 总股本(亿股) 1.36 流通 A 股(亿股) 1.36 52 周内股价区间(元) 21.47-89.9 总市值(亿元) 102.77 总资产(亿元) 17.37 每股净资产(元) 10.66 相 关研究 [Table_Report] 1. 新坐标（603040）：海外市场同发力，快速布局丝杠领域 (2025-08-31) 2. 新坐标（603040）：公司布局丝杠领域，积极开拓新成长空间 (2025-04-29) [Table_Summary]  事件：公司发布 2025年三季报，25Q1-Q3公司实现营收 5.9亿元，同比+19.4%，实现归母净利润 2.1亿元，同比+29.4%。拆分单季度看，25Q3实现营收 2.0亿元，同比+20.6%，环比-3.7%，实现归母净利润 0.7 亿元，同比+33.8%，环比-10.1%。  公司盈利能力持续加强。25Q1-Q3公司毛利率为 54.4%，同比+1.9pp，净利率为 36.3%，同比+2.5pp，盈利能力构筑起高护城墙。25Q3公司毛利率为 55.2%，同比+2.9pp，环比+1.1pp，净利率为 34.4%，同比+2.7pp，环比-2.3pp。费用端 来 看 ， 25Q3 公 司 销 售 /管 理 /研 发 费 用 率 为 1.2%/10.8%/5.3%， 同 比+1.2pp/-0.2pp/+0.2pp，环比+0.2pp/+1.1pp/+1.1pp。  三季度再次分红，25Q1-Q3 分红比例达 35.6%。公司发布 2025 年三季度利润分配方案的公告，公司拟向全体股东每 10 股派发现金红利 2.50 元（含税），系公司 2025年度二次分红。本年度公司现金分红（包含 2025 年半年度已派发的现金红利）占合并报表中归属于上市公司普通股股东的净利润的比例为 35.58%。  公司注重产品开发，加码布局丝杠领域。公司不断开拓冷成形精密零部件多元化应用场景：原材料由之前的钢材为主，拓展为铝、铜、钛合金、不锈钢等；拓展冷成形技术在汽车精密电磁阀、电驱动传动系统、动力电池系统壳体、滚珠丝杠、行星滚柱丝杠等精密冷成形件的多领域延伸运用。公司新获多个项目定点，涉及内燃机项目以及阀座、阀芯柱等不锈钢精密冷锻件新项目，为公司精密零部件产品创造新的市场空间。此外，公司以精密制造为核心竞争力，整合行业优质资源，成立玖月捌传动控股子公司，专注丝杠产品的研发生产，持续优化产品性能和生产工艺，为客户提供高精度、高可靠性的传动解决方案，目前已实现丝杠类领域的核心专利共申报 15项，其中发明专利 8 项，实用新型 7 项。  盈利预测与投资建议。预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 2.8/3.8/4.9亿元，对应 PE 分别为 37/27/21 倍，维持“买入”评级。  风险提示：市场竞争风险，原材料价格波动风险，地缘政治风险，下游行业需求不及预期风险，丝杠研发、量产不及预期风险等。 [Table_MainProfit] 指标/年度 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元） 680.28 856.32 1122.33 1507.60 增长率 16.63% 25.88% 31.06% 34.33% 归属母公司净利润（百万元） 211.61 276.42 380.63 490.83 增长率 14.76% 30.63% 37.70% 28.95% 每股收益 EPS（元） 1.55 2.03 2.79 3.60 净资产收益率 ROE 15.72% 17.62% 20.07% 21.21% PE 49 37 27 21 PB 7.60 6.53 5.41 4.44 数据来源：Wind，西南证券 -9%54%117%180%243%306%24/1024/1225/225/425/625/8新坐标 沪深300 新 坐标（603040） 2025 三 季报点评 请务必阅读正文后的重要声明部分 2 附表：财务预测与估值 [Table_ProfitDetail] 利润表（百万元） 2024A 2025E 2026E 2027E 现 金 流量表（百万元） 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入 680.28 856.32 1122.33 1507.60 净利润 219.37 286.56 394.60 508.84 营业成本 327.21 408.67 543.82 747.00 折旧与摊销 50.19 41.74 41.74 41.74 营业税金及附加 8.40 10.58 13.86 18.62 财务费用 -5.80 0.12 -0.93 -0.42 销售费用 8.78 14.56 16.84 27.14 资产减值损失 -4.16 -1.20 -1.30 -1.40 管理费用 69.08 102.76 106.62 143.22 经营营运资本变动 15.84 -21.31 -58.61 -97.32 财务费用 -5.80 0.12 -0.93 -0.42 其他 -34.32 -2.78 -0.10 1.92 资产减值损失 -4.16 -1.20 -1.30 -1.40 经 营活动现金流净额 241.13 303.13 375.39 453.36 投资收益 2.02 0.85 0.87 0.89 资本支出 -11.92 -10.00 -10.00 -10.00 公允价值变动损益 6.17 4.61 5.04 5.08 其他 -70.11 17.83 -74.50 -74.44 其他经营损益 0.00 0.00 0.00 0.00 投 资活动现金流净额 -82.03 7.83 -84.50 -84.44 营业利润 249.85 326.31 449.33 579.42 短期借款 -39.00 1.00 2.00 2.00 其他非经营损益 -0.06 -0.01 -0.02 -0.02 长期借款 0.00 0.00 0.00