2025年三季报点评：Q3归母净利润+3.79%，业绩维持稳健增长

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_StockAndRank] 青岛港(601298) 投资评级 买入 上次评级 买入 [Table_Author] 匡培钦 交运行业首席分析师 执业编号 S1500524070004 邮箱 kuangpeiqin@cindasc.com 黄安 交运行业分析师 执业编号 S1500524110001 邮箱 huangan@cindasc.com 相关研究 [Table_OtherReport] 青岛港（601298.SH）2025 年半年报点评：Q2 归母净利润+8.64%，集装箱板块业绩高增 青岛港（601298.SH）2025 年一季报点评：归母净利润+6.51%，经营稳健看好后续分红能力 青岛港（601298.SH）2024 年年报点评：归母净利润+6.33%，延续前期分红政策 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 [Table_Title] 青岛港（601298.SH）2025 年三季报点评：Q3 归母净利润+3.79%，业绩维持稳健增长 [Table_ReportDate] 2025 年 10 月 30 日 [Table_Summary] 事件：青岛港（601298.SH）发布 2025 年三季度报告。 ➢ 经营表现：吞吐量稳步抬升。 ◼ 货物吞吐量：2025 年前三季度实现 5.46 亿吨，同比增长 2.4%；2025 年第一季度、第二季度、第三季度分别实现 1.77、1.84、1.84亿吨，同比增速分别为 2.92%、1.11%、3.15%。 ◼ 集装箱吞吐量：2025 年前三季度实现 2584 万标准箱，同比增长7.1%；2025 年第一季度、第二季度、第三季度分别实现 822、881、881 万标准箱，同比增速分别为 7.20%、8.10%、6.02%。 ➢ 财务表现：利润维持稳健增长。 ◼ 营收：2025 年前三季度实现 142.38 亿元，同比增长 1.86%；2025年第一季度、第二季度、第三季度分别实现 48.07、46.26、48.04亿元，同比增速分别为 8.51%、-0.23%、-2.17%。 ◼ 归母净利润：2025 年前三季度实现 41.80 亿元，同比增长 6.33%；2025 年第一季度、第二季度、第三季度分别实现 14.02、14.39、13.39 亿元，同比增速分别为 6.51%、8.64%、3.79%。 ◼ 扣非归母净利润：2025 年前三季度实现 39.88 亿元，同比增长2.65%；2025 年第一季度、第二季度、第三季度分别实现 13.68、13.22、12.98 亿元，同比增速分别为 5.83%、1.85%、0.28%。 ◼ 并表业务毛利润：2025 年前三季度实现 53.63 亿元，同比增长6.69%；2025 年第一季度、第二季度、第三季度分别实现 18.54、18.55、16.54 亿元，同比增速分别为 9.68%、10.00%、0.23%。 ◼ 投资收益：2025 年前三季度实现 12.03 亿元，同比下滑 7.06%；2025 年第一季度、第二季度、第三季度分别实现 3.87、3.83、4.33亿元，同比增速分别为-8.27%、-8.37%、-4.73%。 ➢ 盈利预测与投资评级：暂不考虑公司并购计划影响，我们预计公司2025～2027 年实现营业收入 191.12、194.59、197.81 亿元，同比增长 0.90%、1.81%、1.66%，实现归母净利润 54.91、57.18、59.39 亿元，同比增长 4.89%、4.13%、3.86%，对应 EPS 为 0.85、0.88、0.91元，2025 年 10 月 29 日收盘价对应 PE 为 10.14、9.74、9.38 倍，维持“买入”评级。 ➢ 风险因素：港口整合推进不及预期；集装箱吞吐量不及预期；液体散货吞吐量不及预期；并购不及预期。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 [Table_Profit] 重要财务指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入(百万元) 18,173 18,941 19,112 19,459 19,781 增长率 YoY % -5.7% 4.2% 0.9% 1.8% 1.7% 归属母公司净利润(百万元) 4,923 5,235 5,491 5,718 5,939 增长率 YoY% 8.7% 6.3% 4.9% 4.1% 3.9% 毛利率% 35.6% 35.4% 36.5% 36.8% 37.1% 净资产收益率ROE% 12.2% 12.3% 12.0% 11.6% 11.3% EPS(摊薄)(元) 0.76 0.81 0.85 0.88 0.91 市盈率 P/E(倍) 11.31 10.64 10.14 9.74 9.38 市净率 P/B(倍) 1.38 1.31 1.22 1.13 1.06 [Table_ReportClosing] 资料来源：Wind，信达证券研发中心预测 ; 股价为 2025 年 10 月 29 日收盘价 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 [Table_Finance] 资产负债表 单位：百万元 利润表 单位：百万元 会计年度 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 会计年度 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 流动资产 14,791 16,633 16,951 16,136 17,110 营业总收入 18,173 18,941 19,112 19,459 19,781 货币资金 10,934 12,673 13,106 12,232 13,152 营业成本 11,702 12,227 12,142 12,290 12,441 应收票据 84 40 75 76 77 营业税金及附加 149 172 173 176 179 应收账款 1,952 2,085 2,052 2,088 2,121 销售费用 76 65 66 67 68 预付账款 127 139 129 130 132 管理费用 1,037 1,067 1,077 1,096 1,114 存货 52 41 47 46 46 研发费用 105 105 106 108 110 其他 1,643 1,655 1,543 1,563 1,581 财务费用 109 60 19 31 27 非流动资产 45,454 46,