电子行业周报：电子上游“通胀”起，AI拉动下存储“周期与成长共振”

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年10月29日优于大市电子行业周报电子上游“通胀”起，AI 拉动下存储“周期与成长共振”核心观点行业研究·行业周报电子优于大市·维持证券分析师：胡剑证券分析师：胡慧021-60893306021-60871321hujian1@guosen.com.cnhuhui2@guosen.com.cnS0980521080001S0980521080002证券分析师：叶子证券分析师：詹浏洋0755-81982153010-88005307yezi3@guosen.com.cnzhanliuyang@guosen.com.cnS0980522100003S0980524060001证券分析师：张大为证券分析师：李书颖021-617610720755-81982362zhangdawei1@guosen.com.cnlishuying@guosen.com.cnS0980524100002S0980524090005证券分析师：连欣然010-88005482lianxinran@guosen.com.cnS0980525080004市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《电子行业周报-AI 算力+存力高需求共振，台积电收入超预期》——2025-10-21《电子行业周报-存储中期上行趋势确立，半导体自主可控再升温》 ——2025-10-13《电子行业周报-重视本土晶圆代工的估值扩张，推理需求激化存储涨价周期》 ——2025-10-08《电子行业周报-半导体自主可控再成焦点，继续推荐模拟、存储及算力 ASIC》 ——2025-09-16《电子行业周报-电子板块戴维斯双击趋势不改，AR 眼镜及折叠屏加速落地》 ——2025-09-08电子上游“通胀”起，AI 拉动下存储周期与成长共振。过去一周上证上涨2.88%，受中美关税博弈的预期改善以及四中全会对于国内科技发展的强调所催化，电子上涨 8.49%，子行业中元件上涨 12.84%，光学光电子上涨 4.04%。同期恒生科技、费城半导体、台湾资讯科技上涨 5.20%、2.94%、0.70%。就已经披露的业绩情况及行业基本面跟踪，如台积电在法说会上判断，AI需求持续强劲，超过此前预期，非 AI 市场正在温和复苏；此外，存储芯片、部分被动件、高阶 CCL 等环节已呈现出供不应求、价格上涨的趋势，电子产业上游的通胀预期渐起。我们认为，对于 AI 需求的景气拉动范围、幅度，以及国产算力+存力的自主可控能力及需求持续性依然存在预期差，当前时点继续推荐自主可控（代工+设备）、本土算力+存力产业链。存储价格持续抬升，存储周期向上趋势明确。根据 CFM 报价，9 月以来512Gb/1Tb Flash Wafer 现货价格上涨超 25%。随着成本持续走高且资源仍处于控货阶段，行业 SSD 价格持续上涨，1TB PCIe 4.0 SSD 自 9 月以来累计上涨超 20%。一方面企业级存储价格持续上扬，另一方面服务器大容量需求增加消化产能较大，消费类市场供应受到挤压，使得消费类价格上涨；因此存储价格全面拉升。目前存储价格持续抬升，叠加手机、服务器市场打开国产化空间 ，我们认为国产存储厂商有望迎来量价齐升机遇期，建议关注江波龙、德明利、佰维存储及兆易创新等。TI 3Q25 营收接近指引上限，客户库存保持低位。TI 3Q25 营收 47.42 亿美元(YoY +14.2%，QoQ +6.6%)，接近指引上限，预计 4Q25 营收 42.2-45.8 亿美元(YoY 5.3%-14.3%，QoQ -11.0%至-3.4%)，环比下降主要来自季节效应。3Q25 所有下游均同环比增长，预计 2025 年数据中心业务营收约 12 亿美元。TI 表示当前复苏非常温和，市场正向趋势线回升，客户库存保持在低位。另外，10 月 22 日商务部宣布发放相关模拟芯片反倾销调查问卷。我们认为，客户低库存和反倾销调查均有利于加速国产替代，继续推荐圣邦股份、杰华特、思瑞浦、南芯科技、纳芯微、南芯科技、艾为电子、芯朋微、帝奥微等。多家 PCB 厂商业绩亮眼，AI 驱动需求持续高增。进入三季度业绩披露期，PCB产业链整体表现超预期，上游钻针供应商鼎泰高科 3Q25 收入 5.53 亿元(YoY+33%)，钻针业务供不应求；PCB 设备厂大族数控 3Q25 收入 15.21 亿元(YoY+95%)，归母净利润 2.28 亿元(YoY +282%)，AI 类业务的快速增长是核心原因，公司预计 AI 类业务收入占比将从年初的 20%提升至全年的 30%。同时，生益电子和生益科技也发布业绩预告，预计生益电子 1-3Q25 实现归母净利润 10.74~11.54 亿元，对应 3Q25 归母净利润中值 5.83 亿元(YoY +548%，QoQ+77%)。产业链公司进入业绩加速兑现阶段，建议持续关注具备高端产能与客户结构优势的：沪电股份、生益科技、鹏鼎控股、景旺电子、东山精密等。2026 年 CSP 资本支出有望突破 5200 亿美元，AI 机柜方案将持续放量。据TrendForce 最新调查显示，随着 AI 服务器需求快速扩张，全球大型云服务商正扩大采购英伟达 GPU 整柜式解决方案、扩建数据中心等基础建设，并加速自研 AI ASIC，预估将带动 2025 年谷歌、AWS、Meta、微软、甲骨文和腾讯、阿里、百度等八大 CSP 合计资本支出突破 4200 亿美元，年增达 61%。随着 2026 年 AI 机柜方案持续放量，上述总资本支出有望达到 5200 亿美元以请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告上。我们认为 AI 仍是需求确定性高增长的投资主线，建议持续关注：工业富联、华勤技术、沪电股份、龙芯中科、联想集团、立讯精密、晶晨股份等。DeepSeek 开源 OCR 新模型，关注国产 ASIC 与 GPU。10 月 20 日，DeepSeek开源一款由 DeepEncoder 和 DeepSeek3B-MoE-A570M 解码器两大核心组件构成的 OCR 模型，模型参数量为 3B。在该模型的处理过程中，一篇 1000 字的文章可以被压缩为 100 个视觉 token，十倍压缩下精度可达 97%，一张英伟达 A100 每天可以处理 20 万页的数据。这类方式或许可以解决大模型领域的上下文效率问题，在长上下文压缩和 LLM 记忆遗忘机制等方向上具有潜力。该 OCR 模型通过创新的方式，降长文本十倍压缩为占用 token 更少的图片，进一步提升模型对上下文理解，而国产 ASIC 及 GPU 推理芯片也将进一步帮助降低成本，建议关注公司：翱捷科技、灿芯股份、芯原股份、寒武纪等。电视品牌客户采购需求走弱，10 月 LCD TV 面板价格承压。据 WitsView，10月下旬32/43/55/65 寸LCD 电视面板价格为35/64/123/171 美金，其中32/43寸 LCD TV 面板价格环比 10 月上旬持平，55/65 寸 LCD 电视面板价格环比下滑 0.8%/1.2%。据 TrendForce，10 月电视品牌客