2025年三季报点评：2025Q3业绩超预期，公司迎来拐点

请务必阅读正文后的重要声明部分 1 [Table_StockInfo] 2025 年 10 月 24 日 证 券研究报告•2025 年 三季报点评 持有 （ 维持） 当前价： 27.24 元 欧 科 亿（688308） 机 械设备 目标价： ——元（6 个月） 2025Q3 业绩超预期，公司迎来拐点 投资要点 西 南证券研究院 [Table_Author] 分析师：邰桂龙 执业证号：S1250521050002 电话：021-58351893 邮箱：tgl@swsc.com.cn 分析师：周鑫雨 执业证号：S1250523070008 电话：021-58351893 邮箱：zxyu@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 相 对指数表现 数据来源：Wind 基 础数据 [Table_BaseData] 总股本(亿股) 1.59 流通 A 股(亿股) 1.59 52 周内股价区间(元) 14.71-27.24 总市值(亿元) 43.31 总资产(亿元) 38.38 每股净资产(元) 16.24 相 关研究 [Table_Report] 1. 欧科亿（688308）：2025Q1 营收端双位数增长，产能利用率不足影响净利润 (2025-04-30) 2. 欧科亿（688308）：收入端稳健增长，产能利用率不足影响净利润 (2024-11-01) [Table_Summary]  事件：公司公布 2025三季报，2025Q1-Q3公司实现营业收入 10.2亿元，同比增长 14.3%；实现归母净利润 0.5亿元，同比下降 43.1%。2025Q3公司实现营业收入 4.2亿元，同比增长 33.0%，环比增长 39.1%；实现归母净利润 0.5亿元，同比增长 69.3%，环比下降 831.0%。  公司提价叠加经销商补库，公司基本面大幅改善。2025年以来刀具上游钨价上涨（尤其 7、8月）促使刀具行业库存去化明显，2025Q3行业开始补库，需求明显改善。公司 9 月开始对数控刀片提价，需求提升带动产能利用率提升，公司盈利能力环比 Q2大幅提升。此外，通过行业结构调整以及产品高端化，进一步夯实竞争实力，营收和利润端得到大幅改善。  公司 Q3盈利能力大幅改善。公司通过提价应对原材料价格上涨压力，同时产能利用率提升，Q3盈利能力有明显改善。2025Q1-Q3公司综合毛利率为 19.6%，同比下降 6.3pp；净利率为 4.7%，同比下降 5.3pp。2025Q3公司综合毛利率为25.6%，同比提升 0.3pp，环比增加 13.1pp；净利润率为 11.7%，同比提升 2.4pp，环比提升 14.3pp。2025Q1-Q3公司期间费用率为 14.2%，同比下降 0.5pp；销售费用率为 3.4，同比提升 0.1pp；管理费用率为 4.1%，同比提升 0.5pp；研发费用率为 5.6%，同比下降 0.8pp；财务费用率为 1.1%，同比下降 0.3pp。  盈利预测与投资建议。预计公司 2025-2027年归母净利润分别为 1.0、1.6、2.2亿元，未来三年营收复合增长率为 18%，维持“持有”评级。  风险提示：宏观经济波动风险，海外市场拓展不及预期风险，钨丝项目进展不及预期风险。 [Table_MainProfit] 指标/年度 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元） 1127.19 1380.05 1640.31 1854.26 增长率 9.81% 22.43% 18.86% 13.04% 归属母公司净利润（百万元） 57.30 98.46 159.23 220.08 增长率 -65.48% 71.83% 61.72% 38.21% 每股收益 EPS（元） 0.36 0.62 1.00 1.39 净资产收益率 ROE 2.15% 3.73% 5.74% 7.42% PE 75 44 27 20 PB 1.70 1.64 1.56 1.46 数据来源：Wind，西南证券 -30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%24-1024-1124-1225-0125-0225-0325-0425-0525-0625-0725-0825-09欧科亿 沪深300 欧 科亿（688308） 2025 年 三季报点评 请务必阅读正文后的重要声明部分 2 附表：财务预测与估值 [Table_ProfitDetail] 利润表（百万元） 2024A 2025E 2026E 2027E 现 金 流量表（百万元） 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入 1127.19 1380.05 1640.31 1854.26 净利润 54.94 98.46 159.23 220.08 营业成本 871.78 1093.81 1262.43 1396.72 折旧与摊销 119.91 107.05 107.05 107.05 营业税金及附加 13.84 13.80 16.40 18.54 财务费用 14.35 20.30 23.72 33.46 销售费用 52.75 57.96 65.61 70.46 资产减值损失 -17.90 10.00 10.00 10.00 管理费用 50.65 110.40 123.02 120.53 经营营运资本变动 -215.92 -119.99 -181.41 -137.40 财务费用 14.35 20.30 23.72 33.46 其他 82.96 -16.14 -19.22 -0.88 资产减值损失 -17.90 10.00 10.00 10.00 经 营活动现金流净额 38.34 99.69 99.38 232.32 投资收益 3.26 3.00 3.00 3.00 资本支出 -313.17 -200.00 -150.00 -100.00 公允价值变动损益 12.71 0.00 0.00 0.00 其他 161.31 3.00 3.00 3.00 其他经营损益 0.00 0.00 0.00 0.00 投 资活动现金流净额 -151.86 -197.00 -147.00 -97.00 营业利润 58.69 76.77 142.12 207.55 短期借款 -198.75 30.69 117.06 -48.61 其他非经营损益 -0.18 29.10 29.10 29.10 长期借款 87.22 0.00 0.00 0.00 利润总额 58.51 105.87 171.22 236.65 股权融资 0.00 0.00 0.00 0.00 所得税 3.57 7.41 11.99 16.57 支付股利 -55.23 -11.46 -19.69 -31.85 净利润 54.94 98.46 1