房地产行业周报：新房与二手成交持续走弱，土地市场回暖

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_IndustryInfo] 2025 年 10 月 25 日 证 券研究报告•行业研究•房地产 房地产行业周报（10.20-10.24） 新房与二手成交持续走弱，土地市场回暖 投资要点 西 南证券研究院 [Table_Author] 分析师：李垚 执业证号：S1250525060001 电话：15618507501 邮箱：liyao@swsc.com.cn 分析师：李艾莼 执业证号：S1250525070004 电话：17396222897 邮箱：liac@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 行 业相对指数表现 数据来源：聚源数据 基 础数据 [Table_BaseData] 股票家数 100 行业总市值（亿元） 12,857.37 流通市值（亿元） 12,451.13 行业市盈率 TTM 68.9 沪深 300 市盈率 TTM 14.6 相 关研究 [Table_Report] 1. 房地产行业周报（10.13-10.17）：银十承压，新房与二手成交同步走弱 (2025-10-20) 2. 房地产行业周报（9.22-9.26）：新房成交持续回升，二手房市场加速回暖 (2025-09-30) 3. 房地产行业周报（9.15-9.19）：新房二手成交双增，核心城市回暖显著 (2025-09-22) 4. 房地产行业周报（9.8-9.12）：新房环比提速上扬，二手房市场加速回暖 (2025-09-16) [Table_Summary]  本周房地产行业表现较强。本周（10.20-10.24），申万房地产板块上涨 1.5%，跑输沪深 300指数 1.7pp（沪深 300上涨 3.2%）；交易额 1545亿元，环比-2.1%。从个股涨跌幅来看，上周盈新发展、ST中迪、*ST 荣控等个股涨幅显著。沙河股份、万业企业、招商蛇口等个股跌幅显著。  43城新房成交面积同比-25%，环比-9.4%；14城二手房成交面积同比-18.7%，环比-24.6%。截至 10/24，10月 43城新房累计成交面积同比-25%，环比 9月-9.4%，全年累计同比-13.1%。其中，一线城市 10 月成交同比-27.1%，环比-16.4%，全年累计同比-6.5%。二线城市 10月成交同比-24.1%，环比-7.6%，全年累计同比-14.2%。三四线城市 10 月成交同比-25%，环比-3.8%，全年累计同比-18.2%。截至 10/24，10月 14城二手房累计成交面积同比-18.7%，环比 9 月同期-24.6%，全年累计同比+4.5%。  17城商品房库存面积环比-0.2%，去化周期 181.9周；100大中城市供应土地面积同比+89.7%，成交土地面积同比+12.2%。截至 10/23，17个重点城市商品房库存面积 18904.1万平方米，较上周（10/16）环比-0.2%，去化周期 181.9周。上周（10.13-10.19），供应土地 2705.3万平方米，同比+89.7%；供应均价 1731 元/平方米，同比+4.3%；成交土地 2015.9 万平方米，同比+12.2%；土地成交金额 292.8 亿元，同比+7.2%。上周土地成交楼面价 1452 元，溢价率 2%。  政策方面，2025年 10月 20日至 23日，中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议在北京举行。全会提出，加大保障和改善民生力度，扎实推进全体人民共同富裕。要促进高质量充分就业，完善收入分配制度，办好人民满意的教育，健全社会保障体系，推动房地产高质量发展，加快建设健康中国，促进人口高质量发展，稳步推进基本公共服务均等化。  公司方面，保利发展（600048.SH）发布 2025年第三季度报告 2025年前三季度，公司实现营业收入 1737.22亿元，同比-4.95%，1-9 月实现归属于上市公司股东的净利润 19.29亿元，同比-75.31%。前三季度，公司签约金额 2017.31亿元，同比-16.53%，签约面积 1010.42 万平方米，同比-25.13%。新增容积率面积 290万平方米，总获取成本 603亿元，均位于 38个核心城市，51%投资金额位于北上广一线城市的核心区域核心板块。前三季度新开工面积 512万平方米，同比-40.19%；竣工面积 1812 万平方米，同比-12.12%。  行业阶段性企稳，宽松政策有望持续释放，看好经营稳健的优质房企。建议关注：1）开发：华润置地（1109.HK）、龙湖集团（0960.HK）；2）商业：中国国贸（600007.SH）；3）物企：保利物业（6049.HK）、华润万象生活（1209.HK）、中海物业（2669.HK）、万物云（2602.HK）、新大正（002968.SZ）。  风险提示：销售恢复不及预期风险；政策效果不及预期风险；行业流动性风险。 -16%-9%-2%5%13%20%24/10 24/1225/225/425/625/825/10房地产 沪深300 房 地产行业周报（10.20-10.24） 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 行情回顾 ......................................................................................................................................................................................................... 1 2 基础数据 ......................................................................................................................................................................................................... 2 3 行业及公司动态 ............................................................................................................................................................................................ 4 3.1 行业政策动态跟踪 ............................................................................................................................................................................