2025年三季报业绩点评：收入同比增长24.99%，产品结构持续优化

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 公司研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 聚灿光电（300708.SZ）：收入同比增长 24.99%，产品结构持续优化 ——2025 年三季报业绩点评 2025 年 10 月 23 日 推荐/维持 聚灿光电 公司报告 事件： 2025 年 10 月 14 日，公司发布 2025 年三季报：公司 2025 年前三季度实现营业收入 24.99 亿元，同比增长 23.59%；归母净利润 1.73 亿元，同比增长 8.43%；扣非归母净利润 1.69 亿元，同比增长 11.89%。 点评： 公司前三季度业绩创同期历史新高，产品产销两旺。公司 2025 年前三季度实现营收 24.99 亿元，同比增长 23.59%；归母净利润 1.73 亿元，同比增长 8.43%；扣非归母净利润 1.69 亿元，同比增长 11.89%；经营活动现金流 5.53 亿元，同比增长 9.84%。公司前三季度营收和净利润水平均创同期历史新高，其中第三季度公司实现营业收入 9.05 亿元，同比增长 31.5%；归母净利润 0.56 亿元，同比增长 20.58%；扣非归母净利润 0.55 亿元，同比增长 20.61%。主要得益于公司对市场需求的敏锐洞察、营销策略的精准匹配，以 Mini LED、高光效照明、车用照明等为代表的蓝绿光高端产品产销两旺，相应营收均创历史新高；另外，红黄光项目 2025 年 1 月通线，推进顺利营收增量明显，同时精细化管理模式下产品制造成本创历史新低，运营效率不断提升。 公司红黄光项目推进符合预期，产品矩阵全面覆盖。公司业务双线发力、成果显著，其中，氮化镓蓝绿光业务通过持续设备技改与管理优化，实现生产效率渐进式提升，产量稳步增长；砷化镓红黄光业务逐步投产并快速释放产能。红黄光项目推进符合预期，当前单月产量已突破 5 万片，个别工序产能更达 8 万片，红黄光芯片良率稳定在 80% 左右，进一步增强了公司高端产品供给能力。依托于红黄光项目的顺利实施，叠加原有蓝绿光芯片的协同优势，公司成功完成从单色系到全色系芯片供应商的战略转型，产品矩阵全面覆盖照明、背光、显示三大核心应用领域，为未来快速发展打开全新空间。 产品结构继续优化，业务规模有望再上一个台阶。公司通过全流程精细化管理与前瞻性产业布局，叠加全色系产品覆盖，不断夯实主业，市场地位进一步稳固。公司现有产品结构持续优化，Mini LED、银镜倒装等高端产品实现大幅增长，产品销售价格摆脱对等关税影响，公司产品整体呈现量价齐升态势，表现优于市场预期。与此同时，市场供需关系持续改善，随着红黄光项目产能陆续释放、蓝绿光业务协同销售推进及产品结构优化调整，公司业务规模有望再上一个台阶。 公司盈利预测及投资评级：公司是国内领先的 LED 芯片企业，随着红黄项目持续建设放量、现有产品结构优化提升，公司业绩有望持续增长。预计 2025-2027年公司 EPS 分别为 0.29 元，0.39 元和 0.47 元，维持“推荐”评级。 风险提示：（1）募投项目无法达到预期效益的风险；（2）市场竞争加剧风险；（3）技术迭代风险。 公司简介： 聚灿光电科技股份有限公司主要从事化合物光电半导体材料的研发、生产和销售业务，为国内领先的 LED 芯片头部企业。主要产品为 GaN 基高亮度 LED 外延片、芯片。公司产品技术门槛和附加值均较高，所生产的产品主要应用于显示背光、通用照明、植物照明、医疗美容等中高端应用领域。 资料来源：公司公告、同花顺 未来 3-6 个月重大事项提示： 无 资料来源：公司公告、同花顺 发债及交叉持股介绍： 无 资料来源：公司公告、同花顺 交易数据 52 周股价区间（元） 15.01-9.77 总市值（亿元） 92.3 流通市值（亿元） 69.79 总股本/流通A股（万股） 93,892/93,892 流通 B 股/H 股（万股） -/- 52 周日均换手率 6.12 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 52 周股价走势图 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：刘航 021-25102913 liuhang-yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480522060001 研究助理：李科融 021-65462501 likr-yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480124050020 -28.3%-16.8%-5.4%6.1%17.6%29.1%10/231/224/237/2310/22聚灿光电沪深300P2 东兴证券公司报告 聚灿光电（300708.SZ）：收入同比增长 24.99%，产品结构持续优化 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 财务指标预测 指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元） 2,480.92 2,759.56 3,294.89 3,772.74 4,308.44 增长率（%） 22.30% 11.23% 19.40% 14.50% 14.20% 归母净利润（百万元） 121.15 195.59 275.95 363.73 439.17 增长率（%） 291.09% 61.44% 41.08% 31.81% 20.74% 净资产收益率（%） 4.20% 7.20% 9.22% 10.84% 11.57% 每股收益(元) 0.13 0.21 0.29 0.39 0.47 PE 76.18 47.19 33.45 25.37 21.02 PB 3.20 3.40 3.08 2.75 2.43 资料来源：公司财报、东兴证券研究所 东兴证券公司报告 聚灿光电（300708.SZ）：收入同比增长 24.99%，产品结构持续优化 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 附表：公司盈利预测表 资产负债表 单位:百万元 利润表 单位:百万元 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 流动资产合计 3,273.82 2,721.77 2,920.34 3,637.84 4,556.96 营业收入 2,480.92 2,759.56 3,294.89 3,772.74 4,308.44 货币资金 2,335.87 1,552.99 1,384.95 1,903.21 2,595.85 营业成本 2,221.94 2,381.62 2,800.45 3,180.47 3,632.43 应收账款 686.84 748.02 1,016.78 1,164.23 1,329.55 营业税金及附加 7.37 6.48 13.18 15.09 17.23 其他应收款 2.93 4.60 3.63 4.16 4.75 营业费用 15.02 21.14 23.61 27.04 30.88 预付款项 2.10 7.85 7.14 8.17 9.33 管理费用 48.10 43.23 46.13 49.05 51.70 存货 221.28 239.52 334.90 380