煤炭行业：国内动力煤价上涨，三大港口煤炭库存环比同比均下降明显

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 煤炭行业：国内动力煤价上涨，三大港口煤炭库存环比同比均下降明显 2025 年 10 月 10 日 看好/维持 煤炭 行业报告 国内动力煤价格环比上月上涨，国际上澳洲、南非和欧洲三港动力煤离岸价格环比上月均下跌。截至 9 月 30 日，秦皇岛动力煤山西优混 5500 平仓价格701.00 元/吨，环比上月涨 9 元/吨，涨幅为 1.30%。澳大利亚纽卡斯尔港 NEWC动力煤离岸价格 103.3 美元/吨，环比上月下降 6.40 美元/吨，跌幅为 5.83%；南非理查德 RB 动力煤离岸价格 82.20 美元/吨，环比上月下跌 6.60 美元/吨，跌幅为 7.43%；欧洲三港 DES ARA 动力煤离岸价格91.30 美元/吨，环比上月下跌 8.00 美元/吨，跌幅为 8.06%。 8 月陕晋蒙三省国有重点煤矿煤炭月度产量环比均上升。8 月国有重点煤矿煤炭月度产量：陕西产 2111.90 万吨，同比上升 36 万吨，涨幅为 0.67%，环比上升 46.70 万吨，涨幅为 2.26%；山西产 4632.80 万吨，同比下降 707.40 万吨，跌幅为 13.25%，环比上升 98.6 万吨，涨幅为 2.17%；内蒙古产 1821。40 万吨，同比下降 3.30 万吨，跌幅为 0.18%，环比上 37.80 万吨，涨幅为 2.12%。 三大港口煤炭库存月环比同比下降，六大发电集团日均耗煤量月环比同比下降。截至 9 月 29 日，秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港三港煤炭库存合计 1218.80万吨，环比上月下降 213.70 万吨，降幅 17.32%；同比下降 236.80 万吨，降幅 18.84%。六大发电集团日均耗煤量共 83.98 万吨，环比上月下降 10.54 万吨，降幅 11.15%；同比下降 2.48 万吨，降幅 2.87%。 国内运费月环比下跌、国际海运费涨跌不一。截至 9 月 30 日，从秦皇岛到上海航线上 4-5 万DWT的CBCFI报收23.10元/吨，较上月环比降幅为 10.12%；从秦皇岛到宁波航线上 1.5-2 万 DWT 的 CBCFI 报收 37.20 元/吨，较上月环比降幅为 11.85%。截至 9 月 29 日，澳洲纽卡斯尔-中国煤炭海运费（巴拿马型）报收 16.60 美元/吨，环比上月上涨 1.00 美元/吨，涨幅为 6.37%；印尼塔巴尼奥-中国广州（50000MT/10%）的煤炭 CDFI 程租报收 9.25 美元/吨，环比上月下降 0.28 美元/吨，降幅为 2.93%。 结论：国内动力煤价格环比上月上涨，国际澳洲、南非和欧洲三港动力煤离岸价格环比上月下跌。8 月陕晋蒙三省国有重点煤矿煤炭月度产量环比均上升。三大港口煤炭库存月环比同比下降，六大发电集团日均耗煤量月环比同比下降。国内运费月环比下跌、国际海运费涨跌不一。 风险提示：行业面临有效需求不足，煤价下跌等不及预期的风险。 未来 3-6 个月行业大事： 无 行业基本资料 占比% 股票家数 65 1.44% 行业市值(亿元) 37521.93 3.25% 流通市值(亿元) 32659.34 3.42% 行业平均市盈率 12.44 / 行业指数走势图 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：莫文娟 010-66555574 mowj@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480524070001 -30.1%-19.5%-9.0%1.6%12.2%22.8%10/101/94/107/1010/9煤炭沪深300P2 东兴证券行业报告 煤炭行业：国内动力煤价上涨，三大港口煤炭库存环比同比均下降明显 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 1. 动力煤 1.1 价格 动力煤价格环比上月上涨。截至 9 月 30 日，秦皇岛动力煤山西优混 5500 平仓价格 701.00 元/吨，环比上月涨 9 元/吨，涨幅为 1.30%。 产地动力煤价格内蒙古、山西地区月环比上涨。截至 9 月 30 日，内蒙古乌海 Q5500 大卡动力煤车板含税价573.00 元/吨，环比上月涨 33 元/吨，涨幅为 6.11%；大同南郊 Q5500 大卡动力煤车板含税价 600.00 元/吨，环比上月上涨 24.00 元/吨，涨幅为 4.17%。 图1：9 月动力煤价 701 元/吨，月环比涨 1.30% 图2：9 月内蒙古动力煤价格 573 元/吨，月环比涨 6.11% 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 图3：9 月山西动力煤价格 600 吨，月环比涨 4.17% 图4：9 月国际动力煤离岸价情况（美元/吨） 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 国际动力煤价格：澳大利亚、南非、欧洲月环比下跌。截至 9 月 30 日，澳大利亚纽卡斯尔港 NEWC 动力煤离岸价格 103.3 美元/吨，环比上月下降 6.40 美元/吨，跌幅为 5.83%；南非理查德 RB 动力煤离岸价格 82.20美元/吨，环比上月下跌 6.60 美元/吨，跌幅为 7.43%；欧洲三港 DES ARA 动力煤离岸价格 91.30 美元/吨，环比上月下跌 8.00 美元/吨，跌幅为 8.06%。 03006009001200150023/2 23/5 23/8 23/11 24/2 24/5 24/8 24/11 25/2 25/5 25/8平仓价:动力煤:山西优混(5500):秦皇岛02004006008001000120023/2 23/5 23/8 23/11 24/2 24/5 24/8 24/11 25/2 25/5 25/8车板价(含税):动力煤(Q5500):内蒙古:乌海02004006008001000120023/2 23/5 23/8 23/11 24/2 24/5 24/8 24/11 25/2 25/5 25/8车板价(含税):动力煤(Q5500):大同:大同南郊09018027036045023/2 23/5 23/8 23/11 24/2 24/5 24/8 24/11 25/2 25/5 25/8离岸价(FOB):动力煤:欧洲三港DES ARA离岸价(FOB):动力煤:南非理查德港RB Index离岸价(FOB):动力煤:Q6000:澳大利亚纽卡斯尔港NEWC Index 东兴证券行业报告 煤炭行业：国内动力煤价上涨，三大港口煤炭库存环比同比均下降明显 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 1.2 产量 原煤月度产量同比下降。8 月，原煤月度产量为 39049.70 万吨，同比下降 604.80 万吨，降幅为 1.53%。 图5：原煤月度产量同比下降（万吨） 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 陕晋蒙三省国有重点煤矿煤炭月度产量陕环比同比均上升，晋、蒙同比下降环比上升。8 月国有重点煤矿煤炭月度产量：陕西产 2111.90 万吨，同比上升 36 万吨，涨幅为 0.6