新股覆盖研究：丰倍生物

http://www.huajinsc.cn/1/12请务必阅读正文之后的免责条款部分2025 年 10 月 19 日公司研究●证券研究报告丰倍生物（603334.SH）新股覆盖研究投资要点 10 月 22 日有一家主板上市公司“丰倍生物”询价。 丰倍生物（603334）：公司是一家废弃资源综合利用领域的高新技术企业，主要以废弃油脂生产资源化产品。公司 2022-2024 年分别实现营业收入 17.09 亿元/17.28 亿元/19.48 亿元，YOY 依次为 31.89%/1.12%/12.75%；实现归母净利润 1.33亿元/1.30 亿元/1.24 亿元，YOY 依次为 30.85%/-2.73%/-4.54%。根据公司管理层初步预测，公司 2025 年 1-9 月营业收入较上年同期增长 51.40%至 65.82%，归母净利润较上年同期增长 22.29%至 33.82%。投资亮点：1、公司是我国废弃油脂资源综合利用领域的开拓者、推动者，现已形成较为完整的“废弃油脂—生物燃料（生物柴油）—生物基材料”的废弃资源再生产业链，并开拓了生物基材料在农化领域的大规模应用。公司深耕弃油脂资源综合利用领域 10 余年，是废弃油脂资源综合利用领域的开拓者和推动者；着力于通过废弃油脂生产高附加值的生物燃料和生物基材料，现已形成较为完整的“废弃油脂—生物燃料（生物柴油）—生物基材料”的废弃资源再生产业链，并开拓了生物基材料在农化领域的大规模应用、建立差异化的竞争优势，成功进入国内废弃油脂资源综合利用行业的第一梯队。具体来看，（1）在生物燃料方面，公司客户覆盖 TRAFIGURA、GLENCORE 等全球知名大宗商品交易商，以及 BIOSYNTEC HANDELS GMBH、CARGILL NV、SHELL、REG INTERNATIONAL TRADING & COMMODITIES B.V.（雪佛龙子公司）、BP（英国石油公司）等全球知名终端；截至 2024 年末，公司生物柴油产能规模位居我国生物柴油行业第六、对应以产量计的生物柴油市场占有率约 4.68%。（2）在生物基材料产品的农化细分应用领域，公司产品符合安全、环保和农药减量增效的发展趋势，目前已与丰乐种业、久易股份、泸天化、四川美丰、芭田股份等农化龙头企业达成长期合作；根据智研咨询与百川盈孚统计数据测算，2023 年公司农药助剂的国内市场占有率约为 6.72%、化肥助剂的国内市场占有率约为 6.46%。2、受益于生物航煤、生物柴油等可再生燃料需求增长，报告期间工业级混合油收入实现较快抬升，助推公司经营稳步向好。工业级混合油是废弃油脂进一步加工的粗产物，主要用于生产生物柴油、生物航煤等再生燃料；近年来在双碳战略和循环经济的发展下、生物柴油等可再生燃料增长较快，且随着国内外生物航煤添加政策及产能的逐步落地，共同带动全球工业级混合油需求增长。目前，Cargill（嘉吉）等部分生物柴油客户已开始采购工业级混合油，同时公司也与海新能科、嘉澳环保、Phillips66、君恒生物、海科化工等生物航煤主要厂商开展合作。报告期内公司工业级混合油收入大幅增长、由 2022 年的 0.9 亿元增至 2025H1 的 6.1 亿元，成为公司业绩的重要支撑。同行业上市公司对比：根据业务的相似性，选取了卓越新能、嘉澳环保为丰倍生物的可比上市公司。从上述可比公司来看，2024 年度可比公司的平均收入规模为 24.18 亿元、平均 PE-TTM（剔除负值）为 31.09X，销售毛利率为1.08%；相较而言，公司营收规模未及同业平均，销售毛利率则处于同业的中高位区间。交易数据总市值（百万元）流通市值（百万元）总股本（百万股）107.60流通股本（百万股）12 个月价格区间/分析师李蕙SAC 执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn报告联系人戴筝筝daizhengzheng@huajinsc.cn相关报告华金证券-新股-新股专题覆盖报告（三协电机）-2025 年 63 期-总第 589 期 2025.8.27华金证券-新股-新股专题覆盖报告（艾芬达）-2025 年第 62 期-总第 588 期 2025.8.23华金证券-新股-新股专题覆盖报告（巴兰仕）-2025 年 61 期-总第 587 期 2025.8.20华金证券-新股-新股专题覆盖报告（华新精科）-2025 年第 60 期-总第 586 期 2025.8.17华金证券-新股-新股专题覆盖报告（能之光）-2025 年 60 期-总第 586 期 2025.8.15新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/2/12请务必阅读正文之后的免责条款部分 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。公司近 3 年收入和利润情况会计年度2022A2023A2024A主营收入(百万元)1,708.71,727.81,948.0同比增长(%)31.891.1212.75营业利润(百万元)146.3143.2131.3同比增长(%)23.03-2.17-8.26归母净利润(百万元)133.3129.7123.8同比增长(%)30.85-2.73-4.54每股收益(元)1.261.211.15数据来源：聚源、华金证券研究所新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/3/12请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录一、丰倍生物...................................................................................................................................................... 4（一）基本财务状况.................................................................................................................................... 4（二）行业情况........................................................................................................................................... 5（三）公司亮点........................................................................................................................................... 8（四）募投项目投入..............................................