环保公用事业行业研究周报：多家环保企业奋战疫情一线，预计2020年用电量受疫情影响较小

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 多家环保企业奋战疫情一线，预计 2020 年用电量受疫情影响较小 [Table_Title2] 环保公用事业 [Table_Summary]报告摘要: 我们跟踪的 161 只环保及公用行业股票，本周（2020 年1 月 20 日-1 月 23 日）跑输上证指数 0.81 个百分点，年初至今跑输上证指数 0.75 个百分点。本周吉电股份、伟明环保、易世达分别上涨 1.88%、0.76%、0.68%，表现较好；金鸿控股 、 博 天 环 境 、 东 旭 蓝 天 分 别 下 跌-14.99%、-13.16%、-11.62%，表现较差。 ► 环保：专项债环保额度再创新高，疫情期间多家环保企业奋战一线 一月份生态环保类专项债累计发行 802.79 亿元，占比大幅提高至 11.23%。而整个 2019 年，生态环保专项债总计发行534.24 亿元，整体生态环保专项债占比仅为 2.44%。2020 年春季新冠肺炎，多家环保企业奋战防疫一线，包括负责清扫保洁、垃圾清运的环卫公司，负责生活垃圾处理处置的环保公司，负责居民供水及生活污水处理的水务公司，负责医疗废物处理处置的医废公司等等，如果说 2003 年环保行业刚起步发展，那么 2020 年的环保行业正值壮年，在这场打赢新冠肺炎的战役中，勇于担责，奋战前线。 ► 电力：2019年用电量增速放缓，2020年用电量预计受疫情影响较小 2019 年全社会用电量 72255 亿千瓦时，比上年增长 4.5%，增速为近 4 年最低，增速较 2018 年的 8.5%增速下滑了 4 个百分点。回顾 2003 年非典疫情，全面爆发的二季度，用电量增速环比回落 3.3 个百分点，三产用电量增速环比回落 8.2 个百分点。2003 年全球经济处于复苏增长阶段，受工业和高耗能行业高速增长拉动，2003 年全国用电量增速高达 15.27%，火电机组平均利用小时数增加至 5760小时。回顾 2019年一季度用电量全国占比 23.24%，工业用电量占一季度总用电量 的 64%，预计受影响的三产用电量减少带来的影响不大。2019 年 2-3 月份二产及三产用电量全年用电量占比分别为 9.35%和 2.47%。预计正月十五过后二产可以陆续复工，但三产受影响时间预计更长，但 2-3 月份三产用电量仅占全国用电量的 2.47%，对全年用电总量影响不大。 ► 燃气: 复工延迟预计 LNG 震荡下行，国外燃气持续走低 截止 2020 年 1 月 23 日 133 家国内 LNG 工厂，41 家检修/停产/停报/内销，整体对外开工率 69%，市场均价为 3393 元/吨。最高价报价 5000 元/吨，最低价报价 1900 元/吨。受新型肺炎爆发影响，有地区如陕西省延安市安塞管委会要求在疫情未评级及分析师信息 [Table_IndustryRank]行业评级： 推荐 [Table_Pic]行业走势图 [Table_Author]分析师：晏溶 邮箱：yanrong@hx168.com.cn SAC NO：S1120519100004 联系电话：0755-8302 6989 相关研究： 1.周观点：环保类专项债发行量持续增加，2019年全年电力增速放缓 2020.01.19 2.行业点评：七省份下发电价改革通知，如何实施慢慢变得清晰 2020.01.15 3.行业点评：2020 年环保类专项债倾斜明显，重视考核年环保冲刺 2020.01.14 -4%4%12%20%28%36%2019/012019/042019/072019/10公用事业沪深300证券研究报告|行业研究周报 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2020 年 2 月 2 日 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/20190228 16:59 结束之前禁止湖北方向来车装液，预计受疫情复工延迟影响，LNG 供需皆弱，液价低位运行，市场价格将整体走弱。 投资策略 2020 年环保行业正值壮年，在 2020 年抗击新冠肺炎战役中，多家环保企业奋战一线，勇于担责。过往两年行业虽受融资收紧影响步伐放缓，但环保行业在国计民生中的作用是无可取代的。2020 年为污染防治攻坚战决胜年，受制于 2018-2019 年两年 PPP 项目融资问题，不少地方的水污染治理项目，处于停摆状态，而污水处理设施建设及黑臭水体消除，均为约束性考核指标，在此背景下，各地方政府 2020 年，有动力利用专项债额度倾斜，来完成十三五考核目标。而从 1月份生态环保类专项债累计发行额 802.79 亿元，占比 11.23%来看，也正好印证了这一点。整个 2019 年，生态环保专项债总计发行 534.24亿元，整体生态环保专项债占比仅为 2.44%。推荐关注国资系新增水污染治理主力军【国祯环保】及【碧水源】。 2019 年火电受清洁能源挤压明显，水电受益于降水量好于常年。预计 2020 年用电量受疫情影响较小，火电预计持续受挤压，推荐关注水电龙头企业，拥有多库联调能力，在来水偏枯情况下仍能保证稳定发电，2019 年发电 2100 多亿千瓦时的【长江电力】。2020 年，电力市场化推进进一步加快，建议关注市场化比例较高，电价低受煤电改革影响小的地区，推荐关注内蒙火电区域龙头【内蒙华电】。 风险提示 1）疫情时间持续较久； 2）环保政策发生较大变动； 3）动力煤价格事件性上涨； 4）电力上网价格下调。 盈利预测与估值 重点公司 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 （元） 评级 2018A 2019E 2020E 2021E 2018A 2019E 2020E 2021E 600863 内蒙华电 2.70 增持 0.14 0.23 0.25 0.27 17.14 12.97 11.66 10.86 300388 国祯环保 10.53 增持 0.51 0.42 0.45 0.51 17.33 23.60 21.72 19.40 300070 碧水源 7.94 买入 0.40 0.42 0.48 0.58 19.75 18.99 16.42 13.65 600900 长江电力 17.15 增持 1.03 1.04 1.03 1.01 17.17 17.34 15.90 14.09 资料来源：Wind，华西证券研究所 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 19626187/21/20190228 16:59 正文目录 1. 多家环保企业奋战疫情一线，预计 2020 年用电量受疫情影响较小 .................................................................................. 4 1.1. 环保：专项债环保额度再创新高，疫情期间多家环保企业奋战一线 ............................................................................. 4