宏观经济专题研究：小商品、大市场，义乌外贸启示录

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容宏观经济专题研究小商品、大市场：义乌外贸启示录核心观点经济研究·宏观专题证券分析师：田地证券分析师：田维韦0755-81982035021-60875161tiandi2@guosen.com.cntianweiwei@guosen.com.cnS0980524090003S0980520030002证券分析师：王剑证券分析师：董德志021-60875165021-60933158wangjian@guosen.com.cndongdz@guosen.com.cnS0980518070002S0980513100001基础数据固定资产投资累计同比0.50社零总额当月同比3.40出口当月同比4.40M28.80市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《水牛还是价格修复？》 ——2025-09-25《大象转身——房地产视角下的宏观经济》 ——2025-09-05《宏观专题：反内卷不仅仅是去产能》 ——2025-09-01《“新秩序”的萌芽——2025 年秋季宏观经济展望》 ——2025-08-28《宏观经济专题研究-康波周期嵌套下的产能过剩与内卷化》 ——2025-08-11义乌能崛起为“世界小商品之都”，与其文化底色、政策支持与产业选择的长期耦合脱不开干系。长期以来，义乌商贸文化传统塑造了灵活开放的市场氛围，同时政府在制度层面不断松绑与引导，提供稳定的成长空间，小商品赛道的低门槛与高适配性，使义乌逐步形成全球化的贸易。义乌外贸的成长路径，是从顺势承接到主动突围，再到格局重塑的渐进过程。在此过程中，义乌外贸共经历了“两次腾飞”。（1）第一次是在入世红利驱动下，依托劳动密集型产品出口与欧美市场实现整体跃升。（2）第二次则是在电商浪潮推动下，通过市场采购与跨境电商模式完成结构性突破，出口市场由欧美转向新兴地区，商品结构日益多元化。（3）“第一次腾飞”依赖劳动密集型产品和欧美市场，更多是全国外贸扩张的缩影；“第二次腾飞”则依托市场采购与跨境电商，实现结构性突破和多元化发展。义乌经验表明，小商品也能凭借制度与渠道创新形成全球竞争力与外溢价值。如今义乌外贸的主要推力，来自市场采购模式与跨境电商的“双轮驱动”。（1）市场采购通过简化报关与税收优惠，解决了小微主体“单小、货杂”的出口难题，2024 年占比已超过七成，成为规模化发展的制度抓手；（2）跨境电商依托数字化和直达消费者的渠道，使出口从欧美扩展至东南亚、拉美、非洲等新兴市场，同时商品结构也从纺织服装延伸至饰品、小电器、玩具等多元品类。双轮并行不仅提升了义乌的全球竞争力，也强化了其在区域与全国外贸链条中的支撑和外溢作用。在本轮“对等关税”背景下，义乌外贸展现出强劲韧性。外部冲击之下，义乌 4 月小商品价格指数塌陷后迅速修复，出口规模在 5 月也逆势增长。其中虽有“抢出口”效应的短期因素，同时不可忽视的是，义乌出口同比增速长期保持领先，“义乌 > 金华 > 浙江 > 中国”的“梯度增速格局”自本年初至今始终成立。背后原因有 4 个方面：（1）结构分散，即产品品类多、单笔交易小、对美依赖低，单一市场风险可控。（2）产业稳固，即拥有完整成熟的产业链，从“来样加工”向“原创设计”转型模式较为成熟。（3）数字赋能，AI 设计、跨境电商与智能物流降本增效，催生新型数字贸易业态。（4）政策托底，贸易战 2.0 开启后，义乌市出台《促进民营经济高质量发展十条措施》重点聚焦外贸领域，设立 1 亿元专项资金支持企业拓展海外市场。未来义乌外贸的动力，将来自数字化与平台化的升级。数字平台让传统市场向线上迁移，沉淀数据并拓展 B2C 空间；规则与指数建设提升定价与标准话语权；海外仓和支付体系的完善，则加快交付效率与资金流转。三者合力，使义乌从商品集散地迈向全球供应链与数字贸易的枢纽。风险提示：海外经济体政策不确定性，外部需求下滑请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录义乌模式：文化、政策与赛道的三重合力 .......................................... 4演进路径：义乌外贸的“两次腾飞” .............................................. 5（一）从“入世红利”到“电商崛起” .................................................... 5（二）两次“腾飞”的接力与动能切换 .................................................... 5（三）市场采购与跨境电商主导的新格局 .................................................. 6关税博弈下的义乌：小商品贸易韧性初现 .......................................... 8未来图景：数字化与平台化跃迁 ................................................. 10（一）平台集成化，从“摊位经济”到“数字生态” .......................................10（二）物流网络化，海外仓驱动“贸易前置”革命 ......................................... 11（三） 支付自主化，基于 CIPS 系统的第三方支付平台快速发展 ............................. 11风险提示 ..................................................................... 12请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 义乌主要领导任内推行政策概览 ........................................................ 4图2： 义乌小商品市场发展路径 .............................................................. 4图3： 义乌外贸的“两次腾飞” .............................................................. 5图4： 义乌外贸依存度与出口占比 ............................................................ 5图5： 义乌第一次腾飞年均出口额 ............................................................ 5图6： 义乌产品国别流向 .................................................................... 5图7： 义乌“第二次腾飞”更多指向新兴市场 .................................................. 6图8：