金工：赛道型产品梳理及主被动业绩对比

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 金工 赛道型产品梳理及主被动业绩对比 华泰研究 林晓明 研究员 SAC No. S0570516010001 SFC No. BPY421 linxiaoming@htsc.com +(86) 755 8208 0134 刘依苇 研究员 SAC No. S0570521090002 SFC No. BSU078 liuyiwei@htsc.com +(86) 755 2395 0493 2025 年 10 月 12 日│中国内地 ETF 点评 ETF 市场观察：高关注度赛道 ETF 产品梳理及主被动产品业绩对比 2025 年前三季度，CPO、芯片、人形机器人、创新药、谷子经济、小金属等主题赛道涨幅可观。本研究通过整合 Wind 与同花顺 iFind 概念分类构建股票池，对比了 2025 年前三季度各类产品的主题纯度与业绩。分析结果显示，在创新药、芯片、光伏及小金属等板块，高纯度产品多为 ETF；而在人形机器人与光模块（CPO）领域，主动基金则展现出更高的配置纯度与业绩锐度，但上述主动基金多为轮动型产品，未来持仓或有不确定性。芯片主题主被动产品的平均收益率相近，但也有部分主动产品超额收益显著。投资者在进行主题布局时，需根据赛道特性审慎选择投资工具。 ETF 市场回顾：周五股票 ETF 净流入约 300 亿元，电子 ETF 净流入较多 过去两个交易日（2025/10/09-2025/10/10）股票型 ETF 资金净流入较多。宽基 ETF 中，跟踪科创 50 指数的 ETF 上周五单日净流入 57.6 亿元。行业主题 ETF 中，上周五半导体和新能源股价回调幅度较大，但 ETF 分别资金净流入 70 亿和 47 亿元。近一周跟踪恒生科技、香港证券、AAA 科创债等指数的 ETF 成交额较高，近一周恒科 ETF、科创 50ETF、短融 ETF 的融资买入额较高。 ETF 募集：近两周新申报 11 只 ETF，多属科技或高端制造板块 近两周有 5 只 ETF 产品新启动认购，分别跟踪 A500 红利低波、上证 180、创业板新能源、恒指港股通、创业板综合等指数。近两周有 4 只 ETF 新成立，募集规模合计 17.85 亿元。近两周有 11 只 ETF 新申报，多集中在科技和高端制造板块，其中五只为港股通主题 ETF。 绝对收益 ETF 模拟组合：今年以来上涨 8.11%，上周收益 0.12% 境内绝对收益 ETF 模拟组合的大类资产配置权重主要根据各类资产近期趋势进行计算，趋势较强的资产赋予较高的风险预算，模型根据风险预算计算大类资产的基础权重；权益资产内部配置权重采用月频行业轮动模型的每月观点，同时考虑红利资产的择时观点。组合上周收益率为 0.12%，截至2025/10/10 今年以来上涨 8.11%。2016 年以来年化收益率 6.67%，最大回撤 4.65%，夏普比率 1.75，Calmar 比率 1.43。 风险提示：本报告不涉及证券投资基金评价，不涉及对具体基金产品的投资建议，亦不涉及对具体个股的投资建议；投资者需特别关注基金公司等官方披露的信息，参考有关 ETF 的销售文件及其他最新发布资料，包括关于特定投资产品的合适性的风险因素。 000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 金工研究 正文目录 ETF 市场观察 ............................................................................................................................................................... 3 高关注度赛道 ETF 与主动基金配置特征对比 ........................................................................................................ 3 创新药主题产品：纯度较高的多为 ETF 产品，港股创新药产品前三季度涨幅较大 ...................................... 3 人形机器人主题产品：纯度较高的 ETF 产品数量较少，多只轮动型主动基金主题仓位较高 ........................ 3 光模块主题产品：纯度较高的均为主动产品 ................................................................................................. 4 小金属主题产品：纯度较高的均为跟踪 CS 稀金属和有色矿业的指数产品 ................................................... 4 芯片主题产品：纯度较高的均为 ETF，部分主动产品前三季度有一定超额 .................................................. 4 谷子经济主题产品：部分影视或动漫主题 ETF 在该主题上仓位超过 70% .................................................... 5 光伏主题产品：纯度较高的均为跟踪光伏产业或光伏龙头 30 的 ETF 产品 .................................................. 5 ETF 市场数据 ............................................................................................................................................................... 7 ETF 资金流向：上周五股票 ETF 净流入约 300 亿元，电子 ETF 净流入较多 ...................................................... 7 ETF 交易情况：跟踪恒生科技、香港证券等指数的 ETF 成交额较高 ................................................................... 8 ETF 折溢价：少数 QDII ETF 溢价率仍较高，但在逐步回落 .