农林牧渔行业报告：猪价止跌，9月产能去化

证券研究报告：农林牧渔|行业周报 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 强于大市|维持 行业基本情况 收盘点位 2928.93 52 周最高 3158.8 52 周最低 2367.56 行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:王琦 SAC 登记编号:S1340522100001 Email:wangqi2022@cnpsec.com 近期研究报告 《节后猪价宽幅下跌》 - 2025.10.14 农林牧渔行业报告 （2025.10.13-2025.10.19） 猪价止跌，9 月产能去化 ⚫ 行情回顾：调整下跌 上周市场调整，农业板块亦随之下行。农林牧渔（申万）指数则累计下跌 2.20%，在申万 31 个一级行业中涨幅排名第 13 位。除动物保健外，其余农业子板块均下跌。 ⚫ 猪：价格止跌，9 月产能调减 上周全国猪价先降后涨。前半周全国生猪均价延续前期跌势至10.87 元/公斤，连创新低。下半周猪价低位反弹，截至 10 月 19 日，全国猪价微涨至 11.03 元/公斤。短期看，猪价或已阶段性见底，一是二育入场，以及天气转凉，利好需求；二是前期大猪持续出栏，当前养殖端供应压力已有所缓解。但 25 年四季度及 26 年一季度，猪价压力依然较大。因 24 年 5 月以来生猪产能增加，其对应着后期生猪供应将环比增加。 政策效果体现，9 月能繁再度减少。农业农村部、钢联农产品、涌益资讯公布 9 月能繁存栏环比分别-0.07%（前值-0.10%）、-0.33%（前值-0.80%）、-0.84%（前值+0.07%）。官方严抓产能调减政策落实，集团厂端效果有所体现，预计后续产能去化将有所加速。 “反内卷”多次加码，利好明年猪价。自 5 月份以来，生猪行业“反内卷”持续加码，农业部、发改委、行业协会等多方多次召开会议，围绕“控产能、降体重、限二育”精准发力。随着政策执行力度的进一步加大，叠加近期猪价已进入亏损区间，预计四季度行业产能去化将有所加速，明年下半年猪价有望迎来新一轮上行趋势。 ⚫ 白羽鸡：养殖端利润被挤压 截至 10 月 19 日，烟台白羽肉鸡鸡苗价格为 3.5 元/羽，平均单羽盈利约 0.4 元；同时肉毛鸡价格 3.37 元/斤，平均单羽养殖利润为亏损 2.2 元。苗价维持高位，两者均与节前持平。养殖端面临高苗价、低毛鸡价格的双重压力。 祖代更新量下降明显，关注后续变化。2025 年前三季度，祖代雏鸡更新 80.33 万套，较 2024 年同期减少 9.86 万套，减幅 19.01%，其中进口、国产品种同比均下降较多。国产品种仍处于市场开拓期，而商品代养殖场优先选择进口鸡苗，故而形成了较大的价差。但受美国爆发禽流感影响，2024 年 12 月-2025 年 2 月，进口品种未引种， 3-5 月从法国引进哈伯德、AA 祖代，紧俏品种供应有所恢复。引种的不确定性将是今年行业最大风险和机遇，但当前祖代、父母代存栏依然处于高位，25 年产业链上下游均供给充足，行业暂时受影响较小。 ⚫ 风险提示:发生动物疫病风险、原材料价格波动风险。 -9%-6%-3%0%3%6%9%12%15%18%21%24%2024-102025-012025-032025-052025-082025-10农林牧渔沪深300发布时间：2025-10-21 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1 行情回顾 ................................................................................. 4 2 养殖产业链追踪 ........................................................................... 5 2.1 生猪：价格止跌，产能去化 ............................................................. 5 2.2 白羽鸡：养殖端利润挤压严重 ........................................................... 7 3 种植产业链追踪 ........................................................................... 8 4 风险提示 ................................................................................. 9 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图表目录 图表 1： 申万农林牧渔指数及主要证券综合指数表现（数据截至 2025 年 10 月 19 日） ............. 4 图表 2： 申万一级行业涨跌幅（10.11-10.17） .............................................. 4 图表 3： 农林牧渔板块各子行业表现（10.11-10.17） ........................................ 4 图表 4： 生猪出栏均价（截至 25 年 10 月 19 日） ............................................ 6 图表 5： 仔猪均价（截至 25 年 10 月 19 日） ................................................ 6 图表 6： 自繁自养生猪利润（截至 25 年 10 月 17 日） ........................................ 6 图表 7： 外购仔猪养殖利润（截至 25 年 10 月 17 日） ........................................ 6 图表 8： 猪粮比（截至 25 年 10 月 17 日） .................................................. 6 图表 9： 猪料比（截至 25 年 10 月 17 日） .................................................. 6 图表 10： 农业农村部能繁母猪存栏情况（截至 2025 年 9 月） ................................. 7 图表 11： 全国生猪定点屠宰企业屠宰量（截至 2025 年 8 月） ................................. 7 图表 12： 山东烟台鸡苗出场价（截至 25 年 10 月 17 日） ..................................... 8 图表 13： 山东烟台毛鸡收购