农业周报：养猪业面临多重压力，产能去化速度有望加快

请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远行业研究太平洋证券股份有限公司证券研究报告2025 年 10 月 19 日行业周报看好/维持农林牧渔农林牧渔农业周报 20251012-20251018：养猪业面临多重压力，产能去化速度有望加快走势比较子行业评级种植业看好畜牧业看好林业中性渔业中性农 产 品 加 工Ⅱ看好推荐公司及评级中宠股份买入牧原股份买入苏垦农发买入相关研究报告<<农业周报 20250928-20251004：政策和市场催化，行业产能去化速度有望加快>>--2025-10-09<<农业周报 20250921-20250927：猪价加速调整，行业产能去化动力增强>>--2025-09-29<<农业周报 20250914-20250920：养猪 业 由 盈 转 亏 ， 重 视 板 块 机会>>--2025-09-22证券分析师：程晓东电话：010-88321761E-MAIL：chengxd@tpyzq.com分析师登记编号：S1190511050002报告摘要一、市场回顾本周农业指数表现与大市同步，动保指数上涨。1.本周，申万农业指数下跌 2.2%，同期，上证综指下跌 1.46%，深成指下跌 4.99%，农业板块整体表现同步于大市。2.细分到二级子行业，除了动保指数上涨以外，其他子行业指数下跌，动保指数涨幅 1.42%；3.前 10 大涨幅个股主要集中在动保板块，前 10 大跌幅个股集中在养殖板块。涨幅前 3 名个股依次为申联生物、晨光生物和京粮控股。二、核心观点1、养殖产业链1）生猪：“市场和政策”多重催化，行业产能去化动力增强近期猪价和仔猪价格双双下跌。本周末，全国生猪出厂均价 11.17 元/公斤，较上周涨 0.26 元；主产区 15 公斤仔猪出栏均价 22.79 元/公斤，较上周跌 0.18 元；生猪屠宰开工率环比上升，出栏重量企稳。本周末，全国规模以上屠宰企业开工率为 34.84%，较上周升 3.86 个百分点，较上年同期升 7.42个百分点；上周，16 省市规模屠宰企业生猪宰后均重 89.69 公斤/头，较之前一周持平，较上年同期降 1.78 公斤； 2025 年 1-9 月，17 家养猪上市公司生猪出栏量 13438.63 万头，同增 18%。行业面临三重压力，产能去化动力将增强。据统计局数据，截至 8 月末，全国能繁母猪存栏 4038 万头，较上月末少 4 万头，较去年末高点少 34 万头。本周末，主产区自繁自养头均亏损 244 元，较上周多亏 92 元。近期全国雨水较往年同期明显增多，不利于非瘟疫情的防控，养殖业所面临的疫情风险在上升。9 月 16 日，发改委联合农业农村部等有关部门召开生猪产能调控座谈会，会议再次释放减产能的明确政策信号。综合来看，养猪业目前面临着“市场价格下跌+疫情风险上升+政策引导”的三重压力，行业去产能动力预计将逐渐增强；个股估值处于历史低位，长期投资价值凸现。目前，大多数养殖上市公司头均市值（对应 2025 年预估出栏量）仍处于历史底部区间，距离历史均值有较大上升空间，长期投资价值凸显。2）白鸡：毛鸡价格低位震荡，中期有望上涨请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远行业周报 P2农业周报 20251012-20251018：养猪业面临多重压力，产能去化速度有望加快近期鸡苗高位震荡，毛鸡低位震荡：本周末，烟台鸡苗均价 3.5 元/羽，较上周持平，处于历史中位；主产区白羽肉毛鸡棚前收购均价3.37 元/斤，较上周持平，处于历史低位；白条鸡均价 14.3 元/公斤，较上周跌 0.07 元，处于历史中位；行业产能升至历史高位水平，9 月祖代更新量增加：9 月末，白鸡行业祖代和父母代在产存栏水平环比上升，双双处于历史同期高位水平。本周，主产区肉鸡养殖环节单羽亏损 2.03 元，较上周少亏了 0.2元。行业前 7 个月未从美国、新西兰引种，仅从法国引种，前 9 个月全行业祖代鸡更新量同比下降，但 9 月份祖代更新量环比增加。预计4 季度，随着供给的减少，鸡价有望止跌反弹。估值方面，个股羽均市值处于历史低位，投资安全边际高，建议关注。中期来看，产业链盈利有望向上游倾斜，重点关注相关公司。3）黄鸡：近期鸡价持续上涨，产能低位近期鸡价持续上涨：2025 年 9 月，温氏黄鸡售价 13.53 元/公斤，较上月涨 1.38 元；立华黄鸡售价 13.02 元/公斤，较上月涨 1.33 元；行业产能处于历史较低水平：9 月末，国内父母代种鸡在产存栏水平环比上月有所回落，处于历史较低水平。黄鸡行业产业链一体化模式企业 8 月扭亏为盈，9 月盈利继续增长。黄鸡价格自年初以来在成本线附近偏弱震荡，8、9 月份开始大幅上涨，主要是受到消费旺季需求恢复增长的影响。预计 4 季度，秋冬消费旺季因素还会支撑需求继续增长，鸡价或持续上涨。估值方面，个股羽均市值处于历史低位，投资安全边际高，且产业链景气向好，给予看好评级，重点关注立华股份和温氏股份。4）动保：行业景气底部复苏，关注行业产能变化动保行业景气年初以来触底回升，主要上市公司中报业绩表现良好。泰妙菌素和泰万菌素等产品 2 季度市场均价相较于 1 季度都有不同程度的上涨，进入 3 季度仍保持高位。国产猫三联疫苗上半年销量增长明显，未来随着国产替代进程的加快，有望持续增长；建议关注积极开展宠物动保业务的公司，如瑞普生物等。2、种植产业链1）种业：产业政策持续优化，转基因推进粮价上涨有利于种子价格上涨。中长期来看，粮食安全和提高农业生产效率是基本国策所在，转基因生物技术产业化将在政策助力下持续推进，种子产品升级迭代将有利于带动优质种子公司销售放量和价格提升，且龙头公司估值处于底部，长期投资配置价值凸显。2）种植：粮价企稳，中期有望上涨粮价各品种价格近期止调企稳，中期有望上涨。本周末全国玉米收购请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远行业周报 P3农业周报 20251012-20251018：养猪业面临多重压力，产能去化速度有望加快均价 2313 元/吨，较之前周跌 68 元；全国小麦收购均价 2449 元/吨，较上周涨 7 元。中期来看，由于粮食进口减少，且美联储降息背景下国际粮价上涨预期较强，以及国内粮食最低收购价政策利好支撑作用持续存在，国内粮价或有望上涨。建议关注种植板块的投资机会，重点关注苏垦农发。三、行业数据生猪：本周末，全国生猪出厂均价 11.17 元/公斤，较上周涨 0.26 元；上周末，主产区自繁自养头均亏损 244 元，较上上周多亏 92 元。截至 25 年 8 月底，全国能繁母猪存栏 4038 万头，月环比减 0.1%；肉鸡：本周末，烟台鸡苗均价 3.5 元/羽，较上周持平；主产区白羽肉毛鸡棚前收购均价 3.37 元/斤，较上周持平；白条鸡均价 14.3 元/公斤，较上周跌 0.07 元；上周末，主产区肉鸡养殖环节单羽亏损 2.03元，较上上周少亏 0.2 元；饲料：本周末，肉鸡料均价 3.45/公斤，较上周持平；育肥猪料价格3.34 元/公斤，较上周持平；原奶：上周末，全国主产区生鲜乳出场均价 3.04 元/公斤，较上上周持平；全国牛奶零售价 12.18 元