化工行业周报：国际油价、蛋氨酸价格下跌，六氟磷酸锂价格上涨

基础化工 | 证券研究报告 — 行业周报 2025 年 10 月 20 日 强于大市 相关研究报告 《化工行业周报 20251012》20251013 《化工行业周报 20250928》20250929 《化工行业周报 20250921》20250922 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 基础化工 证券分析师：余嫄嫄 (8621)20328550 yuanyuan.yu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300517050002 证券分析师：范琦岩 qiyan.fan@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300525040001 化工行业周报 20251019 国际油价、蛋氨酸价格下跌，六氟磷酸锂价格上涨 十月份建议关注：1、三季报行情；2、低估值行业龙头公司；3、“反内卷”对相关子行业供给端影响；4、自主可控日益关键背景下的电子材料公司。 行业动态  本周（10.13-10.19）均价跟踪的 100 个化工品种中，共有 17 个品种价格上涨，52 个品种价格下跌，31 个品种价格稳定。跟踪的产品中 29%的产品月均价环比上涨，56%的产品月均价环比下跌，15%的产品月均价环比持平。周均价涨幅居前的品种分别是硫酸（浙江巨化 98%）、醋酸乙烯（华东）、环氧丙烷（华东）、盐酸（长三角 31%）、纯 MDI（华东）；周均价跌幅居前的品种分别是 WTI 原油、丙酮（华东）、NYMEX 天然气、石脑油（新加坡）、维生素 E。  本周（10.13-10.19）国际油价下跌，WTI 原油期货价格收于 57.54 美元/桶，收盘价周跌幅 2.31%；布伦特原油期货价格收于 61.29 美元/桶，收盘价周跌幅 2.30%。宏观方面，当地时间 10 月 13 日，美国总统特朗普、埃及总统塞西、土耳其总统埃尔多安和卡塔尔埃米尔塔米姆四国领导人在埃及沙姆沙伊赫举行的“和平峰会”上签署了关于结束战争的加沙停火协议。根据环球市场播报，美国总统特朗普周三表示，印度总理莫迪已承诺停止从俄罗斯购买石油。供应方面，根据 EIA 数据，截至 10 月 10 日当周，美国原油日均产量 1,363.6 万桶，较前一周日均产量增加 0.7 万桶，较去年同期日均产量增加 13.6 万桶。需求方面，EIA 数据显示，截至 10 月 10 日当周，美国石油需求总量日均 1,972.6 万桶，较前一周减少 226.4 万桶，其中美国汽油日均需求量 845.5 万桶，较前一周减少 46.4 万桶。EIA 于 10 月 7 日表示，由于全球供应超过需求，预计布伦特原油价格将从 2025年的平均 69 美元/桶降低到 2026 年的平均 52 美元/桶。库存方面，根据 EIA 数据，截至 10 月 3日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量 83,153 万桶，较前一周增长 428.4 万桶。展望后市，短期内国际油价面临关税政策与 OPEC+增产的压力，但地缘风险溢价、OPEC+的干预能力以及全球需求韧性有望支撑油价底部；另一方面，宏观层面的不确定性或将加大油价的波动水平。本周 NYMEX 天然气期货收于 3.01 美元/mmbtu，收盘价周跌幅 3.22%。EIA 天然气库存周报显示，截至 10 月 10 日当周，美国天然气库存总量为 37,210 亿立方英尺，较前一周增加 800 亿立方英尺，较去年同期增加 260 亿立方英尺，同比涨幅 0.7%，同时较 5 年均值高 1,540 亿立方英尺，增幅 4.3%。展望后市，短期来看，海外天然气库存减少，供需关系趋于紧张；中期来看，欧洲能源供应结构依然脆弱，地缘政治博弈以及季节性需求波动都有可能导致天然气价格剧烈宽幅震荡。  本周（10.13-10.19）蛋氨酸价格下跌。根据百川盈孚，10 月 17 国内蛋氨酸市场均价为 21.15 元/公斤，较上周下跌 0.94%，较上月下跌 2.76%，较年初上涨 7.31%，较去年同期上涨 3.52%。供应方面，根据百川盈孚，本周蛋氨酸产量 14,700 吨，较上周不变，开工率为 71.46%；宁夏工厂逐步复产，但未大量出产品。需求方面，根据百川盈孚，固体蛋氨酸采购氛围清淡，下游刚需补货；固体蛋氨酸整体需求量实则尚可，因行情跌势明显，下游随用随采。成本利润方面，根据百川盈孚，本周原料天然气、丙烯、甲醇价格下跌，固体蛋氨酸理论成本减少，国内主流工厂蛋氨酸价格下跌，利润空间收窄但盈利水平持续丰厚。展望后市，厂家复产供应端利空，且下游需求较为平淡，我们预计近期蛋氨酸价格下跌。  本周（10.13-10.19）六氟磷酸锂价格上涨。根据百川盈孚，10 月 19 国内六氟磷酸锂市场均价为75,000 元/吨，较上周上涨 7.14%，较上月上涨 33.93%，较年初上涨 20.00%，较去年同期上涨38.89%。供应方面，根据百川盈孚，本周六氟磷酸锂产量较上周小幅提升。除个别大厂部分产线技改外，企业开工水平处于高位。前期停产小企业也陆续复产，市场供应量稳定增长。部分企业已拉至最高生产水平，行业生产情绪积极，开工率不断攀高。需求方面，根据百川盈孚，终端市场订单增长明显，电解液企业生产水平不断拉升，需求订单旺盛。库存方面，根据百川盈孚，行业库存持续处于低位。成本利润方面，根据百川盈孚，本周六氟磷酸锂成本弱稳运行，市场价格主要受需求拉动持续上涨。展望后市，供应端部分搁置产能有望实现推进，在产企业生产水平基本处于高位，整体市场供应量呈增长趋势；行业需求保持增长状态，企业对未来市场需求预期乐观；我们预计近期六氟磷酸锂价格上涨。 投资建议  截至 10 月 17 日，SW 基础化工市盈率（TTM 剔除负值）为 24.76 倍，处在历史（2002 年至今）73.39%分位数；市净率为 2.16 倍，处在历史 49.29%分位数。SW 石油石化市盈率（TTM 剔除负值）为 11.53 倍，处在历史（2002 年至今）24.01%分位数；市净率为 1.14 倍，处在历史 19.57%分位数。今年以来，行业受关税相关政策、原油价格大幅波动等因素影响较大，十月份建议关注：1、三季报行情；2、低估值行业龙头公司；3、“反内卷”对相关子行业供给端影响；4、自主可控日益关键背景下的电子材料公司。中长期推荐投资主线：1、原油价格有望延续中高位，油气开采板块高景气度持续，能源央企提质增效深入推进，分红派息政策稳健。油气上游资本开支增加，油服行业景气度修复，技术进步带动竞争力提升，海外发展未来可期；2、下游行业快速发展，新材料领域公司发展空间广阔。一是电子材料。半导体材料方面，建议关注人工智能、先进封装、HBM 等引起的行业变化，半导体材料自主可控意义深远。OLED 材料方面，下游面板景气度有望触底向好，建议关注 OLED 渗透率提升与相关材料国产替代。二是新能源材料。我国新能源材料市场规模持续提升，固态电池等下游应用新方向有望带动相关材料产业链发展。三是医药、新能源等新兴领域对吸附分离材料需求旺盛；3、政策加持需求复苏，建议关注