农林牧渔行业周报：本周生猪养殖业亏损加大，Q3宠物食品核心品牌电商数据靓丽

敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告本周生猪养殖业亏损加大，Q3 宠物食品核心品牌电商数据靓丽de[Table_IndNameRptType]农林牧渔行业周报[Table_IndRank]行业评级：增持报告日期：2025-10-18[Table_Chart]行业指数与沪深 300 走势比较[Table_Author]分析师：王莺执业证书号：S0010520070003邮箱：wangying@hazq.com[Table_Report]相关报告1. 华安农业周报：生猪养殖全面亏损叠加政策发力，行业产能去化有望提速 2025-10-112. 华安农业周报：生猪调控政策加码，养殖亏损助力去产能 2025-9-27主要观点：本周生猪养殖行业亏损加大，行业去产能有望提速①生猪价格跌至 11.22 元/公斤。本周六，全国生猪价格 11.22 元/公斤，周环比-1%。涌益咨询(10.10-10.16)：全国 90 公斤内生猪出栏占比 3.82%，维持低位；50 公斤二元母猪价格 1547 元/头，周环比-1.3%，同比-5%；规模场 15 公斤仔猪出栏价 265 元/头，周环比-6%，同比-42.3%；②生猪均重 128.25 公斤，二育持续疲弱。涌益咨询(10.10-10.16)：全国出栏生猪均重 128.25 公斤，较节前-0.23 公斤，较 2023 年、2024 年同期分别+5.66 公斤、+1.91 公斤；150kg 以上生猪出栏占比 4.69%，周环比-0.22pct，较 2023、2024 年同期-0.05pct、-1.01pct；175kg、200kg 与标猪价差分别为 0.6 元/斤、0.93 元/斤；二育持续疲弱，2025 年 10 月 10 日，17 个省份二育栏舍平均利用率32%，较 6 月 30 日高点-22pct，同比-16pct，10 月 1 日-10 日二育占实际销量比重仅 1.02%；③本周生猪养殖行业亏损加大。今年 5-9月，国家召开数次生猪会议，调控政策持续加码，头部猪企需在年底前减产 100 万头。随着猪价大幅回落，生猪养殖行业全面进入亏损，i）自繁自养已连续 4 周亏损，本周五自繁自养头均亏损达到 244.7元，头均亏损较上周五增加 92.6 元；ii）仔猪销售继续亏损；iii）外购仔猪育肥已连续亏损 3 月，本周五外购仔猪育肥头均亏损达到432.2 元，头均亏损较上周五增加 112.3 元。2025 年 7 月开始，生猪养殖行业步入去产能阶段，农业农村部 7-8 月能繁母猪存栏量累计下降 5 万头；我们判断，生猪养殖业全面亏损叠加调控政策持续严格落实，生猪行业去产能有望明显提速；④2025 年 9 月上市猪企出栏量同比增长 29.6%。前 9 月，20 家上市猪企出栏量 12,716 万头，同比增长 11.7%；9 月，20 家上市猪企出栏量 1666 万头，同比增长29.6%，出栏量（万头）从高到低依次为，牧原股份 557（仅商品猪出栏量）、温氏 333、新希望 139、德康 84、正邦 79、天邦食品 61、中粮家佳康 47、唐人神 41、大北农（控股公司）37、巨星农牧 35、天康生物 27、神农集团 23、京基智农 22、立华股份 20、华统 20、傲农生物 16、金新农 11、东瑞 10、罗牛山 6、正虹科技 1；出栏量同比增速从高到低依次为，正邦 108%、立华股份 53%、中粮家佳康53%、巨星农牧 43%、天邦食品 40%、大北农 33%、温氏 32%、唐人神 28%、罗牛山 27%、东瑞 19%、金新农 17%、新希望 17%、德康农牧 15%、神农集团 15%、傲农生物 12%、牧原股份 11%、天康生物 5%、京基智农-3%、华统股份-3%、正虹科技-10%。⑤估值处历史低位，继续推荐生猪养殖板块。据 2025 年生猪预测出栏量，牧原股份头均市值 3,072 元、温氏股份 2,674 元、新希望 2,642 元、德康农牧 2,308 元、天康生物 3,029 元、立华股份 1,800 元、天邦 873元、正邦 3,914 元、巨星 2,450 元、神农 4,747 元、京基 2,967 元、东瑞 2,667 元，猪企估值多处于历史低位，我们继续推荐生猪养殖[Table_CompanyRptType]行业研究敬请参阅末页重要声明及评级说明2 / 41证券研究报告板块，重点推荐牧原股份、天康生物、温氏股份、立华股份。白羽鸡产品价格降至 8600 元/吨，黄羽肉鸡养殖持续高盈利①白羽鸡产品价格降至 8600 元/吨。本周五，鸡产品价格 8600 元/吨，周环比-0.6%，同比-6.5%；主产区鸡苗均价 3.29 元/羽，周环比+2.2%，同比-21.1%。2025 年第 40 周（9.29-10.5）：在产祖代种鸡存栏量 135.59 万套，周环比+0.6%，处 2019 年以来同期高位；在产父母代种鸡存栏量 2,345 万套，周环比 2.2%，处 2019 年以来同期最高水平；父母代鸡苗销量 140.1 万套，周环比-11.3%，同比+22%，处于 2019 年以来同期最高水平；父母代鸡苗价格 43.7 元/套，周环比+2.3%，同比-19%；②黄羽肉鸡养殖持续高盈利。在经历了长达 7个多月亏损后，黄羽鸡养殖行业自 8 月中旬开始持续盈利。9 月温氏、立华黄羽肉鸡销售均价 13.5 元/公斤、13.0 元/公斤，环比+1.2元/公斤、+1.3 元/公斤，全国前两大黄羽肉鸡养殖企业从 8 月开始步入盈利期，全年黄鸡业务有望扭亏为盈。2025Q3 弗列加特、顽皮、领先、爵宴电商三平台销售额同比高增①2025Q3 猫狗食品电商三平台销售额同比+5.5%。2025Q3，猫狗食品三平台（天猫、京东、抖音）销量、销售额同比+18.9%、+5.5%；其中，狗粮销量、销售额同比+28.4%、+3.0%，猫粮销量、销售额同比+35.1%、+12.6%。②2025Q3 弗列加特、顽皮、领先、爵宴销售额同比+73.8%、+28.9%、+46.9%、+30%。2025Q3，乖宝旗下品牌麦富迪三平台（天猫、京东、抖音）销量、销售额同比+17.1%、+4.0%，弗列加特销量、销售额同比+95.8%、+73.8%；中宠旗下品牌顽皮三平台（天猫、京东、抖音）销量、销售额同比+72.9%、+28.9%，领先销量、销售额同比+53.1%，+46.9%，Zeal 销量、销售额同比-0.2%、-17.4%；佩蒂旗下品牌爵宴三平台（天猫、京东、抖音）销量、销售额同比+24%、+30%，好适嘉销量、销售额同比-21.4%，-37.3%。③2025Q3 皇家、蓝氏、鲜朗销售额同比+33.2%、+47.9%、+22.2%。2025Q3，皇家三平台（天猫、京东、抖音）销量、销售额同比+56.4%、+33.2%，蓝氏销量、销售额同比+79.7%、+47.9%，网易严选销量、销售额同比+28.7%、-5.3%，诚实一口销量、销售额同比+67.6%，+31.9%，鲜朗销量、销售额同比 100.8%、22.2%，渴望销量、销售额同比+26.6%、+19.3%，博纳天纯销量、销售额同比+49.