证券行业周报：成交额小幅回落，融资余额持续增长

敬请阅读末页之重要声明 成交额小幅回落，融资余额持续增长 相关研究： 1.《行业周报：市场交投活跃增强业绩修复预期》 2025.10.12 行业评级：增持（维持） 近十二个月行业表现 % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 -2 -6 -5 绝对收益 -2 5 13 注：相对收益与沪深 300 相比 分析师：张智珑 证书编号：S0500521120002 Tel：(8621) 50295363 Email：zzl6599@xcsc.com 地址：上海市浦东新区银城路88号中国人寿金融中心10楼 核心要点： ❑ 市场回顾：上周仅两家券商上涨，估值处于中位数之下 根据 Wind 数据，上周（10.13-10.17）上证指数下跌 1.5%，沪深 300 指数下跌 2.2%，创业板指下跌 5.7%。申万非银金融指数下跌 1.3%，涨跌幅排名 9/31，跑赢沪深 300 指数 0.9pct；其中，券商指数下跌 3.1%，跑输沪深300 指数 0.9pct。券商指数 PB 为 1.44x，估值较上周小幅回落，处于近十年的 42%分位数。 上周券商板块表现较弱，仅有信达证券（+3.4%）、东兴证券（+2.7%）两家券商上涨。 跌幅较大的 5 家券商分别是：华泰证券（-7.1%）、长城证券（-5.2%）、华西证券（-5.1%）、东方财富（-4.7%）、华创云信（-4.7%）。 ❑ 行业周数据：成交额小幅回落，融资余额持续增长 （1）经纪业务：上周（10.13-10.17），沪深两市日均股票成交额为 21766亿元（环比-15.9%），成交额较上涨明显回落。从三季度来看，7 月、8 月、9 月日均股票成交额分别为 16102 亿元、22796 亿元、23927 亿元，同比分别增长 147%、266%、249%，由此可见券商三季度经纪业务收入将实现较快增长。新发基金方面，上周（10.13-10.17）股票型、混合型基金新发份额分别为 17 亿份（环比+100%）、40 亿份，发行节奏明显加快，但无债券型基金发行。 （2）投行业务：上周（10.13-10.17）共有 6 家公司进行股权融资，融资规模为 90 亿元（环比+540%），节后发行节奏加快。其中 IPO 有两家、IPO规模为 9.7 亿元（环比+413%）；定增家数为 4 家，定增规模为 80 亿元（同比+560%）。累计来看，1-10 月（截至 10.17）股权融资规模同比+298%，其中 IPO 融资规模同比+66%，再融资规模同比+363%。 （3）资本中介业务：截至 10 月 17 日，两市融资融券余额达到 24572 亿元（环比+0.6%），两融余额持续增长，占 A 股总流通市值比例达 2.87%。其中融资余额增加至 24401 亿元（环比+0.6%），规模持续上升；融券余额为171 亿元（环比+5.8%），融券余额占比维持在 0.7%以下。 ❑ 投资建议 三季度市场成交额、两融余额显著增长，预计券商业绩将实现较快增长，而目前券商 PB 估值仍处于近十年中位数之下，有望迎来估值修复行情。我们维持证券行业“增持”评级，建议关注 beta 属性较强的互联网券商，如指南针；港股建议关注市场交投活跃背景下业绩确定性较强的九方智投控股。 ❑ 风险提示 国内经济复苏不及预期及国际形势变化导致权益市场波动加剧；资本市场发展政策落地不及预期；行业监管趋严导致相关业务收入短期下滑；行业竞争加剧等。 -20%-10%0%10%20%30%2024/10/182024/12/182025/2/182025/4/182025/6/182025/8/18沪深300证券Ⅱ(申万)证券研究报告 2025 年 10 月 19 日 湘财证券研究所 行业研究 证券行业周报 1 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 1 市场回顾 根据 Wind 数据，上周（10.13-10.17）上证指数下跌 1.5%，沪深 300 指数下跌 2.2%，创业板指下跌 5.7%。申万非银金融指数下跌 1.3%，涨跌幅排名 9/31，跑赢沪深 300 指数 0.9pct；其中，券商指数下跌 3.1%，跑输沪深 300指数 0.9pct。券商指数 PB 为 1.44x，估值较上周小幅回落，处于近十年的 42%分位数。 上周券商板块表现较弱，仅有信达证券（+3.4%）、东兴证券（+2.7%）两家券商上涨。 跌幅较大的 5 家券商分别是：华泰证券（-7.1%）、长城证券（-5.2%）、华西证券（-5.1%）、东方财富（-4.7%）、华创云信（-4.7%）。 图 1 31 个申万一级行业涨跌幅（2025.10.13-2025.10.17） 资料来源：Wind、湘财证券研究所 图 2 上周涨幅前五和后五的券商（2025.10.13-2025.10.17） 资料来源：Wind、湘财证券研究所 -8%-6%-4%-2%0%2%4%6%银行煤炭食品饮料交通运输纺织服饰商贸零售公用事业环保非银金融建筑装饰社会服务钢铁农林牧渔轻工制造房地产医药生物美容护理石油石化家用电器有色金属建筑材料综合国防军工电力设备计算机基础化工机械设备通信汽车传媒电子-8%-6%-4%-2%0%2%4%信达证券 东兴证券 中国银河 中金公司 国泰海通 华创云信 东方财富 华西证券 长城证券 华泰证券 2 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 图 3 非银及券商板块涨跌幅（2025.10.13-2025.10.17） 资料来源：Wind、湘财证券研究所 图 4 券商指数近 10 年市净率区间（截至 2025.10.17） 资料来源：Wind、湘财证券研究所 2 行业周数据 2.1 经纪业务 上周（10.13-10.17），沪深两市日均股票成交额为 21766 亿元（环比-15.9%），成交额较上涨明显回落。从三季度来看，7 月、8 月、9 月日均股票成交额分别为 16102 亿元、22796 亿元、23927 亿元，同比分别增长 147%、266%、249%，由此可见券商三季度经纪业务收入将实现较快增长。 -1.5%-2.2%-1.3%-3.1%-1.1%-2.7%-0.8%-2.7%14.6%14.7%6.0%4.5%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%12%14%16%上证指数沪深300非银金融(申万)券商Ⅱ(申万)上周涨跌幅10月涨跌幅2025年涨跌幅0.51.01.52.02.53.0市净率中位数标准差(+1)标准差(-1) 3 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 图 5 沪深两市每周日均股票成交额（亿元） 资料来源：Wind、湘财证券研究所 新发基金方面，上周（10.13-10.17）股票型、混合型基金新发份额分别为17 亿份（环比+1