食品饮料行业周报：秋糖反馈平淡，内需催化新消费预期

2025 年 10 月 19 日 秋糖反馈平淡，内需催化新消费预期 —食品饮料行业周报 推荐(维持) 投资要点 分析师：孙山山 S1050521110005 sunss@cfsc.com.cn 联系人：张倩 S1050124070037 zhangqian@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 食品饮料(申万) -1.1 1.5 -2.2 沪深 300 0.3 11.2 15.0 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《食品饮料行业周报：板块轮动拉升消费，餐饮链催化延续》2025-10-12 2、《食品饮料行业周报：国庆出行数据较优，餐饮链表现改善》2025-10-09 3、《食品饮料行业周报：双节白酒持续磨底，关注高景气赛道机会》 2025-09-29 ▌ 一周新闻速递 行业新闻：1）1-8 月遵义白酒出口额同比增长 776.17%；2）9 月酒类价格同比下降 1.3%；3）湖北白酒市场规模达 350 亿元。 公司新闻：1）贵州茅台：王莉：茅台酱香酒 9 月终端动销环比明显回升；2）珍酒李渡：汤向阳担任首席执行官；3）华致酒行：推进更多门店接入京东秒送。 ▌ 投资观点 白酒板块：本周南京秋糖举办，整体反馈较为平淡。头部酒企参展热情较低，且品牌以开发酒为主，酒企端发力直播等销售模式加速消费者培育，费投进一步聚焦 C 端。渠道反馈目前动销延续双节趋势，渠道库存小幅去化，但仍处于相对高位，后续年末任务量压力下，预计批价趋势承压，酒企以控量挺价为主要任务。同时，白酒消费场景与价格带表现依旧分化，宴席与自饮场景相对刚性，政商务场景环比改善，但同比压力明显。整体来看，白酒需求仍在磨底阶段，建议关注具备长期配置价值的高股息龙头：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、汾酒等，以及优先出清、回调到位的弹性个股：酒鬼酒、舍得酒业、今世缘、珍酒李渡等。 大众品与新消费板块：本周消费板块反弹，主要系中美关税政策冲击下，市场对于政策加码内需的情绪上涨，市场资金风格切换，有景气改善逻辑或者有受益内需加码的新消费板块获得资金流入。休闲食品板块来看，盐津、卫龙持续受益于魔芋红利释放，随着渠道铺货推进，市场渗透率仍有提升空间，品类营收延续高速增长；西麦食品复合燕麦势能延续，基本盘夯实，大健康产品进驻胖东来等新兴渠道，山姆渠道新品持续导入，叠加成本红利延续，业绩增长确定强。餐饮链催化较多，小菜园拓店顺利，下沉市场空间充足，全年 800 家门店目标达成概率高，伴随客单价企稳，同店缺口稳步缩小，马鞍山工厂预计 2025 年底或 2026 年初投产，建成后将进一步完善全国供应链布局，为中期门店加密奠定基础。茶饮板块来看，国庆高出游率下，茶饮品类凭借低客单、高功能性等特征直接受益，10 月 9 日美团开启“外卖请客”活动，发放奶茶兑换券，进一步利好茶饮需求，建议关注蜜雪、茶百道、古茗、沪上阿姨。 -15-10-50510152025(%)食品饮料沪深300证券研究报告 行业研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 我们的观点：当前大众品预期持续修复中，重点关注卫龙美味、西麦食品、有友食品、东鹏饮料、小菜园、绿茶集团等。 饮料板块表现强劲，零售渠道变革下关注新消费机会，重点关注沪上阿姨、茶百道、古茗、蜜雪集团、锅圈、老铺黄金、祥源文旅等，持续关注奈雪的茶。 生育政策出台叠加原奶周期反转预期下，催化板块需求，重点关注孩子王、优然牧业、现代牧业、伊利股份和蒙牛乳业等。 维持食品饮料&商社行业“推荐”投资评级。 ▌ 风险提示 宏观经济波动风险；推荐公司业绩不及预期的风险；行业竞争风险；食品安全风险；行业政策变动风险；消费税或生产风险；原材料价格波动风险等。 重点关注公司及盈利预测 公司代码 名称 2025-10-19 股价 EPS PE 投资评级 2024 2025E 2026E 2024 2025E 2026E 000568.SZ 泸州老窖 135.00 9.15 8.42 9.15 14.75 16.03 14.75 买入 000596.SZ 古井贡酒 155.80 10.44 10.13 10.85 14.92 15.38 14.36 买入 000799.SZ 酒鬼酒 62.22 0.04 0.17 0.44 1555.50 366.00 141.41 买入 000858.SZ 五粮液 121.07 8.21 8.29 8.65 14.75 14.60 14.00 买入 002304.SZ 洋河股份 70.00 4.43 2.42 2.60 15.80 28.93 26.92 买入 002847.SZ 盐津铺子 74.00 2.35 2.95 3.57 31.49 25.08 20.73 买入 300972.SZ 万辰集团 195.54 1.63 4.63 6.68 119.96 42.23 29.27 买入 300973.SZ 立高食品 43.81 1.58 2.12 2.56 27.73 20.67 17.11 买入 600519.SH 贵州茅台 1455.00 68.64 74.81 81.16 21.20 19.45 17.93 买入 600702.SH 舍得酒业 61.87 1.04 1.88 2.14 59.49 32.91 28.91 买入 600779.SH 水井坊 42.10 2.75 1.90 2.20 15.31 22.16 19.14 买入 600809.SH 山西汾酒 195.90 10.04 9.94 10.51 19.51 19.71 18.64 买入 603288.SH 海天味业 39.08 1.14 1.22 1.34 34.28 32.03 29.16 买入 603345.SH 安井食品 70.18 5.06 4.33 4.76 13.87 16.21 14.74 买入 603369.SH 今世缘 39.58 2.72 2.40 2.57 14.55 16.49 15.40 买入 资料来源：Wind，华鑫证券研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 正文目录 1、 一周新闻速递 ........................................................................... 5 1.1、 行业新闻 ........................................................................ 5 1.2、 公司新闻 ........................................................................ 5 2、 本周重点公司反馈 ....................................................................... 6 2.1、 本周行业涨跌幅 .............................