电子行业周报：存储中期上行趋势确立，半导体自主可控再升温

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年10月13日优于大市电子行业周报存储中期上行趋势确立，半导体自主可控再升温核心观点行业研究·行业周报电子优于大市·维持证券分析师：胡剑证券分析师：胡慧021-60893306021-60871321hujian1@guosen.com.cnhuhui2@guosen.com.cnS0980521080001S0980521080002证券分析师：叶子证券分析师：詹浏洋0755-81982153010-88005307yezi3@guosen.com.cnzhanliuyang@guosen.com.cnS0980522100003S0980524060001证券分析师：张大为证券分析师：李书颖021-617610720755-81982362zhangdawei1@guosen.com.cnlishuying@guosen.com.cnS0980524100002S0980524090005证券分析师：连欣然010-88005482lianxinran@guosen.com.cnS0980525080004市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《电子行业周报-半导体自主可控再成焦点，继续推荐模拟、存储及算力 ASIC》 ——2025-09-16《电子行业周报-电子板块戴维斯双击趋势不改，AR 眼镜及折叠屏加速落地》 ——2025-09-08《电子行业周报-阿里高强度加码 AI，重视国产算力+存力产业链机遇》 ——2025-09-03《电子行业周报-重视“三重周期”共振下半导体的估值扩张弹性》 ——2025-08-25《电子行业周报-继续推荐 AI 算力链，本土多相控制器及 OCS 产业进程提速》 ——2025-08-19存储中期上行趋势确立，半导体自主可控再度升温。过去一周，上证上涨0.37%，受美国对华经贸政策反复、尤其是科技方面限制政策的冲击，电子下跌 2.63%，子行业中半导体下跌 3.28%。同期恒生科技、费城半导体下跌3.91%、6.60%，台湾资讯科技上涨 1.23%。伴随中国产业结构的升级、半导体产业链自主可控进程的提速，中美围绕科技的政策博弈已不可避免的常态化，政策反复的边际冲击力走弱。面对迅速扩张的 AI 算力以及高端芯片设计能力的提升，国内晶圆代工在“量”和“质”上都有着超预期的进阶表现，这也正是 Deepseek、阿里、腾讯等大厂对国产算力的适配力度和采购比重不断加大的底气。当前时点，继续关注以代工和设备为核心的自主可控链(中芯国际、华虹半导体、中微公司、北方华创)；以价格上涨和 AI 需求激增为主要逻辑的存储链(德明利、江波龙、翱捷科技)；以及 C 端落地能力显著改善的 AI 眼镜产业链(歌尔股份、蓝思科技、蓝特光学、佰维存储)。存储厂商业绩持续回暖，产业链上行趋势明确。台湾模组厂商 9 月营收持续回暖：威刚 9 月营收达 52.44 亿元，环比增长 5.24%，同比增长 61.18%，创19 年来单月新高；随全球大型云端服务供应商的刚性需求推升 DRAM、NANDFlash 合约价，威刚预期 4Q25 将开启又一轮产业繁荣期。此外，群联 9 月营收 65.15 亿新台币，环比增长 9.8%，同比增长 47.04%，为历史单月次高，前三季营收 498.65 亿元，同比增长 7.55%，为历史同期新高；其中，PCIe SSD控制芯片单月出货量同比增长近 300%，创下历史新高，对应 NAND 需求加速提升。在产业回暖背景下，手机、服务器市场打开国产化空间 ，我们认为国产存储厂商有望迎来量价齐升机遇期，建议关注德明利、江波龙、佰维存储及兆易创新、翱捷科技等。美众议院发布半导体出口管制报告，持续看好半导体设备材料自主可控。10月 7 日，美国众议院“中美战略竞争特别委员会”调查指出，美国及其盟国的 5 大设备公司 2024 年为中国提供了价值 380 亿美元的半导体制造设备，其中 TEL 收入的 44%来自中国，LAM 为 42%，KLA 为 41%，ASML 和 AMAT 均为36%。特别委员会提出九项政策建议，包括 1.加强对华全面出口管制；2.扩大“实体清单”范围（至 45nm 及以下节点）；3.防止设备转用与规避；4.限制全球 fab 使用中国设备；5.加强 BIS 执法能力等。我们认为海外半导体设备&材料限制进一步趋严，为国产供应链的份额提升提供机遇，建议关注：中芯国际、华虹半导体、北方华创、中微公司、拓荆科技、神工股份等。国际经贸关系仍存较大不确定性，重视半导体本土化机会。10 月 9 日，中国商务部发布公告，将 TechInsights 公司及其分支机构等 14 个外国实体列入不可靠实体清单；最终用途为研发、生产 14 纳米及以下逻辑芯片或 256 层及以上存储芯片的稀土相关物项出口申请将实行“逐案审批”。10 月 10 日，特朗普表示美国将对中国进口商品加征 100%的新关税，这是在目前所支付关税之上额外加征的税率。我们认为，国际关系仍存在较大不确定性，建议关注具有国产空间和能力的模拟芯片企业圣邦股份、杰华特、思瑞浦、南芯科技、纳芯微、艾为电子等，及本土晶圆代工企业中芯国际、华虹半导体等。Meta 首款单目全彩 AR 眼镜发布，苹果眼镜战略转向。2025 年 9 月 30 日，Meta 首款单目全彩 AR 眼镜 Ray-Ban Display 在美国线下首发后迅速售罄，11 月前的试戴预约已全部排满，市场反应热烈。行业普遍认为，Meta 有望请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告在 2027 年推出双目全彩升级版 Meta Ray-Ban Display。同时，根据 MarkGurman 最新文章，苹果已将部分 Vision Air 头显项目团队成员调离，转向支持带显示屏的 AR 眼镜开发。该产品原计划于 2028 年推出，但随着 Meta的快速进展，苹果内部正全力加速进度，目标提前至 2026-2027 年间问世。我们认为，AR 眼镜的关键技术正加速成熟，行业正在从“概念验证”走向“消费级普及”的拐点，建议关注：歌尔股份、蓝特光学等。OpenAI 加速 AI 基础设施建设，持续看好 AI 算力需求。10 月 6 日，OpenAI和 AMD 宣布合作，将根据多年、多代协议部署 60 亿瓦 AMD GPU，并将于 2026年下半年开始部署 AMD Instinct MI450 系列 GPU，初始部署功率为 10 亿瓦。此前 9 月，英伟达宣布将在未来十年向 OpenAI 投资 1000 亿美元；根据协议，OpenAI 计划利用英伟达的资金购买英伟达的芯片，并在 AI 数据中心部署高达 100 亿瓦的计算能力。我们认为上述合作有助于加速 OpenAI 的 AI 基础设施建设，AI 仍是需求确定性高增长的投资主线，建议持续关注：工业富联、华勤技术、沪电股份、龙芯中科、联想集团、立讯精密、晶晨股份等。10 月上旬各尺寸 LCD TV 面板价格维持稳定。据 WitsView，10 月上旬32/43/55/65寸LCD 电视面板价格分别为35/64/12